تجذب منصة Hyperliquid DEX انتباه وول ستريت بعد خسارة بقيمة 10 مليار دولار

أصبحت Hyperliquid، وهي منصة لامركزية للتداول عمرها عامان وبناها فريق صغير من المهندسين، محور اهتمام جديد لكل من متداولي العملات المشفرة وول ستريت بعد الخسارة التاريخية البالغة 10 مليارات دولار التي أبقت المستثمرين في حالة صدمة.

لقد تفوقت المنصة، المصممة لعقود الآجل الدائمة، على Coinbase في بعض المجالات بالفعل على الرغم من كونها أصغر بكثير منها وBinance، حيث تتعامل بحجم تداولات يتجاوز في هذه الصناعة 6 تريليونات دولار شهرياً.

كان صعود Hyperliquid سريعاً وفوضوياً، لكن هذا هو نوع القصص التي تحدد حدود عالم العملات المشفرة. وقد وصف كل من الداعمين الكبار Paradigm وPantera Capital المشروع بأنه "رهان على مستقبل التمويل الرقمي".

في قمة كوينبيس، حيث انضم مسؤولون من بلاك روك وكوتيو إلى خبراء العملات المشفرة لرسم الفصل التالي للقطاع، ميز ديف أولسن، رئيس جومب ترادينج، هايبرليكويد كـ "المنافس ذي المعنى الأول" لـ بينانس.

تأسست Hyperliquid بواسطة جيف يان والشخصية المجهولة "iliensinc". كان يان، وهو متداول سابق في Hudson River Trading، يدير مكتب تداول للعملات المشفرة يُدعى Chameleon Trading قبل أن يذهب لبناء نظام للسرعة الخام، إلى حد كبير خارج نطاق الإشراف التقليدي.

واجهة Hyperliquid الأمامية تحجب المستخدمين الأمريكيين، لكن يمكن لأي شخص التداول مباشرة على السلسلة. يعكس هذا الإعداد الخالي من KYC منصات تبادل سابقة انتهت في النهاية في مرمى انتقادات المنظمين. فكر في Mt. Gox.

"أعلى معدلات النمو هي في الأسواق الأحدث والأقل رسوخاً لأن معظم المشاركين الحاليين لا يفهمون سبب وجودهم"، قال تارون تشيترا، مؤسس Gauntlet.

الحد الفعلي لـ Hyperliquid يكمن في مزود السيولة الخاص به (HLP)، وهو صندوق تداول آلي يعمل كطرف مقابل باستخدام الودائع الموحدة من المستخدمين.

مع أكثر من 500 مليون دولار في النظام، تقوم خوارزمياته بنشر عروض الشراء والبيع باستمرار، مما يضمن وجود شخص ما دائماً في الجانب الآخر.

ولكن آه، هناك خدعة. أحياناً يتداول HLP ضد مستخدميه. "عندما تشغل منصة تبادل، يجب أن تضع القواعد، لا أن تلعب في الملعب"، قال فيشال غوبتا، المدير التنفيذي السابق في Coinbase. ومع ذلك، يسجل الكود كل تداول HLP على السلسلة في الوقت الفعلي؛ لا كتب مخفية، ولا حيازة لأموال المستخدمين. ومع ذلك، لم تخضع النظام بعد لتدقيق من طرف ثالث.

خلال الانهيار الذي شهدته الأسبوع الماضي، reportedly حقق صندوق HLP ما يقدر بنحو 40 مليون دولار بينما تم تصفية مراكز المتداولين. عندها دخل نظام التخفيف التلقائي للرافعة المالية (ADL) الخاص بـ Hyperliquid حيز التنفيذ، مما قلص من المراكز الرابحة لامتصاص الخسائر. وصفت تشيترا قواعد التخفيف التلقائي للرافعة المالية (ADL) بأنها "عدوانية بشكل نموذجي".

