La DEX Hyperliquid attira l'attenzione di Wall Street dopo il tracollo da $10 miliardi

Hyperliquid, uno scambio decentralizzato di due anni creato da un piccolo team di ingegneri, è diventato il nuovo punto di fissazione sia per i trader di criptovalute che per Wall Street dopo il storico tracollo da 10 miliardi di dollari che ha lasciato gli investitori sbalorditi.

La piattaforma, progettata per i futures perpetui, ha già superato Coinbase in alcune aree nonostante sia molto più piccola di essa e di Binance, gestendo volumi in un settore che ora supera i 6 trilioni di dollari al mese.

L'ascesa di Hyperliquid è stata rapida e caotica, ma è il tipo di storia che definisce la frontiera delle criptovalute. I principali investitori Paradigm e Pantera Capital l'hanno definita "una scommessa sul futuro della finanza digitale".

Durante un summit di Coinbase, dove dirigenti di BlackRock e Coatue si sono uniti agli addetti ai lavori del settore per mappare il prossimo capitolo del settore, il presidente di Jump Trading, Dave Olsen, ha indicato Hyperliquid come "il primo concorrente significativo" per Binance.

Hyperliquid è stata co-fondata da Jeff Yan e dal pseudonimo "iliensinc". Yan, un ex trader di Hudson River Trading, ha gestito un desk di trading crypto chiamato Chameleon Trading prima di costruire un sistema per la velocità pura, in gran parte al di fuori del controllo tradizionale.

L'interfaccia front-end di Hyperliquid blocca gli utenti statunitensi, ma chiunque può scambiare direttamente on-chain. Questa configurazione senza KYC riflette i primi exchange che alla fine sono finiti sotto la mira dei regolatori. Pensate a Mt. Gox.

"I tassi di crescita più elevati si trovano nei mercati più nuovi e meno consolidati perché la maggior parte dei partecipanti esistenti non capisce perché esistano", ha dichiarato Tarun Chitra, fondatore di Gauntlet.

Il vero vantaggio di Hyperliquid è il suo Hyperliquidity Provider (HLP), una vault di trading automatizzata che funge da controparte utilizzando depositi aggregati degli utenti.

Con oltre 500 milioni di dollari nel sistema, i suoi algoritmi pubblicano continuamente quotazioni di acquisto e vendita, garantendo che ci sia sempre qualcuno dall'altra parte.

Ma ah, c'è un rovescio della medaglia. L'HLP a volte scambia contro i suoi utenti. "Quando gestisci un exchange, dovresti stabilire le regole, non giocare in campo", ha dichiarato Vishal Gupta, ex dirigente di Coinbase. Il codice, tuttavia, registra ogni operazione HLP on-chain in tempo reale; nessun libro nascosto, nessuna custodia dei fondi degli utenti. Tuttavia, il sistema non è mai stato sottoposto a un audit di terze parti.

Durante il tracollo della scorsa settimana, l'HLP avrebbe guadagnato 40 milioni di dollari mentre i trader venivano azzerati. È stato allora che il sistema di deleveraging automatico di Hyperliquid (ADL) è entrato in azione, intaccando le posizioni redditizie per assorbire le perdite. Chitra ha definito le regole del suo ADL "aggressive da manuale".

Ma Jeff ha difeso il meccanismo, affermando che l'HLP "non seleziona liquidazioni redditizie" e che ha solo apparentemente numeri di liquidazione più elevati perché i suoi dati sono pubblici, a differenza degli exchange centralizzati che nascondono i propri.

Governance, controllo del token e la controversa vicenda JELLY

Se l'HLP è il motore, i validatori sono la torre di controllo. Hyperliquid ha solo 24 validatori, rispetto al milione di Ethereum. Quasi due terzi di HYPE, il suo token nativo, sono controllati dalla Hyper Foundation, conferendole un serio potere di governance.

Quell'influenza è stata messa alla prova durante la vicenda JELLY, quando una scommessa massiccia su un token illiquido ha minacciato la solvibilità dell'HLP. I validatori hanno votato per liquidare la posizione e la Fondazione ha rimborsato gli utenti con i propri fondi.

Jeff di Hyperliquid l'ha definita una "situazione eccezionale" che richiedeva un'azione rapida. Per alcuni, questo è sembrato un intervento centralizzato, l'opposto della decentralizzazione.

Il modello finanziario di Hyperliquid è altrettanto complesso. Utilizza le commissioni di trading per riacquistare HYPE, alimentando un ciclo in cui volumi più elevati spingono i prezzi del token. Il Fondo di Assistenza, che gestisce i riacquisti, ha già creato un fondo di guerra da 1,4 miliardi di dollari.

I sostenitori lo definiscono efficiente, ma gli scettici come Santiago Roel Santos avvertono che è "altamente riflessivo", soprattutto perché funziona solo se l'attività di trading continua a crescere.

Soldi di Wall Street, enorme aggiornamento e imminente attenzione normativa

La finanza tradizionale sta prestando attenzione. Paradigm ha finanziato un fondo quotato al Nasdaq da 888 milioni di dollari per detenere HYPE, consentendo alle istituzioni di avere esposizione senza toccare l'exchange. Il suo consiglio di amministrazione include Eric Rosengren, ex presidente della Federal Reserve di Boston.

David Schamis di Atlas Merchant Capital, ora CEO di quel fondo, ha dichiarato che Hyperliquid è "come Coinbase ed Ethereum combinati", affermando che l'azienda genera già oltre 1 miliardo di dollari di flusso di cassa libero annuo, con meno di 15 dipendenti.

Secondo DefiLlama, oltre 100 progetti stanno attualmente costruendo sulla piattaforma, collocandola nello stesso calibro di BNB Chain e Solana. Un nuovo aggiornamento lanciato questa settimana consente agli utenti facoltosi di lanciare i propri mercati di futures perpetui in pochi minuti, senza bisogno di un comitato di listing.

Devono bloccare milioni di HYPE come garanzia e i validatori possono tagliare i fondi se viene rilevato un abuso. È un sistema ad alto rischio e alta barriera che apre la porta a qualsiasi mercato personalizzato, anche uno che traccia la volatilità.

Hyperliquid Labs ha recentemente dichiarato alla US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) che i suoi prodotti perpetui soddisfano già, e talvolta superano, le tutele di mercato statunitensi. Olsen di Jump Trading, seduto accanto alla presidente ad interim della CFTC Caroline Pham, ha dichiarato che il progetto "sta esponendo le lacune nell'attuale quadro normativo".