Hyperliquid 是一个成立两年的去中心化交易所，由一小群工程师创建。在历史性的 100 亿美元崩盘令投资者震惊之后，它成为了加密货币交易员和华尔街最新的关注焦点。.
该平台专为永续期货而设计，尽管规模远小于 Coinbase 和 Binance，但在某些领域已经超越了 Coinbase 和 Binance，其交易量在一个如今每月超过 6 万亿美元的行业中。.
Hyperliquid 的崛起速度很快，但也充满波折，但这正是加密货币 defi前沿的典型特征。其主要支持者 Paradigm 和 Pantera Capital 都称之为“对数字金融未来的一次押注”。
在 Coinbase 峰会上，贝莱德和 Coatue 的高管与加密货币内部人士一起规划了该行业的下一个篇章，Jump Trading 总裁dent Olsen 特别指出 Hyperliquid “第一个真正意义上的竞争对手” Binance。
Hyperliquid 由 Jeff Yan 和化名“iliensinc”共同创立。Yan 曾是 Hudson River Trading 的交易员，在创立 Hyperliquid 之前，他运营着一家名为 Chameleon Trading 的加密货币交易平台，之后他致力于构建一个速度极快的系统，该系统很大程度上不受传统监管。.
Hyperliquid 的前端会屏蔽美国用户，但任何人都可以直接在链上进行交易。这种无需 KYC 的模式与之前那些最终遭到监管机构调查的交易所如出一辙，比如 Mt. Gox。.
Gauntlet 的创始人 Tarun Chitra 表示：“增长率最高的市场是最新、最不成熟的市场，因为大多数现有参与者不明白它们存在的意义。”.
Hyperliquid 的真正优势在于其超流动性提供商 (HLP)，这是一个自动化交易金库，利用汇集的用户存款作为交易对手。该系统拥有超过 5 亿美元的资金，其算法持续发布买卖报价，确保始终有人在交易的另一方。
Wintermute 的 Felix Buchert 称之为“解决加密货币先有鸡还是先有蛋问题的方案”，因为流动性trac交易者，而交易者又trac更多流动性。.
但是，这里有个问题。HLP有时会与用户进行反向交易。“运营交易所时，你应该制定规则，而不是参与其中，”前Coinbase高管Vishal Gupta说道。然而，HLP的代码会将每一笔交易实时记录在链上；没有隐藏账簿，也不托管用户资金。尽管如此，该系统从未接受过第三方审计。.
据报道，在上周的暴跌中，HLP获利4000万美元，而交易员们却血本无归。正是在这种情况下，Hyperliquid的自动去杠杆系统（ADL）启动，削减盈利头寸以吸收损失。Chitra称其ADL规则“教科书式的激进”。
但杰夫为该机制辩护说，HLP“不会选择有利可图的清算”，之所以清算数量看起来更高，只是因为它的 数据是公开的，不像中心化交易所那样隐藏自己的数据。
治理、代币控制以及dent争议的JELLY事件
如果说HLP是引擎，那么验证者就是控制塔。Hyperliquid只有24个验证者，而 Ethereum近三分之二的质押量 HYPE由Hyper基金会控制，这赋予了该基金会强大的治理权力。
在 JELLYdent中，这种影响力经受了考验。当时，大量押注于流动性极差的代币威胁到了 HLP 的偿付能力。验证者投票决定清算该仓位，基金会则用自有资金赔偿了用户。.
Hyperliquid 的 Jeff 称之为需要迅速采取行动的“特殊情况”。在一些人看来，这看起来像是集中干预，与去中心化背道而驰。.
Hyperliquid 的财务模式同样复杂。它利用交易手续费回购 HYPE 代币，从而形成一个交易量增加推高代币价格的循环。负责回购的援助基金已经积累了 14 亿美元的资金。.
支持者称其效率很高，但像圣地亚哥·罗埃尔·桑托斯这样的怀疑论者 警告说， 它“具有很强的反射性”，尤其是只有在交易活动持续上升的情况下才能发挥作用。
华尔街资金、大幅评级上调以及即将到来的监管关注
传统金融机构已注意到这一趋势。Paradigm 支持了一只规模达 8.88 亿美元的纳斯达克上市基金，专门持有 HYPE 股票，使机构投资者无需通过交易所即可获得该股票的投资机会。该基金的董事会成员包括前波士顿联储dent埃里克·罗森格伦。.
Atlas Merchant Capital 的 David Schamis（现任该基金的首席执行官）表示，Hyperliquid“就像 Coinbase 和 Ethereum 的结合体”，并声称该公司每年的 cash 已超过 10 亿美元，而员工人数不到 15 人。.
据 DefiLlama 称，目前已有超过 100 个项目在该平台上进行开发，使其与 BNB Chain 和 Solana等平台并驾齐驱。本周推出的一项新升级允许富裕用户在几分钟内启动自己的永续期货市场，无需上市委员会。.
他们必须以数百万美元的HYPE代币作为抵押，验证者如果发现滥用行为，可以扣押资金。这是一个高风险、高门槛的系统，为任何定制市场敞开了大门，即使是 trac波动性的市场也不例外。.
Hyperliquid Labs 近日向美国商品期货交易委员会 (CFTC) 表示，其永续合约已经符合甚至有时超过美国市场监管标准。坐在 CFTC 代理主席 Caroline Pham 旁边的 Jump Trading 公司的 Olsen 表示，该项目“暴露了现有监管框架的漏洞”。
