소규모 엔지니어 팀이 개발한 2년 된 탈중앙화 거래소인 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)는 100억 달러 규모의 역사적인 폭락 사태로 투자자들이 충격을 받은 후 암호화폐 거래자와 월가 모두의 새로운 관심사로 떠올랐습니다.
무기한 선물 거래를 위해 설계된 이 플랫폼은 규모는 코인베이스와 Binance보다 훨씬 작지만, 현재 월 6조 달러가 넘는 업계 거래량을 처리하며 특정 분야에서 이미 코인베이스를 능가하는 성과를 보여주고 있습니다.
하이퍼리퀴드의 성장은 빠르고 혼란스러웠지만, 바로 그런 이야기가 암호화폐 시장의 미래를 defi전형적인 사례입니다. 주요 투자자인 패러다임과 판테라 캐피털은 하이퍼리퀴드를 "디지털 금융의 미래에 대한 투자"라고 평가했습니다
블랙록과 코튜의 임원들이 암호화폐 업계 관계자들과 함께 업계의 다음 장을 구상한 코인베이스 서밋에서, 점프 트레이딩의 사장dent 지목했습니다 하이퍼리퀴드를 의 "최초의 의미 있는 경쟁자"로 Binance.
하이퍼리퀴드는 제프 얀과 가명으로 활동하는 "iliensinc"가 공동 설립했습니다. 허드슨 리버 트레이딩에서 트레이더로 일했던 얀은 기존의 감독에서 벗어나 순수한 속도에 특화된 시스템을 구축하기 전에는 카멜레온 트레이딩이라는 암호화폐 거래 데스크를 운영했습니다.
Hyperliquid의 프런트엔드는 미국 사용자를 차단하지만, 누구나 온체인에서 직접 거래할 수 있습니다. 이러한 KYC(고객 신원 확인) 절차 없는 방식은 결국 규제 당국의 표적이 되었던 이전 거래소들을 떠올리게 합니다. Mt. Gox 사태를 생각해 보세요.
"가장 높은 성장률을 보이는 곳은 가장 새롭고 아직 자리를 잡지 못한 시장입니다. 기존 참여자 대부분이 그 시장이 존재하는 이유를 이해하지 못하기 때문입니다."라고 Gauntlet의 창립자인 타룬 치트라는 말했습니다.
하이퍼리퀴드의 진정한 강점은 바로 하이퍼리퀴디티 프로바이더(HLP)입니다. HLP는 사용자들이 공동으로 예치한 자금을 활용하여 거래 상대방 역할을 하는 자동화된 거래 저장소입니다. 5억 달러가 넘는 자금이 시스템에 축적되어 있는 만큼, HLP의 알고리즘은 지속적으로 매수 및 매도 호가를 게시하여 항상 거래 상대방이 존재하도록 보장합니다.
윈터뮤트의 펠릭스 부헤르트는 이를 "암호화폐의 닭과 달걀 문제에 대한 해결책"이라고 불렀는데, 유동성이 거래자들을trac들이고 거래자들은 더 많은 유동성을trac들이기 때문입니다.
하지만 함정이 있습니다. HLP는 때때로 사용자에게 불리한 거래를 합니다. "거래소를 운영할 때는 규칙을 정해야지, 경기장에서 뛰어놀면 안 됩니다."라고 전 코인베이스 임원이었던 비샬 굽타는 말했습니다. 하지만 HLP 거래 코드는 모든 거래를 실시간으로 온체인에 기록합니다. 숨겨진 장부도 없고, 사용자 자금을 보관하지도 않습니다. 그럼에도 불구하고 이 시스템은 제3자 감사를 받은 적이 없습니다.
