تتلاشى معركة Kalshi أمام المحكمة العليا بينما يغذي التضخم التقلبات. هل يمكن لأسواق التنبؤ أن تصبح أدوات تحوط رئيسية؟

قد تصبح Kalshi قريباً في صلب النقاش، حيث وصلت أسواق الأسهم إلى مستويات قياسية الأسبوع الماضي، على الرغم من أن الارتفاع قد يكون قصير الأجل بسبب تصاعد التضخم ونزاع قانوني وشيك حول منصات التنبؤ.

صعد مؤشر S&P 500 ومؤشر Nasdaq Composite كلاهما إلى مستويات قياسية في الأيام الأخيرة، مدفوعاً بشكل كبير بحماس المستثمرين بشأن الارتفاع المحتمل في الأرباح الناتج عن الذكاء الاصطناعي. تأخر مؤشر Dow Jones الصناعي لكنه لا يزال قريباً من سجله الخاص.

ومع ذلك، فإن الاقتصاديين والمتداولين يراقبون رقماً واحداً عن كثب الآن: التضخم. وما يرونه ليس مشجعاً.

في 10 أبريل، أبلغ مكتب إحصاءات العمل عن ارتفاع التضخم بنسبة 3.3% على مدار الأشهر الاثني عشر الماضية.

منذ ذلك الحين، دفع أداة التنبؤ في الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند تقديراتها لأبريل إلى أعلى، من 3.28% إلى 3.58%.

سيعطي معدل مرتفع كهذا للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية سبباً ضئيلاً لخفض أسعار الفائدة، وقد يضغط عليها حتى لرفعها بدلاً من ذلك، وهو ما سيكون أخباراً سيئة للأسهم.

المحاكم تبت في شرعية أسواق التنبؤ

مع تصاعد هذا الاضطراب المدفوع بالتضخم، يتسارع نزاع قانوني كبير حول أسواق التنبؤ نحو المحكمة العليا.

تتيح منصات مثل Kalshi وPolymarket للمستخدمين تداول عقود على نتائج العالم الحقيقي، من قراءات التضخم وقرارات أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي إلى نتائج الانتخابات والأحداث الجيوسياسية.

قد يتم تحديد قدرة الناس على استخدام هذه المنصات للتحوط ضد أنواع المخاطر الاقتصادية والسياسية التي تهز الأسواق التقليدية حالياً، وكذلك للمضاربة، من خلال القضية المرتقبة أمام المحكمة العليا.

أسواق التنبؤ تسوق نفسها كأدوات للتنبؤ بالأحداث الفعلية. ومع ذلك، يكشف فحص أوثق لنشاطها عن مشكلة أخرى.

وفقاً لمصادر حديثة، شكلت رهانات الرياضة ما يقرب من 85% من جميع الرهانات على Kalshi. تلقت المنصة 25 مليون دولار من الرسوم من رهانات مارس مادness وحدها في فترة أربعة أيام فقط.

هذا أثار رداً حاداً من حكومات الولايات والقبائل الأمريكية الأصلية، الذين يجادلون بأن Kalshi تشغل عملية مقامرة غير قانونية دون الترخيص المناسب.

حكمت محاكم في ثلاث ولايات على الأقل لصالح هذا الرأي. حكمت محاكم أخرى لصالح Kalshi، ووجدت أن عقود الرياضة الخاصة بها تندرج تحت فئة أدوات مالية مسموح بها بموجب القانون الفيدرالي.

كان قاضٍ معارض، القاضي الدائري الأمريكي جين روث، مباشراً في رأيها. "يقول الاستدلال الاستقرائي الأساسي إن كان يبدو كمقامرة، ويتحدث كمقامرة، ويدعي أنه مقامرة، فهو مقامرة"، كتبت، داعمةً موقف قسم إنفاذ ألعاب الحظ في نيوجيرسي.

أغلبية المحكمة اختلفت، جاعلةً الحجة بأنه حتى إذا تشبه الرهانات بالمقامرة، فإنها مصنفة تقنياً على أنها "عقود أحداث"، وهو نوع من المبادلات بموجب القانون الفيدرالي، مما يعني أن القواعد الفيدرالية تأخذ الأولوية على القواعد الحكومية بموجب المبدأ القانوني المعروف باسم السبق.

إذا وصلت المحكمتان إلى أحكام متضاربة، فمن المرجح أن يدفع هذا الانقسام القضية إلى المحكمة العليا في وقت مبكر من العام المقبل. يقول الخبراء القانونيون إن النتيجة صعبة التنبؤ بها حقاً.

ستحتاج Kalshi إلى العمل حول قرار المحكمة العليا لعام 2018 في قضية Murphy v. NCAA، الذي سلب الحكومة الفيدرالية سلطتها الوحيدة على رهانات الرياضة، وكذلك حكم Loper Bright لعام 2024، الذي قال إن المحاكم لا يجب أن تدين بالولاء لحكم الوكالات الفيدرالية.

المتداولون يلجأون إلى أسواق التنبؤ لإدارة المخاطر الحقيقية

بخلاف رهانات الرياضة، تكتسب أسواق التنبؤ زخماً كأدوات للتحوط في ظل ارتفاع التضخم وعدم اليقين بشأن السياسات.

يستخدم المتداولون بشكل متزايد عقوداً على قراءات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI)، وقرارات أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، ومسارات التضخم لإدارة التقلبات التي تهز الأسواق التقليدية حالياً.

إذا حكمت المحكمة العليا لصالح الوصول الأوسع إلى عقود الأحداث، يمكن أن تصبح هذه المنصات مكملاً شرعياً لسوق السلع بقيمة 60 تريليون دولار، مما يوفر طريقة مباشرة للتحوط من مخاطر التضخم، وأسعار الفائدة، والصدمات الناتجة عن الانتخابات.

في الوقت الحالي، لا يزال مصير Kalshi القانوني غير مؤكد، ولا توجد بعد عقود على المنصة تتيح للمستخدمين المراهنة على نتيجة قضيتها أمام المحكمة العليا.