El DEX Hyperliquid llama la atención de Wall Street tras una caída de $10 mil millones

Hyperliquid, un exchange descentralizado de dos años de antigüedad construido por un pequeño equipo de ingenieros, se ha convertido en la nueva obsesión tanto de los traders de criptomonedas como de Wall Street después de la histórica eliminación de 10.000 millones de dólares que dejó a los inversores atónitos.

La plataforma, diseñada para futuros perpetuos, ya ha superado a Coinbase en ciertas áreas a pesar de ser mucho más pequeña que esta y que Binance, manejando volúmenes dentro de una industria que ahora supera los 6 billones de dólares al mes.

El ascenso de Hyperliquid ha sido rápido y desordenado, pero ese es el tipo de historia que define la frontera de las criptomonedas. Grandes inversores como Paradigm y Pantera Capital lo han calificado de «una apuesta por el futuro de las finanzas digitales».

En una cumbre de Coinbase, donde ejecutivos de BlackRock y Coatue se unieron a expertos en criptomonedas para trazar el próximo capítulo del sector, el presidente de Jump Trading, Dave Olsen, destacó Hyperliquid como «el primer competidor significativo» de Binance.

Hyperliquid fue cofundado por Jeff Yan y el seudónimo «iliensinc». Yan, extrader de Hudson River Trading, dirigió un escritorio de trading de criptomonedas llamado Chameleon Trading antes de ir a construir un sistema para velocidad bruta, en gran medida fuera de la supervisión tradicional.

La interfaz frontal de Hyperliquid bloquea a los usuarios de EE. UU., pero cualquiera puede operar directamente en la cadena. Esa configuración sin KYC refleja a los exchanges anteriores que eventualmente se enfrentaron a las miradas de los reguladores. Piense en Mt. Gox.

«Las tasas de crecimiento más altas están en los mercados más nuevos y menos establecidos porque la mayoría de los participantes existentes no entienden por qué existen», dijo Tarun Chitra, fundador de Gauntlet.

La verdadera ventaja de Hyperliquid es su Proveedor de Hiperliquidez (HLP), una bóveda de trading automatizada que actúa como contraparte utilizando depósitos de usuarios agrupados.

Con más de 500 millones de dólares en el sistema, sus algoritmos publican continuamente cotizaciones de compra y venta, garantizando que siempre haya alguien al otro lado.

Pero ah, hay un truco. El HLP a veces opera en contra de sus usuarios. «Cuando ejecutas un exchange, deberías establecer las reglas, no jugar en el campo», dijo Vishal Gupta, exejecutivo de Coinbase. El código, sin embargo, registra cada operación del HLP en la cadena en tiempo real; sin libros ocultos, sin custodia de fondos de usuarios. Aun así, el sistema nunca ha sido auditado por terceros.

Durante la caída de la semana pasada, el HLP reportedly ganó 40 millones de dólares mientras los traders eran eliminados. Fue entonces cuando el sistema de desapalancamiento automático de Hyperliquid (ADL) entró en acción, recortando posiciones rentables para absorber pérdidas. Chitra calificó las reglas de su ADL de «textualmente agresivas».

Pero Jeff defendió el mecanismo, diciendo que el HLP «no selecciona liquidaciones rentables» y solo parecía tener números de liquidación más altos porque sus datos son públicos, a diferencia de los exchanges centralizados que ocienen los suyos.

Gobernanza, control de tokens y la controvertida incident JELLY

Si el HLP es el motor, los validadores son la torre de control. Hyperliquid tiene solo 24 validadores, en comparación con el millón de Ethereum. Casi dos tercios del HYPE apostado, su token nativo, está controlado por la Hyper Foundation, lo que le otorga un serio poder de gobernanza.

Esa influencia fue puesta a prueba durante el incidente JELLY, cuando una apuesta masiva en un token ilíquido amenazó la solvencia del HLP. Los validadores votaron para liquidar la posición, y la Fundación reembolsó a los usuarios con sus propios fondos.

Jeff de Hyperliquid lo llamó una «situación excepcional» que necesitaba una acción rápida. Para algunos, eso pareció una intervención centralizada, lo opuesto a la descentralización.

El modelo financiero de Hyperliquid es tan complejo como su estructura. Utiliza las tarifas de trading para recomprar HYPE, alimentando un bucle donde mayores volúmenes impulsan los precios de los tokens. El Fondo de Asistencia, que maneja las recompras, ya ha acumulado un arsenal de 1.400 millones de dólares.

Los partidarios lo llaman eficiente, pero los escépticos como Santiago Roel Santos advierten que es «altamente reflexivo», especialmente ya que solo funciona si la actividad de trading sigue aumentando.

Dinero de Wall Street, actualización masiva y la atenta vigilancia regulatoria

Las finanzas tradicionales están prestando atención. Paradigm respaldó un fondo cotizado en Nasdaq de 888 millones de dólares para mantener HYPE, dando a las instituciones exposición sin tocar el exchange. Su junta directiva incluye a Eric Rosengren, el expresidente del Banco de la Reserva Federal de Boston.

David Schamis de Atlas Merchant Capital, ahora CEO de ese fondo, dijo que Hyperliquid es «como Coinbase y Ethereum combinados», afirmando que la compañía ya genera más de 1.000 millones de dólares en flujo de caja libre anual, con menos de 15 empleados.

Más de 100 proyectos están construyendo ahora en la plataforma, según DefiLlama, poniéndola en la misma liga que BNB Chain y Solana. Una nueva actualización lanzada esta semana permite a los usuarios adinerados lanzar sus propios mercados de futuros perpetuos en minutos, sin necesidad de un comité de listados.

Deben apostar millones en HYPE como garantía, y los validadores pueden reducir los fondos si se detecta abuso. Es un sistema de alto riesgo y alta barrera que abre la puerta a cualquier mercado personalizado, incluso uno que rastree la volatilidad.

Hyperliquid Labs informó recientemente a la Comisión de Futuros de Materias Primas de EE. UU. (CFTC) que sus perpetuos ya cumplen, y a veces superan, las salvaguardias del mercado de EE. UU. Olsen de Jump Trading, sentado junto a la presidenta interina de la CFTC, Caroline Pham, dijo que el proyecto «está exponiendo lagunas en el marco regulatorio actual».