DEX Hyperliquid привлекает внимание Уолл-стрит после обвала на $10 млрд

Hyperliquid, децентрализованная биржа, созданная небольшой командой инженеров два года назад, стала новым объектом внимания как крипто-трейдеров, так и Уолл-стрит после исторического стирания $10 млрд, оставив инвесторов в шоке.

Платформа, разработанная для бессрочных фьючерсов, уже превзошла Coinbase в некоторых областях, несмотря на то, что она значительно меньше, чем Coinbase и Binance, обрабатывая объемы в отрасли, которая теперь превышает $6 трлн в месяц.

Рост Hyperliquid был быстрым и хаотичным, но именно такие истории определяют передний край криптовалют. Крупные бэкинеры Paradigm и Pantera Capital назвали это «ставкой на будущее цифровых финансов».

На саммите Coinbase, где руководители BlackRock и Coatue присоединились к криптоинсайдерам, чтобы наметить следующую главу сектора, президент Jump Trading Дэйв Олсен выделил Hyperliquid как «первого значимого конкурента» Binance.

Hyperliquid был сооснован Джеффом Яном и псевдонимным «iliensinc». Ян, бывший трейдер Hudson River Trading, управлял крипто-трейдинговым столом под названием Chameleon Trading, прежде чем создать систему для максимальной скорости, в значительной степени вне традиционного надзора.

Фронтенд Hyperliquid блокирует пользователей из США, но любой может торговать напрямую в блокчейне. Эта настройка без KYC отражает более ранние биржи, которые в конечном итоге попали под прицел регуляторов. Вспомните Mt. Gox.

«Самые высокие темпы роста наблюдаются на самых новых и наименее устоявшихся рынках, потому что большинство существующих участников не понимают, зачем они существуют», — сказал Тарун Читра, основатель Gauntlet.

Реальное преимущество Hyperliquid заключается в его Поставщике гиперликвидности (HLP), автоматизированном торговом хранилище, которое действует как контрагент, используя объединенные депозиты пользователей.

Имея более $500 млн в системе, его алгоритмы постоянно выставляют заявки на покупку и продажу, гарантируя, что с другой стороны всегда есть кто-то.

Но, ах, есть подвох. HLP иногда торгует против своих пользователей. «Когда вы управляете биржей, вы должны устанавливать правила, а не играть на поле», — сказал Вишал Гупта, бывший исполнительный директор Coinbase. Однако код записывает каждую сделку HLP в блокчейн в реальном времени; никаких скрытых книг, никакого удержания средств пользователей. Тем не менее, система никогда не проходила сторонний аудит.

Во время обвала на прошлой неделе HLP, по сообщениям, заработал $40 млн, в то время как трейдеры были ликвидированы. Именно тогда сработала система автоматического делевериджа Hyperliquid (ADL), сокращая прибыльные позиции для поглощения убытков. Читра назвал правила ADL «агрессивными по учебнику».

Но Джефф защитил механизм, сказав, что HLP «не выбирает прибыльные ликвидации» и, похоже, имеет более высокие показатели ликвидаций только потому, что его данные являются публичными, в отличие от централизованных бирж, которые скрывают свои.

Управление, контроль токенов и скандальный инцидент с JELLY

Если HLP — это двигатель, то валидаторы — это диспетчерская вышка. В Hyperliquid всего 24 валидатора по сравнению с одним миллионом в Ethereum. Почти две трети застейканных HYPE, его нативного токена, контролируются Фондом Hyper, что дает ему серьезную власть в управлении.

Это влияние было проверено на прочность во время инцидента с JELLY, когда крупная ставка на токен с низкой ликвидностью угрожала платежеспособности HLP. Валидаторы проголосовали за ликвидацию позиции, а Фонд компенсировал пользователям средства из собственного резерва.

Джефф из Hyperliquid назвал это «чрезвычайной ситуацией», требующей быстрых действий. Для некоторых это выглядело как централизованное вмешательство, противоположное децентрализации.

Финансовая модель Hyperliquid столь же сложна. Она использует торговые комиссии для обратного выкупа HYPE, создавая цикл, в котором рост объемов толкает цены токена вверх. Фонд помощи, занимающийся выкупом, уже сформировал резерв в 1,4 млрд долларов.

Сторонники называют это эффективным, но скептики, такие как Сантьяго Роэль Сантос, предупреждают, что это «высоко рефлексивно», особенно поскольку это работает только если торговая активность продолжает расти.

Деньги Уолл-стрит, масштабное обновление и надвигающееся внимание регуляторов

Традиционные финансы обращают внимание. Paradigm профинансировала фонд, котирующийся на Nasdaq, на сумму 888 млн долларов для удержания HYPE, предоставляя институциональным инвесторам доступ без прямого взаимодействия с биржей. В его совет директоров входит Эрик Розенгрен, бывший председатель Федерального резервного банка Бостона.

Дэвид Шамис из Atlas Merchant Capital, ныне генеральный директор этого фонда, заявил, что Hyperliquid — это «как Coinbase и Ethereum вместе взятые», утверждая, что компания уже генерирует более 1 млрд долларов свободного денежного потока в год при штате менее 15 сотрудников.

По данным DefiLlama, на платформе сейчас разрабатываются более 100 проектов, что ставит ее в один ряд с BNB Chain и Solana. Новое обновление, выпущенное на этой неделе, позволяет состоятельным пользователям за считанные минуты запускать собственные рынки перпетуальных фьючерсов без необходимости одобрения комитетом по листингу.

Они должны заблокировать миллионы HYPE в качестве залога, а валидаторы могут конфисковать средства при обнаружении злоупотреблений. Это система с высокими рисками и высоким порогом входа, которая открывает двери для любых пользовательских рынков, включая отслеживание волатильности.

Недавно Hyperliquid Labs заявила Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC), что ее перпетуальные фьючерсы уже соответствуют, а иногда и превышают стандарты защиты рынка США. Олсен из Jump Trading, сидевший рядом с исполняющей обязанности председателя CFTC Кэролайн Фам, заявил, что проект «выявляет пробелы в текущей регуляторной рамке».