- インフレ率は4月に3.58%に達する可能性があり、株式相場の急伸やFRBの利下げの可能性を脅かしています。
- Kalshiは違法なギャンブルという主張で州裁判所の争いに直面しています。
- トレーダーは予測市場を活用して現実世界のリスクをヘッジしています。
先週、株式市場は過去最高値を更新したが、インフレの拡大と予測プラットフォームをめぐる法的紛争の勃発により、この上昇は長続きしない可能性がある。こうした状況の中、Kalshiは議論の中心に躍り出るかもしれない。
S&P 500とナスダック総合指数はここ数日で記録的な高値を更新し、これは主に人工知能（AI）による収益拡大への投資家の期待が高まったことが要因だ。ダウ・ジョーンズ工業平均指数は若干遅れを取っているものの、自身も過去最高値に近い水準にある。
それでも、経済学者やトレーダーは現在、ある一つの数字を非常に注視している。それはインフレ率だ。そして、彼らが見ている状況は必ずしも楽観的なものではない。
4月10日、労働統計局は、過去12か月のインフレ率が3.3%上昇したと報告しました。
その後、クリーブランド連邦準備銀行の予測ツールは、4月の予想をさらに引き上げ、3.28%から3.58%に修正しました。
そのような高いインフレ率が続けば、連邦公開市場委員会（FOMC）が金利引き下げを行う理由を見出せなくなり、むしろ金利引き上げ圧力がかかる可能性さえある。これは株式市場にとって悪材料となる。
予測市場の合法性をめぐる裁判所の判断
このインフレに起因する市場の混乱が進む中、予測市場をめぐる大きな法的争いが最高裁判決へと加速している。
KalshiやPolymarketなどのプラットフォームは、インフレ指標や連邦準備制度理事会（FRB）の金利決定、選挙結果、地政学的イベントなど、現実世界の出来事に基づいた契約の取引をユーザーに提供している。
人々がこれらのプラットフォームを活用して、伝統的な市場を揺るがしている経済・政策リスクへのヘッジや投機を行う能力は、間もなく行われる最高裁判決の結果によって左右される可能性がある。
予測市場は実際の出来事を予測するツールとして自らを売り出してきました。しかし、そのビジネスをより詳しく検証すると、別の問題が浮き彫りになります。
最近の情報によると、Kalshiでの全賭け金の約85%はスポーツベットに充てられていた。同サイトは、マーチマッドネス（NCAAバスケットボールトーナメント）のベットだけで、わずか4日間で2,500万ドルの手数料を受け取った。
これに対し、州政府やネイティブアメリカンの部族からは強い反発が寄せられている。彼らは、Kalshiが適切なライセンスなしに違法なギャンブル事業を運営していると主張している。
少なくとも3つの州の裁判所はこの見解を支持する判決を下した。一方で、Kalshiのスポーツ関連契約は連邦法で許可された金融商品の一種に分類されるとし、Kalshiを支持する判決を下した裁判所もある。
反対意見を出した判事、連邦控訴裁判所のジェーン・ロス判事は、その見解を率直に示した。「基本的な推論によれば、ギャンブルのように見え、ギャンブルのように話し、ギャンブルを自称しているものは、ギャンブルである」と彼女は書き、ニュージャージー州ギャンブル執行部の立場を支持した。
多数派の裁判所はこれに反対し、ベットがギャンブルに似ていようとも、技術的には連邦法上のスワップの一種である「イベント契約」と分類されるため、連邦法が優先され、州法よりも連邦規則が適用されるという「先取特権（pre-emption）」の法的原則により、連邦規則が優先されると主張した。
両裁判所が相反する判決を下した場合、この分裂により事件は来年にも最高裁に持ち込まれる可能性が高く、法律専門家は結果を本当に予測するのは極めて困難だと述べています。
Kalshiは、連邦政府のスポーツベットに関する独占的な権限を剥奪した2018年の「マーフィー対NCAA事件」における最高裁判決、および連邦機関の判断に裁判所が従う必要がないとした2024年の「ローパー・ブライト事件」の判決を回避して対応する必要がある。
トレーダーが予測市場で現実世界のリスク管理へ
スポーツベッティングを超え、予測市場はインフレの高騰と政策の不確実性を背景に、ヘッジ手段として注目を集めています。
トレーダーは、伝統的な市場を揺るがしているボラティリティを管理するため、消費者物価指数（CPI）の読み取り値、FRBの金利決定、インフレの推移に関する契約をますます活用している。
もし最高裁判決がイベント契約へのより広いアクセスを認めるものであれば、これらのプラットフォームは60兆ドル規模の先物市場に対する正当な補完手段となり、インフレリスク、金利、選挙に起因するショックへの直接的なヘッジ手段を提供する可能性がある。
現時点では、Kalshiの法的な行方は不確実であり、ユーザーがKalshi自身の最高裁判決の結果にベットできる契約はまだプラットフォーム上にない。
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ハニア・フマユン
Hania氏は、金融・経済動向および予測市場の分析における長年の経験を経てCryptopolitanに参加しました。彼女は新興技術、AI、フィンテックに関するトピックを扱ってきました。ライセンスを取得した建築家としての経験は、ニュース記事に活力と精密さを加えています。ラホールの国立芸術大学で建築学の学位を取得し、