지난주 폭락장에서 HLP는 4천만 달러의 수익을 올린 반면, 트레이더들은 막대한 손실을 입었다고 합니다. 이때 하이퍼리퀴드의 자동 레버리지 축소 시스템(ADL)이 작동하여 수익성이 좋은 포지션을 매도해 손실을 흡수했습니다. 치트라는 자사의 ADL 규칙을 "교과서적인 공격적 전략"이라고 평가했습니다
하지만 제프는 HLP가 "수익성 있는 청산을 선별하는 것이 아니다"라며 해당 메커니즘을 옹호했고, 데이터를 숨기지 않고 공개중앙 집중식 거래소처럼
거버넌스, 토큰 관리, 그리고 논란이 된 젤리dent
HLP가 엔진이라면 검증자는 관제탑과 같습니다. 하이퍼리퀴드는 Ethereum의 백만 명에 비해 검증자가 단 24명에 불과합니다. HYPE의 스테이킹된 자산 중 거의 3분의 2는 하이퍼 재단이 관리하고 있어 상당한 거버넌스 권한을 가지고 있습니다.
그러한 영향력은 JELLYdent때 시험대에 올랐습니다. 유동성이 낮은 토큰에 대한 대규모 투자가 HLP의 지급 능력을 위협했던 것입니다. 검증자들은 해당 포지션을 청산하기로 투표했고, 재단은 자체 자금으로 사용자들에게 보상했습니다.
하이퍼리퀴드의 제프는 이를 신속한 조치가 필요한 "예외적인 상황"이라고 불렀습니다. 일부 사람들에게는 그것이 분산화와는 정반대되는 중앙집권적 개입으로 보였습니다.
하이퍼리퀴드의 금융 모델 역시 매우 복잡합니다. 거래 수수료를 이용해 HYPE 토큰을 되사들이는 방식으로, 거래량이 많아질수록 토큰 가격이 상승하는 선순환 구조를 만들어냅니다. 토큰 되사기를 담당하는 지원 펀드는 이미 14억 달러 규모의 자금을 확보했습니다.
지지자들은 효율적이라고 하지만, 산티아고 로엘 산토스와 같은 회의론자들은 경고합니다 특히 거래 활동이 계속 증가할 때만 작동하기 때문에 "매우 반사적"이라고
월가 자금, 대규모 업그레이드, 그리고 다가오는 규제 당국의 관심
전통적인 금융권도 이러한 추세에 주목하고 있습니다. 패러다임은 나스닥에 상장된 8억 8,800만 달러 규모의 펀드를 통해 HYPE를 보유함으로써 기관 투자자들이 거래소를 거치지 않고도 투자 기회를 얻을 수 있도록 했습니다. 이 펀드의 이사회에는 보스턴 연방준비은행dent역임한 에릭 로젠그렌이 포함되어 있습니다.
현재 아틀라스 머천트 캐피털의 CEO인 데이비드 샤미스는 하이퍼리퀴드를 "코인베이스와 Ethereum 합친 것과 같다"고 평하며, 15명도 안 되는 직원으로 이미 연간 10억 달러 이상의 잉여 cash 흐름을 창출하고 있다고 주장했습니다.
DefiLlama에 따르면 현재 100개 이상의 프로젝트가 이 플랫폼을 기반으로 구축되고 있으며, 이는 BNB Chain 및 Solana와 같은 수준입니다. 이번 주에 출시된 새로운 업그레이드를 통해 부유한 사용자는 상장 위원회 없이 단 몇 분 만에 자체 무기한 선물 시장을 개설할 수 있습니다.
참여자들은 담보로 수백만 달러 상당의 HYPE를 예치해야 하며, 검증자는 악용 사례가 적발될 경우 예치금을 대폭 삭감할 수 있습니다. 이는 위험 부담이 크고 진입 장벽이 높은 시스템으로, 변동성이 큰 trac을 포함한 모든 종류의 맞춤형 시장이 등장할 가능성을 열어줍니다.
하이퍼리퀴드 랩스는 최근 미국 상품선물거래위원회(CFTC)에 자사의 무기한 계약이 이미 미국 시장의 안전장치를 충족하고 있으며, 때로는 그 이상을 충족한다고 밝혔습니다. CFTC 위원장 대행 캐롤라인 팜 옆에 앉아 있던 점프 트레이딩의 올슨은 이 프로젝트가 "현행 규제 체계의 허점을 드러내고 있다"고 말했습니다