لكن جيف دافع عن الآلية، قائلاً إن HLP "لا يختار تصفيات رابحة"، ويبدو فقط أن لديه أرقام تصفية أعلى لأن بياناته علنية، على عكس البورصات المركزية التي تخفي بياناتها.

الحوكمة، التحكم في الرمز المميز، وحادثة JELLY المثيرة للجدل

إذا كان HLP هو المحرك، فإن المُصادقين هم برج المراقبة. لدى Hyperliquid 24 مُصادقاً فقط، مقارنة بمليون مُصادق في إيثريوم. يسيطر المؤسس الخيري Hyper Foundation على ما يقرب من ثلثي HYPE، وهو رمزها الأصلي، مما يمنحه سلطة حوكمة كبيرة.

تم اختبار هذا النفوذ خلال حادثة JELLY، عندما شكلت رهان ضخم على رمز مائع تهديدًا لسolvency صندوق HLP. صوت المصادقون على تصفية المركز، وقامت المؤسسة بتعويض المستخدمين بأموالها الخاصة.

وصف جيف من Hyperliquid الأمر بأنه "وضع استثنائي" تطلب إجراءً سريعًا. وبالنسبة للبعض، بدا ذلك كتدخل مركزي، وهو عكس اللامركزية.

النموذج المالي لـ Hyperliquid معقد بنفس القدر. فهو يستخدم رسوم التداول لشراء HYPE مرة أخرى، مما يغذي حلقة حيث تؤدي الأحجام الأعلى إلى دفع أسعار الرمز المميز للأعلى. وقد بنى صندوق المساعدة، الذي يتعامل مع عمليات الشراء، بالفعل صندوق حرب بقيمة 1.4 مليار دولار.

يدعو المؤيدون ذلك بالكفاءة، لكن المتشككين مثل سانتياغو رويل سانتوس يحذرون من أنه "انعكاسي للغاية"، خاصةً لأنه يعمل فقط إذا استمرت أنشطة التداول في الارتفاع.

أموال وول ستريت، ترقية ضخمة، والاهتمام التنظيمي الوشيك

التمويل التقليدي يولي اهتمامًا متزايدًا. دعمت Paradigm صندوقًا مدرجًا في بورصة Nasdaq بقيمة 888 مليون دولار للاحتفاظ بـ HYPE، مما يمنح المؤسسات تعرضًا دون التعامل مباشرة مع المنصة. ويتضمن مجلس إدارته إريك روزينغرين، الرئيس السابق للبنك الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن.

قال ديفيد شاميس من Atlas Merchant Capital، والرئيس التنفيذي الحالي لذلك الصندوق، إن Hyperliquid "تشبه Coinbase وEthereum مجتمعتين"، مدعيًا أن الشركة تحقق بالفعل أكثر من مليار دولار من التدفق النقدي الحر السنوي، بأقل من 15 موظفًا.

وفقًا لـ DefiLlama، يوجد الآن أكثر من 100 مشروع تبني على المنصة، مما يضعها في نفس فئة BNB Chain وSolana. تتيح ترقية جديدة تم إطلاقها هذا الأسبوع للمستخدمين الأثرياء إطلاق أسواقهم الخاصة للعقود الآجلة في دقائق، دون الحاجة إلى لجنة إدراج.

يجب عليهم رهان ملايين الدولارات من HYPE كضمان، ويمكن للمصادقين خصم الأموال إذا تم اكتشاف إساءة الاستخدام. إنه نظام عالي المخاطر وعالي العتبة يفتح الباب أمام أي سوق مخصص، حتى تلك التي تتتبع التقلبات.

أخبرت Hyperliquid Labs مؤخرًا لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) بأن عقودها الآجلة تلبي بالفعل، وأحيانًا تتجاوز، معايير الحماية السائدة في الأسواق الأمريكية. وقال أولسن من Jump Trading، الجالس بجانب الرئيسة بالإنابة للجنة CFTC كارولين فام، إن المشروع "يكشف عن ثغرات في الإطار التنظيمي الحالي".