Hyperliquid, un exchange descentralizado de dos años de antigüedad creado por un pequeño equipo de ingenieros, se ha convertido en la nueva fijación de los traders de criptomonedas y de Wall Street después de que la histórica pérdida de 10 mil millones de dólares dejara atónitos a los inversores.
La plataforma, diseñada para futuros perpetuos, ya ha superado a Coinbase en ciertas áreas a pesar de ser mucho más pequeña que ella y Binance, manejando volúmenes dentro de una industria que ahora supera los 6 billones de dólares al mes.
El ascenso de Hyperliquid ha sido rápido y caótico, pero ese es el tipo de historia que defila frontera de las criptomonedas. Grandes patrocinadores como Paradigm y Pantera Capital lo han calificado como "una apuesta por el futuro de las finanzas digitales"
En una cumbre de Coinbase, donde ejecutivos de BlackRock y Coatue se unieron a expertos en criptomonedas para trazar el próximo capítulo del sector, el presidente de Jump Trading,dent Olsen, destacó a Hyperliquid como "el primer competidor significativo" de Binance.
Hyperliquid fue cofundada por Jeff Yan y el seudónimo "iliensinc". Yan, exoperador de Hudson River Trading, dirigió una mesa de trading de criptomonedas llamada Chameleon Trading antes de dedicarse a desarrollar un sistema de velocidad pura, en gran medida al margen de la supervisión tradicional.
La interfaz de Hyperliquid bloquea a los usuarios estadounidenses, pero cualquiera puede operar directamente en la cadena. Esta configuración sin KYC refleja las prácticas de intercambio anteriores que finalmente se encontraron en la mira de los reguladores. Piense en Mt. Gox.
“Las tasas de crecimiento más altas se dan en los mercados más nuevos y menos establecidos porque la mayoría de los participantes existentes no entienden por qué existen”, afirmó Tarun Chitra, fundador de Gauntlet.
La principal ventaja de Hyperliquid reside en su Proveedor de Hiperliquidez (HLP), una bóveda de negociación automatizada que actúa como contraparte utilizando depósitos de usuarios agrupados. Con más de 500 millones de dólares en el sistema, sus algoritmos publican continuamente cotizaciones de compra y venta, garantizando que siempre haya alguien al otro lado.
Felix Buchert, de Wintermute, lo llamó “la solución al problema del huevo y la gallina en el mundo de las criptomonedas”, ya que la liquideztraca los traders y estos a su veztracmás liquidez.
Pero hay una trampa. El HLP a veces opera en contra de sus usuarios. "Al gestionar un exchange, debes establecer las reglas, no jugar en el campo", dijo Vishal Gupta, exejecutivo de Coinbase. Sin embargo, el código registra cada operación del HLP en la cadena en tiempo real; sin libros ocultos ni custodia de los fondos de los usuarios. Aun así, el sistema nunca se ha sometido a una auditoría externa.
Durante la caída de la semana pasada, se informó que HLP ganó 40 millones de dólares mientras que los operadores quedaron en bancarrota. Fue entonces cuando el sistema de desapalancamiento automático (ADL) de Hyperliquid entró en acción, reduciendo posiciones rentables para absorber pérdidas. Chitra calificó sus reglas de ADL como "agresivas, como un manual"
Pero Jeff defendió el mecanismo, diciendo que el HLP "no selecciona liquidaciones rentables" y que solo parecía tener cifras de liquidación más altas porque sus datos son públicos, a diferencia de las bolsas centralizadas que ocultan los suyos.
Gobernanza, control de tokens y el controvertidodent de JELLY
Si HLP es el motor, los validadores son la torre de control. Hyperliquid solo tiene 24 validadores, en comparación con Ethereum. Casi dos tercios de HYPE, su token nativo, están controlados por la Hyper Foundation, lo que le otorga un gran poder de gobernanza.
Esa influencia se puso a prueba durante eldentde JELLY, cuando una apuesta masiva en un token ilíquido amenazó la solvencia del HLP. Los validadores votaron a favor de liquidar la posición y la Fundación reembolsó a los usuarios con sus propios fondos.
Jeff, de Hyperliquid, lo calificó como una "situación excepcional" que requería una acción rápida. Para algunos, esto parecía una intervención centralizada, lo opuesto a la descentralización.
El modelo financiero de Hyperliquid es igual de complejo. Utiliza comisiones de negociación para recomprar HYPE, lo que genera un ciclo donde un mayor volumen impulsa los precios de los tokens. El Fondo de Asistencia, que gestiona las recompras, ya ha acumulado un fondo de reserva de 1.400 millones de dólares.
Sus defensores la consideran eficiente, pero los escépticos como Santiago Roel Santos advierten que es "altamente reactiva", especialmente porque solo funciona si la actividad comercial sigue aumentando.
Dinero de Wall Street, actualización masiva y atención regulatoria inminente
Las finanzas tradicionales están tomando nota. Paradigm respaldó un fondo de 888 millones de dólares que cotiza en el Nasdaq para mantener HYPE, lo que ofrece a las instituciones exposición sin tocar la bolsa. Su junta directiva incluye a Eric Rosengren,dentde la Reserva Federal de Boston.
David Schamis de Atlas Merchant Capital, ahora director ejecutivo de ese fondo, dijo que Hyperliquid es "como Coinbase y Ethereum combinados", afirmando que la compañía ya está generando más de mil millones de dólares en flujo cash libre anual, con menos de 15 empleados.
Según DefiLlama, más de 100 proyectos se están desarrollando en la plataforma, lo que la sitúa al mismo nivel que BNB Chain y Solana. Una nueva actualización, lanzada esta semana, permite a los usuarios adinerados lanzar sus propios mercados de futuros perpetuos en minutos, sin necesidad de un comité de cotización.
Deben apostar millones en HYPE como garantía, y los validadores pueden recortar los fondos si se detectan abusos. Es un sistema de alto riesgo y con altos estándares de calidad que abre la puerta a cualquier mercado personalizado, incluso uno tracla volatilidad.
Hyperliquid Labs informó recientemente a la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de EE. UU. (CFTC) que sus bonos perpetuos ya cumplen, e incluso superan, las salvaguardias del mercado estadounidense. Olsen, de Jump Trading, sentada junto a la presidenta interina de la CFTC, Caroline Pham, afirmó que el proyecto «está revelando lagunas en el marco regulatorio actual»
