少数のエンジニアチームによって構築された2年前に設立された分散型取引所Hyperliquidは、歴史的な100億ドルの損失で投資家を驚愕させた後、仮想通貨トレーダーとウォール街の両方の新たな注目の的となっている。.
永久先物取引向けに設計されたこのプラットフォームは、コインベースや Binanceよりもはるかに規模が小さいにもかかわらず、すでに特定の分野でコインベースを上回っており、現在では月間6兆ドルを超える取引量を処理している。.
Hyperliquidの台頭は急速かつ混沌としているが、まさに暗号資産のフロンティアを defi物語と言えるだろう。大手投資企業のParadigmとPantera Capitalは、Hyperliquidを「デジタル金融の未来への賭け」と呼んでいる。
Coinbaseのサミットでは、BlackRockやCoatueの幹部が仮想通貨業界の関係者とともに、この分野の次の展開について議論したが、Jump Tradingの社長dent Dave Olsen Hyperliquidを にとって「最初の重要な競合相手」として Binance。
Hyperliquidは、ジェフ・ヤン氏と「iliensinc」というペンネームの人物によって共同設立されました。ヤン氏は元ハドソン・リバー・トレーディングのトレーダーで、従来の監視の枠をはるかに超えたスピードを実現するシステムを構築する前は、カメレオン・トレーディングという仮想通貨取引デスクを運営していました。.
Hyperliquidのフロントエンドは米国ユーザーをブロックしていますが、誰でもオンチェーンで直接取引できます。このKYC不要の仕組みは、最終的に規制当局の標的となった過去の取引所を彷彿とさせます。Mt. Goxを思い浮かべてみてください。.
「最も高い成長率は、最も新しく、最も確立されていない市場にあります。なぜなら、ほとんどの既存の参加者は、自分たちの存在意義を理解していないからです」と、ガントレットの創設者タルン・チトラ氏は語った。.
Hyperliquidの真の強みは、Hyperliquidity Provider（HLP）と呼ばれる自動取引保管庫にあります。これは、ユーザーから集められた預金をプールして取引相手として機能します。システムには5億ドル以上の資金があり、そのアルゴリズムは継続的に売買価格を提示することで、常に取引相手が存在することを保証しています。
ウィンターミュートのフェリックス・ブッチャート氏は、tracの流動性がtracの数を増やし、取引所のトレーダーがより多くの流動性を得るため、これを「仮想通貨の鶏が先か卵が先か問題に対する解決策」と呼んだ。.
しかし、落とし穴がある。HLPは時にユーザーに不利な取引をしてしまうのだ。「取引所を運営するなら、ルールを定めるべきであり、場を相手に勝負するべきではない」と、コインベースの元幹部ヴィシャル・グプタ氏は述べた。しかし、HLPのコードはすべての取引をオンチェーンでリアルタイムに記録する。帳簿の隠蔽やユーザー資金の保管は行われない。それでも、このシステムは第三者による監査を受けたことがない。.
先週の暴落では、トレーダーが損失を被る一方で、HLPは4,000万ドルの利益を上げたと報じられました。その時、ハイパーリキッドの自動レバレッジ解消システム（ADL）が作動し、利益のあるポジションを削減して損失を吸収しました。チトラ氏は、ADLのルールを「教科書的にアグレッシブ」と評しました。
しかし、ジェフ氏はその仕組みを擁護し、HLPは「利益の出る清算を選別しているわけではない」とし、中央集権型の取引所のようにデータを非公開にするのではなく、HLPの データが公開されている、清算件数が多く見えるだけだと述べた。
ガバナンス、トークン管理、そして物議を醸したJELLYdent
HLPがエンジンだとすれば、バリデーターは管制塔にあたる。Hyperliquidのバリデーターはわずか24人で、 Ethereumステーキング量の約3分の2は HYPEHyper Foundationによって管理されており、Hyper Foundationは強力なガバナンス権限を持っている。
その影響力は、JELLYdentの際に試されました。流動性の低いトークンへの大規模な賭けがHLPの支払い能力を脅かしたのです。バリデーターはポジションの清算に投票し、財団は自身の資金でユーザーに払い戻しを行いました。.
Hyperliquidのジェフ氏は、これは迅速な対応が必要な「例外的な状況」だと表現した。一部の人々にとっては、これは分散化とは正反対の中央集権的な介入のように見えた。.
Hyperliquidの財務モデルも同様に複雑です。取引手数料を利用してHYPEを買い戻すことで、取引量の増加がトークン価格を押し上げるという循環を生み出しています。買い戻しを担当するAssistance Fundは、既に14億ドルの資金を蓄えています。.
支持者は効率的だと評価する一方、サンティアゴ・ロエル・サントスのような懐疑論者は、 と警告 している。
ウォール街の資金、大規模なアップグレード、そして迫りくる規制の注目
伝統的な金融機関も注目している。パラダイムは、ナスダック上場の8億8800万ドル規模のファンドにHYPEを保有するよう出資し、機関投資家に取引所に介入することなくエクスポージャーを提供している。同社の取締役には、ボストン連銀元dentのエリック・ローゼングレン氏も名を連ねている。.
アトラス・マーチャント・キャピタルのデイビッド・シャミス氏（現在同ファンドのCEO）は、ハイパーリキッドは「コインベースと Ethereum を合わせたようなもの」だと述べ、同社は15人未満の従業員ですでに年間10億ドル以上のフリー cash フローを生み出していると主張している。.
DefiLlamaによると、現在100以上のプロジェクトがプラットフォーム上で構築されており、 BNB Chainや Solanaと同等のレベルに達しています。今週リリースされた新しいアップグレードにより、富裕層ユーザーは上場委員会を必要とせず、数分で独自の永久先物市場を立ち上げることができます。.
担保として数百万ドル相当のHYPEをステークする必要があり、不正使用が検知された場合、バリデーターは資金を削減することができます。これは、ボラティリティを trac市場を含め、あらゆるカスタム市場への扉を開く、リスクが高くハードルの高いシステムです。.
ハイパーリキッド・ラボは最近、米国商品先物取引委員会（CFTC）に対し、同社のパーペチュアル・オプションは既に米国市場のセーフガード基準を満たしており、場合によってはそれを上回っていると報告した。CFTCのキャロライン・ファム暫定委員長の隣に座っていたジャンプ・トレーディングのオルセン氏は、このプロジェクトは「現在の規制枠組みの欠陥を露呈させている」と述べた。
