DEX Hyperliquid chama a atenção da Wall Street após corrida de US$ 10 bilhão

Hyperliquid, uma exchange descentralizada de dois anos construída por uma pequena equipe de engenheiros, tornou-se a nova fixação tanto de traders de criptomoedas quanto da Wall Street após a histórica eliminação de US$ 10 bilhões deixou os investidores atônitos.

A plataforma, projetada para futuros perpétuos, já superou a Coinbase em certas áreas, apesar de ser muito menor do que ela e a Binance, lidando com volumes em uma indústria que agora excede US$ 6 trilhões por mês.

A ascensão da Hyperliquid foi rápida e desordenada, mas esse é o tipo de história que define a fronteira das criptomoedas. Grandes apoiadores como Paradigm e Pantera Capital a chamaram de “uma aposta no futuro das finanças digitais.”

Em uma cúpula da Coinbase, onde executivos da BlackRock e Coatue se juntaram a insiders de criptomoedas para mapear o próximo capítulo do setor, o presidente da Jump Trading, Dave Olsen, destacou Hyperliquid como “o primeiro competidor significativo” da Binance.

Hyperliquid foi co-fundada por Jeff Yan e o pseudônimo “iliensinc.” Yan, um trader anterior da Hudson River Trading, dirigiu uma mesa de negociação de criptomoedas chamada Chameleon Trading antes de ir construir um sistema para velocidade bruta, em grande parte fora da supervisão tradicional.

A interface frontal da Hyperliquid bloqueia usuários dos EUA, mas qualquer um pode negociar diretamente na cadeia. Essa configuração sem KYC espelha exchanges anteriores que eventualmente entraram no radar dos reguladores. Pense no Mt. Gox.

“As maiores taxas de crescimento estão nos mercados mais novos e menos estabelecidos porque a maioria dos participantes existentes não entende por que eles existem”, disse Tarun Chitra, fundador da Gauntlet.

A verdadeira vantagem da Hyperliquid é seu Provedor de Liquidez Hyperliquidity (HLP), uma caixa de negociação automatizada que atua como contraparte usando depósitos de usuários agrupados.

Com mais de US$ 500 milhões no sistema, seus algoritmos publicam continuamente cotações de compra e venda, garantindo que sempre haja alguém do outro lado.

Mas ah, há uma pegadinha. O HLP às vezes negocia contra seus usuários. “Quando você opera uma bolsa de valores, deve estabelecer as regras, não jogar no campo”, disse Vishal Gupta, ex-executivo da Coinbase. O código, no entanto, registra todas as negociações do HLP na cadeia em tempo real; sem livros ocultos, sem custódia dos fundos dos usuários. Ainda assim, o sistema nunca passou por uma auditoria de terceiros.

Durante a correção da semana passada, o HLP teria ganho US$ 40 milhões enquanto os traders eram liquidados. Foi quando o sistema de alavancagem automática (ADL) da Hyperliquid entrou em ação, reduzindo posições lucrativas para absorver perdas. Chitra classificou as regras de ADL como “textualmente agressivas.”

Mas Jeff defendeu o mecanismo, dizendo que o HLP “não escolhe liquidações lucrativas” e apenas parecia ter números de liquidação mais altos porque seus dados são públicos, ao contrário das exchanges centralizadas que escondem os seus.

Governança, controle de tokens e o controverso incidente JELLY

Se o HLP é o motor, os validadores são a torre de controle. A Hyperliquid tem apenas 24 validadores, em comparação com um milhão do Ethereum. Quase dois terços do HYPE apostado, seu token nativo, é controlado pela Hyper Foundation, dando-lhe séria governança.

Essa influência foi testada durante o incidente JELLY, quando uma aposta massiva em um token ilíquido ameaçou a solvência do HLP. Os validadores votaram pela liquidação da posição, e a Fundação reembolsou os usuários com seus próprios fundos.

Jeff da Hyperliquid chamou isso de “situação excepcional” que exigia ação rápida. Para alguns, isso parecia uma intervenção centralizada, o oposto da descentralização.

O modelo financeiro da Hyperliquid é tão complexo quanto. Ele usa taxas de negociação para recomprar HYPE, alimentando um ciclo em que volumes mais altos impulsionam os preços dos tokens. O Fundo de Assistência, que gerencia as recompras, já acumulou um cofre de guerra de US$ 1,4 bilhão.

Os apoiadores chamam de eficiente, mas os céticos como Santiago Roel Santos alertam que é “altamente reflexivo”, especialmente porque só funciona se a atividade de negociação continuar aumentando.

Dinheiro da Wall Street, atualização massiva e atenção regulatória iminente

As finanças tradicionais estão prestando atenção. A Paradigm apoiou um fundo listado na Nasdaq de US$ 888 milhões para deter HYPE, dando às instituições exposição sem tocar na bolsa. Seu conselho inclui Eric Rosengren, ex-presidente do Federal Reserve de Boston.

David Schamis, da Atlas Merchant Capital, agora CEO desse fundo, disse que a Hyperliquid é “como a Coinbase e a Ethereum combinadas”, afirmando que a empresa já gera mais de US$ 1 bilhão em fluxo de caixa livre anual, com menos de 15 funcionários.

Mais de 100 projetos estão agora construindo na plataforma, segundo a DefiLlama, colocando-a na mesma liga da BNB Chain e da Solana. Uma nova atualização lançada nesta semana permite que usuários ricos lancem seus próprios mercados de futuros perpétuos em minutos, sem necessidade de comitê de listagem.

Eles devem apostar milhões em HYPE como garantia, e os validadores podem cortar fundos se o abuso for detectado. É um sistema de alto risco e alta barreira que abre a porta para qualquer mercado personalizado, até mesmo um que rastreia volatilidade.

A Hyperliquid Labs informou recentemente à Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) que seus perpétuos já atendem, e às vezes excedem, as salvaguardas de mercado dos EUA. Olsen, da Jump Trading, sentado ao lado da presidente interina da CFTC, Caroline Pham, disse que o projeto “está expondo lacunas no atual quadro regulatório.”