Hyperliquid DEX zieht die Aufmerksamkeit von Wall Street nach $10-Milliarden-Abverkauf

Hyperliquid, eine vor zwei Jahren gegründete dezentrale Börse, die von einem kleinen Team von Ingenieuren entwickelt wurde, ist nach dem historischen Abverkauf von 10 Milliarden USD, der Investoren schockiert zurückließ, zur neuesten Faszination sowohl für Krypto-Händler als auch für die Wall Street geworden.

Die Plattform, die für Perpetual Futures konzipiert ist, hat in bestimmten Bereichen bereits Coinbase übertroffen, obwohl sie viel kleiner ist als diese und Binance, und verarbeitet Volumina in einer Branche, die mittlerweile 6 Billionen USD pro Monat übersteigt.

Der Aufstieg von Hyperliquid war schnell und chaotisch, aber das ist die Art von Geschichte, die die Grenzen des Krypto-Sektums definiert. Große Unterstützer wie Paradigm und Pantera Capital haben es als „eine Wette auf die Zukunft des digitalen Finanzwesens“ bezeichnet.

Auf einem Coinbase-Gipfel, bei dem Führungskräfte von BlackRock und Coatue mit Krypto-Insidern zusammenkamen, um das nächste Kapitel des Sektors zu skizzieren, hob Jump-Trading-Präsident Dave Olsen Hyperliquid als „den ersten bedeutenden Wettbewerber“ von Binance hervor.

Hyperliquid wurde von Jeff Yan und dem pseudonymen „iliensinc“ gegründet. Yan, ein ehemaliger Händler bei Hudson River Trading, leitete zuvor eine Krypto-Handelsabteilung namens Chameleon Trading, bevor er ein System für rohe Geschwindigkeit entwickelte, weitgehend außerhalb der traditionellen Aufsicht.

Die Benutzeroberfläche von Hyperliquid blockiert US-Nutzer, aber jeder kann direkt on-Chain handeln. Dieses No-KYC-Setup ähnelt früheren Börsen, die schließlich ins Visier der Regulierungsbehörden gerieten. Denken Sie an Mt. Gox.

„Die höchsten Wachstumsraten finden in den neuesten und am wenigsten etablierten Märkten statt, weil die meisten bestehenden Teilnehmer nicht verstehen, warum sie existieren“, sagte Tarun Chitra, Gründer von Gauntlet.

Der wahre Vorteil von Hyperliquid ist sein Hyperliquidity Provider (HLP), ein automatisierter Handels-Vault, der als Kontrahent mit gepoolten Einlagen der Nutzer agiert.

Mit mehr als 500 Millionen USD im System posten seine Algorithmen kontinuierlich Kauf- und Verkaufskurse und garantieren, dass immer jemand auf der anderen Seite steht.

Aber oh, es gibt einen Haken. Der HLP handelt manchmal gegen seine Nutzer. „Wenn Sie eine Börse betreiben, sollten Sie die Regeln festlegen, nicht auf dem Feld spielen“, sagte Vishal Gupta, ein ehemaliger Coinbase-Executive. Der Code zeichnet jedoch jeden HLP-Handel in Echtzeit on-Chain auf; keine versteckten Bücher, keine Verwahrung von Nutzerfonds. Dennoch wurde das System noch nie von einer Drittanbieter-Prüfstelle überprüft.

Während des Abverkaufs der vergangenen Woche soll der HLP reportedly 40 Millionen USD verdient haben, während Händler liquidiert wurden. Dann griff das Auto-Deleveraging-System (ADL) von Hyperliquid ein und schnitt in profitable Positionen ein, um Verluste zu absorbieren. Chitra nannte die ADL-Regeln „lehrbuchmäßig aggressiv.“

Jeff verteidigte jedoch den Mechanismus und sagte, der HLP „wählt keine profitablen Liquidationen aus“ und habe nur scheinbar höhere Liquidationszahlen, weil seine Daten öffentlich sind, im Gegensatz zu zentralisierten Börsen, die ihre Daten verbergen.

Governance, Token-Kontrolle und der umstrittene JELLY-Vorfall

Wenn der HLP der Motor ist, sind die Validatoren der Kontrollturm. Hyperliquid hat nur 24 Validatoren, im Vergleich zu einer Million bei Ethereum. Fast zwei Drittel der gestakten HYPE, seines nativen Tokens, werden von der Hyper Foundation kontrolliert, was ihr erhebliche Governance-Macht verleiht.

Dieser Einfluss wurde während des JELLY-Vorfalls getestet, als eine massive Wette auf einen illiquiden Token die Solvenz des HLP bedrohte. Validatoren stimmten dafür, die Position zu liquidieren, und die Foundation erstattete den Nutzern die Beträge mit eigenen Mitteln.

Jeff von Hyperliquid nannte dies eine „außergewöhnliche Situation“, die schnelles Handeln erforderte. Für einige sah das nach einer zentralisierten Intervention aus, dem Gegenteil von Dezentralisierung.

Das Finanzmodell von Hyperliquid ist ebenso komplex. Es nutzt Handelsgebühren, um HYPE zurückzukaufen, was eine Schleife antreibt, in der höhere Volumina die Token-Preise treiben. Der Assistance Fund, der die Rückkäufe verwaltet, hat bereits eine Kriegsreserve von 1,4 Milliarden USD aufgebaut.

Unterstützer nennen es effizient, aber Skeptiker wie Santiago Roel Santos warnen, es sei „hochgradig reflexiv“, insbesondere da es nur funktioniert, wenn die Handelsaktivität weiter steigt.

Wall-Street-Geld, massives Upgrade und drohende regulatorische Aufmerksamkeit

Der traditionelle Finanzsektor nimmt Notiz. Paradigm unterstützte einen an der Nasdaq gelisteten Fonds in Höhe von 888 Millionen USD, um HYPE zu halten, was Institutionen Exposure bietet, ohne die Börse direkt zu berühren. Der Vorstand umfasst Eric Rosengren, den ehemaligen Präsidenten der Federal Reserve Bank von Boston.

David Schamis von Atlas Merchant Capital, jetzt CEO dieses Fonds, sagte, Hyperliquid sei „wie Coinbase und Ethereum kombiniert“, und behauptete, das Unternehmen generiere bereits über 1 Milliarde USD an freiem Cashflow pro Jahr, mit weniger als 15 Mitarbeitern.

Laut DefiLlama bauen derzeit über 100 Projekte auf der Plattform, was es in die gleiche Liga wie BNB Chain und Solana stellt. Ein neues Upgrade, das diese Woche rollte, ermöglicht es wohlhabenden Nutzern, in Minuten ihre eigenen Perpetual-Futures-Märkte zu starten, ohne dass ein Listing-Ausschuss erforderlich ist.

Sie müssen Millionen in HYPE als Sicherheit hinterlegen, und Validatoren können Mittel kürzen, wenn Missbrauch festgestellt wird. Es ist ein hochriskantes System mit hohen Hürden, das die Tür für jeden benutzerdefinierten Markt öffnet, sogar für einen, der die Volatilität abbildet.

Hyperliquid Labs hat der US-amerikanischen Commodity Futures Trading Commission (CFTC) kürzlich mitgeteilt, dass seine Perpetuals bereits die US-Marktsicherheitsstandards erfüllen und diese manchmal übertreffen. Olsen von Jump Trading, der neben Caroline Pham, der geschäftsführenden Vorsitzenden der CFTC, saß, sagte, das Projekt „deckt Lücken im aktuellen regulatorischen Rahmenwerk auf.“