A Hyperliquid, uma exchange descentralizada de dois anos criada por uma pequena equipe de engenheiros, tornou-se a mais nova obsessão tanto dos traders de criptomoedas quanto de Wall Street, após a histórica perda de US$ 10 bilhões que deixou os investidores atônitos.
A plataforma, projetada para contratos futuros perpétuos, já superou a Coinbase em certas áreas, apesar de ser muito menor que ela e Binance, lidando com volumes em um setor que agora ultrapassa US$ 6 trilhões por mês.
A ascensão da Hyperliquid foi rápida e caótica, mas esse é o tipo de história que defia fronteira das criptomoedas. Grandes investidores como a Paradigm e a Pantera Capital a descreveram como "uma aposta no futuro das finanças digitais"
Em uma conferência da Coinbase, onde executivos da BlackRock e da Coatue se juntaram a especialistas do setor de criptomoedas para traçar o próximo capítulo do mercado, o presidente da Jump Trading,dent Olsen, destacou a Hyperliquid como "a primeira concorrente significativa" da Binance.
A Hyperliquid foi cofundada por Jeff Yan e pelo pseudônimo "iliensinc". Yan, um ex-trader da Hudson River Trading, administrava uma mesa de negociação de criptomoedas chamada Chameleon Trading antes de criar um sistema focado em velocidade bruta, em grande parte fora da supervisão tradicional.
A interface da Hyperliquid bloqueia usuários dos EUA, mas qualquer pessoa pode negociar diretamente na blockchain. Essa configuração sem KYC (Conheça Seu Cliente) espelha exchanges anteriores que eventualmente entraram na mira dos reguladores. Pense no caso da Mt. Gox.
“As maiores taxas de crescimento estão nos mercados mais novos e menos consolidados, porque a maioria dos participantes existentes não entende o motivo de sua existência”, disse Tarun Chitra, fundador da Gauntlet.
O grande diferencial da Hyperliquid é seu Provedor de Hiperliquidez (HLP), um cofre de negociação automatizado que atua como contraparte usando depósitos agrupados de usuários. Com mais de US$ 500 milhões no sistema, seus algoritmos publicam continuamente cotações de compra e venda, garantindo que sempre haja alguém do outro lado.
Felix Buchert, da Wintermute, chamou isso de "a solução para o dilema do ovo e da galinha das criptomoedas", já que a liquideztractraders e os traderstracmais liquidez.
Mas, ah, há um porém. A HLP às vezes negocia contra seus usuários. "Quando você administra uma corretora, você deve definir as regras, não jogar em campo", disse Vishal Gupta, ex-executivo da Coinbase. O código, no entanto, registra cada negociação da HLP na blockchain em tempo real; sem livros contábeis ocultos, sem custódia dos fundos dos usuários. Mesmo assim, o sistema nunca passou por uma auditoria de terceiros.
Durante a queda brusca da semana passada, a HLP teria lucrado US$ 40 milhões enquanto os traders perderam tudo. Foi nesse momento que o sistema de desalavancagem automática (ADL) da Hyperliquid entrou em ação, reduzindo posições lucrativas para absorver as perdas. Chitra classificou as regras do ADL como "agressivas como manda o figurino"
Mas Jeff defendeu o mecanismo, dizendo que o HLP "não escolhe liquidações lucrativas" e que os números de liquidação aparentemente mais altos se devem ao fato de seus dados serem públicos, ao contrário das bolsas centralizadas que escondem os seus.
Governança, controle de tokens e o controversodent do JELLY
Se o HLP é o motor, os validadores são a torre de controle. O Hyperliquid tem apenas 24 validadores, em comparação com Ethereum. Quase dois terços do HYPE, seu token nativo, são controlados pela Hyper Foundation, o que lhe confere um poder de governança significativo.
Essa influência foi testada durante odentdo JELLY, quando uma aposta maciça em um token ilíquido ameaçou a solvência do HLP. Os validadores votaram pela liquidação da posição, e a Fundação reembolsou os usuários com seus próprios fundos.
Jeff, da Hyperliquid, classificou a situação como "excepcional" e exigiu ação rápida. Para alguns, isso pareceu uma intervenção centralizada, o oposto da descentralização.
O modelo financeiro da Hyperliquid é igualmente complexo. Ele usa taxas de negociação para recomprar HYPE, alimentando um ciclo onde volumes maiores impulsionam os preços dos tokens. O Fundo de Assistência, responsável pelas recompras, já acumulou uma reserva de US$ 1,4 bilhão.
Os defensores consideram-no eficiente, mas os céticos, como Santiago Roel Santos, alertam que é "altamente reflexivo", especialmente porque só funciona se a atividade de negociação continuar a aumentar.
Dinheiro de Wall Street, grande modernização e atenção regulatória iminente
O mercado financeiro tradicional está atento. A Paradigm apoiou um fundo listado na Nasdaq com US$ 888 milhões em ativos para investir em HYPE, oferecendo exposição a instituições sem precisar negociar na bolsa. Seu conselho administrativo inclui Eric Rosengren, ex-dentdo Fed de Boston.
David Schamis, da Atlas Merchant Capital e atual CEO do fundo, afirmou que a Hyperliquid é "como uma combinação da Coinbase e Ethereum ", alegando que a empresa já gera mais de US$ 1 bilhão em fluxo cash livre anual, com menos de 15 funcionários.
De acordo com a DefiLlama, mais de 100 projetos já estão sendo construídos na plataforma, colocando-a no mesmo patamar que BNB Chain e Solana. Uma nova atualização lançada esta semana permite que usuários com alto poder aquisitivo lancem seus próprios mercados futuros perpétuos em minutos, sem a necessidade de um comitê de listagem.
Eles precisam apostar milhões em HYPE como garantia, e os validadores podem confiscar os fundos se detectarem abuso. É um sistema de alto risco e com critérios rigorosos que abre as portas para qualquer mercado personalizado, até mesmo um tracvolatilidade extrema.
A Hyperliquid Labs informou recentemente à Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) que seus contratos perpétuos já atendem, e às vezes até superam, as salvaguardas do mercado americano. Olsen, da Jump Trading, sentado ao lado da presidente interina da CFTC, Caroline Pham, afirmou que o projeto “está expondo lacunas na estrutura regulatória atual”
