- Dialectic annuncia che il suo Starloop Vault sarà attivo a settembre, consentendo ai detentori di esposizione tokenizzata su SpaceX di utilizzare tali posizioni come garanzia e prendere in prestito stablecoin tramite DeFi.
- La strategia mira a generare rendimento impiegando i fondi presi in prestito in altre opportunità, trasformando efficacemente l'esposizione azionaria tokenizzata in un asset on-chain più produttivo.
- Il lancio avviene mentre le azioni tokenizzate si espandono su Base, ma restano da risolvere questioni relative alla liquidità, alla proprietà legale e alla qualità della garanzia.
Secondo un post su X della società di investimenti Dialectic il 31 agosto, la loro Starloop vault è pronta a lanciare a settembre 2026, offrendo ai detentori di esposizione tokenizzata a SpaceX l'opportunità di utilizzare il credito per guadagnare rendimento tramite DeFi senza dover vendere i token.
Con la continua ricerca di attività del mondo reale nelle criptovalute che possono fungere da garanzia, questo progetto potrebbe servire come esempio di se le azioni tokenizzate possono integrarsi facilmente nel realm del prestito DeFi a pochi giorni dall'introduzione di token azionari da parte di Coinbase su Base.
Prestita contro la posizione invece di venderla
Dialectic ha descritto il processo in un memo reso disponibile il 28 agosto tramite Substack. Un depositante fornisce una posizione tokenizzata di SpaceX alla vault, che la utilizza come garanzia nei marketplace di prestito su blockchain.
La vault poi prende in prestito stablecoin, aderendo a rapporti prestito-valore predeterminati, prima di investire quei fondi in diverse strategie che si prevede generino rendimenti più alti degli interessi dei prestiti. Le posizioni vengono monitorate e regolate in base alle fluttuazioni del valore della garanzia, dei tassi e della disponibilità di rendimento.
L'operazione della vault utilizza il sistema non custodial di Makina, con azioni autorizzate e impostazioni di rischio stabilite sulla blockchain. Base, il Layer-2 di Coinbase, fornisce il livello di esecuzione mentre la divisione Meccanico di Dialectic supervisiona la strategia.
Dialectic ha paragonato il suo modello all'approccio di SpaceX all'integrazione verticale rispetto a un portafoglio; vale a dire, un asset viene utilizzato come garanzia, la garanzia funge da liquidità e la liquidità genera profitto.
Perché Dialectic punta su SpaceX ora
La tesi si basa su il primo trimestre di quotazione di SpaceX. Il memo di Dialectic cita un aumento del 92% anno su anno per i ricavi del Q2 a $7,8 miliardi e una figura EBITDA rettificata quasi triplicata a $3,5 miliardi, più 12 milioni di abbonati a Starlink e 1,4 GW di capacità di calcolo nominale, e $100 miliardi in contanti e titoli negoziabili alla chiusura del trimestre.
A titolo di confronto, Dialectic calcola un valore equo ponderato di $286 per azione su SpaceX, che è circa il doppio del suo ultimo prezzo di chiusura di $143,69 il 31 agosto. Il divario tra questi due numeri è il cuore dell'argomento di Dialectic.
Dialectic afferma che il mercato tratta SpaceX come una raccolta di concetti separati invece che come un'azienda intera. Inoltre, la società rivela la sua relazione di custodia con SpaceX e Tesla e afferma che i costi di prestito possono essere superiori ai rendimenti degli investimenti.
Le azioni tokenizzate arrivano mentre le criptovalute cercano garanzie reali
La tempistica coincide con il lancio delle azioni tokenizzate da parte di Coinbase il 24 agosto su Base utilizzando il suo standard B20. I token rappresentano azioni reali e sono supportati da un custode regolamentato, possono circolare nelle app DeFi di Base e possono essere utilizzati come garanzia in Aave. Pertanto, per i prestatori on-chain, le possibilità di garanzia potrebbero andare oltre i soli asset legati alle criptovalute.
Tuttavia, la liquidità rimane bassa. Secondo Galaxy Research, Coinbase è stato lanciato con una circolazione limitata solo per NVIDIA, Meta, Apple e Alphabet, con una capitalizzazione di mercato combinata di circa $7,5 milioni.
Coinbase ha anche creato un contratto SpaceX chiamato SPCX tra 13 token, che non avevano circolazione al momento del lancio. Inoltre, questi token sono stati bloccati per gli utenti statunitensi mentre il mercato attende la “esenzione per l'innovazione” della SEC per il trading di azioni on-chain.
La questione della proprietà che aleggia sul trade
Alex Thorn di Galaxy ha segnalato una complicazione legale. I token di Coinbase utilizzano una struttura di “emittente di terze parti”, mentre Coinbase li ha descritti come:
“una vera azione che possiedi effettivamente”— Coinbase/Base
Coinbase ha anche detto che i detentori ottengono:
“un diritto diretto sull'azione.”— Coinbase/Base
La risposta di Thorn è stata:
“Qual è la situazione? Una vera azione, o un diritto su un'azione?”— Alex Thorn, Galaxy Research
Con l'uso di questi sistemi, la relazione legale del detentore del token è con il veicolo a scopo specifico piuttosto che con SpaceX stessa, e i diritti degli azionisti dipendono dai termini stabiliti dall'emittente.
La domanda di esposizione a SpaceX sembra piuttosto chiara. Quando SpaceX è andata in borsa a giugno, Cryptopolitan ha riportato che i trader di criptovalute hanno generato più di $1,2 miliardi in volume di futures perpetui su Hyperliquid nei loro tentativi di quotare l'azione, sebbene quei contratti non abbiano mai fornito a nessuno i diritti di proprietà azionaria.
Starloop offre un percorso diverso per soddisfare la domanda dichiarata. La domanda principale ora è se sarà disponibile una garanzia significativa e verificabile on-chain una volta aperta la vault.
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Domande frequenti
Cos'è il Dialectic Starloop Vault?
È un vault, in arrivo su Base e basato sull'infrastruttura di Makina, che accetta come garanzia l'esposizione tokenizzata su SpaceX, prende in prestito stablecoin entro limiti specifici di rapporto prestito-valore e impiega tale liquidità in strategie di rendimento on-chain gestite da Dialectic Meccanico.
Gli americani possono acquistare azioni tokenizzate di SpaceX?
No. Secondo Galaxy Research, le azioni tokenizzate di Coinbase su Base non sono accessibili agli utenti statunitensi; il mercato attende ancora che la SEC pubblichi la sua "esenzione per l'innovazione" relativa al trading di azioni on-chain.
Perché Dialectic valuta SpaceX così altamente?
La nota di Dialectic cita i risultati del secondo trimestre, con un fatturato in crescita del 92% anno su anno fino a 7,8 miliardi di dollari, un EBITDA rettificato vicino ai 3,5 miliardi di dollari, 12 milioni di abbonati Starlink e 100 miliardi di dollari in liquidità, che supportano un valore equo ponderato di 286 dollari per azione rispetto a un prezzo di mercato di 137,95 dollari il 26 agosto 2026.
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Micah Abiodun
Micah Abiodun utilizza al meglio la sua laurea magistrale in Ingegneria Ambientale e Gestione (MSc) presso l'Università Tecnologica di Tallinn (TalTech) per affinare le notizie su contenuti e previsioni dei prezzi su Cryptopolitan. Ora al suo 7° anno nello spazio mediatico crypto, copre le principali criptovalute, altcoin, DeFi, stablecoin, trend macroeconomici e tecnologie emergenti.
