A batalha da Kalshi na Suprema Corte surge enquanto a inflação alimenta a volatilidade. Os mercados de previsão podem se tornar ferramentas-chave de cobertura?

A Kalshi pode logo estar no centro das conversas, pois os mercados de ações atingiram máximas históricas na semana passada, embora o aumento possa ser de curta duração devido à inflação crescente e a uma disputa legal iminente sobre plataformas de previsão.

O S&P 500 e o Nasdaq Composite subiram a níveis recordes nos últimos dias, impulsionados principalmente pela empolgação dos investidores com o potencial boom de lucros da inteligência artificial. O Dow Jones Industrial Average ficou para trás, mas permanece próximo de seu próprio recorde.

Ainda assim, economistas e traders estão observando um número muito de perto agora: a inflação. E o que estão vendo não é encorajador.

Em 10 de abril, a Bureau of Labor Statistics relatou que a inflação subiu 3,3% nos últimos 12 meses.

Uma ferramenta de previsão do Cleveland Fed elevou ainda mais sua estimativa de abril, de 3,28% para 3,58%.

Uma taxa tão alta daria ao Comitê Federal de Mercado Aberto nenhuma razão para cortar as taxas de juros, e poderia até pressioná-los a aumentar as taxas em vez disso, o que seria uma má notícia para as ações.

Tribunais se manifestam sobre a legalidade dos mercados de previsão

Enquanto essa turbulência impulsionada pela inflação se intensifica, uma grande disputa legal sobre mercados de previsão está acelerando em direção à Suprema Corte.

Plataformas como Kalshi e Polymarket permitem que os usuários negociem contratos sobre resultados do mundo real, desde leituras de inflação e decisões de taxas do Federal Reserve até resultados eleitorais e eventos geopolíticos.

A capacidade das pessoas de utilizar essas plataformas para se proteger contra os próprios tipos de riscos econômicos e políticos que atualmente abalam os mercados tradicionais, bem como para especular, pode ser determinada pelo caso iminente na alta corte.

Mercados de previsão se autodenominaram ferramentas para prever eventos reais. No entanto, um exame mais atento de seus negócios revela outro problema.

As apostas esportivas representaram quase 85% de todas as apostas na Kalshi, de acordo com fontes recentes. O site recebeu US$ 25 milhões em taxas apenas das apostas no March Madness em um único período de quatro dias.

Isso atraiu forte oposição de governos estaduais e tribos nativas americanas, que argumentam que a Kalshi está operando uma operação de jogo ilegal sem a devida licenciamento.

Tribunais em pelo menos três estados concordaram com essa visão. Outros decidiram a favor da Kalshi, encontrando que seus contratos esportivos se enquadram em uma categoria de instrumentos financeiros permitidos pela lei federal.

Um juiz dissidente, a Juíza do Circuito dos EUA Jane Roth, foi direta em sua opinião. “O raciocínio abstrativo básico nos diz que se parece com jogo, fala como jogo e se autodenomina jogo, é jogo”, escreveu ela, apoiando a posição da Divisão de Aplicação de Jogos de Nova Jersey.

A maioria do tribunal discordou, argumentando que, mesmo que as apostas se assemelhem a jogos, elas são tecnicamente classificadas como “contratos de evento”, um tipo de swap sob a lei federal, o que significa que as regras federais têm prioridade sobre as estaduais sob o princípio legal conhecido como preempção.

Se os dois tribunais chegarem a decisões conflitantes, a divisão provavelmente levaria o caso à Suprema Corte já no próximo ano. Especialistas jurídicos dizem que o resultado é genuinamente difícil de prever.

A Kalshi precisará contornar a decisão de 2018 da Suprema Corte em Murphy v. NCAA, que retirou do governo federal sua autoridade exclusiva sobre apostas esportivas, bem como a decisão de 2024 Loper Bright, que disse que os tribunais não precisam deferir ao julgamento de agências federais.

Traders recorrem a mercados de previsão para riscos do mundo real

Além das apostas esportivas, os mercados de previsão estão ganhando tração como ferramentas de cobertura em meio à inflação crescente e à incerteza política.

Os traders estão cada vez mais usando contratos sobre leituras de IPC, decisões de taxas do Fed e trajetórias de inflação para gerenciar a própria volatilidade que agora abala os mercados tradicionais.

Se a Suprema Corte decidir a favor do acesso mais amplo a contratos de evento, essas plataformas podem se tornar um complemento legítimo ao mercado de commodities de US$ 60 trilhões, oferecendo uma maneira direta de cobrir o risco de inflação, taxas de juros e choques impulsionados por eleições.

Por enquanto, o destino legal da Kalshi permanece incerto, e ainda não há contratos na plataforma que permitam aos usuários apostar no próprio resultado da Suprema Corte.