- Dialectic afferma che il suo vault Starloop verrà lanciato a settembre, consentendo ai detentori di esposizione tokenizzata a SpaceX di utilizzare tali posizioni come garanzia e prendere in prestito stablecoin tramite DeFi.
- La strategia mira a generare rendimento investendo i fondi presi in prestito in altre opportunità, trasformando di fatto l'esposizione azionaria tokenizzata in un asset on-chain più produttivo.
- Il lancio avviene in un momento in cui le azioni tokenizzate si stanno espandendo su Base, ma restano ancora da risolvere alcune questioni relative alla liquidità, alla proprietà legale e alla qualità delle garanzie.
Secondo un post pubblicato su X dalla società di investimento Dialectic il 31 agosto, il loro caveau Starloop dovrebbe essere lanciato a settembre 2026, offrendo ai possessori di token SpaceX la possibilità di utilizzare il credito per ottenere rendimenti tramite DeFi senza dover vendere i token.
Con la continua ricerca di asset reali nel mondo delle criptovalute che possano fungere da garanzia, questo progetto potrebbe servire da esempio per dimostrare se le azioni tokenizzate possono integrarsi facilmente nel settore dei prestiti DeFi , a pochi giorni dall'introduzione dei token azionari su Base da parte di Coinbase.
Prendere in prestito sulla posizione invece di venderla
Dialectic ha descritto il processo in una nota resa disponibile il 28 agosto tramite Substack. Un depositante cede al vault una posizione tokenizzata in SpaceX, che viene utilizzata come garanzia nei mercati di prestito basati su blockchain.
Il caveau prende quindi in prestito stablecoin, attenendosi a rapporti prestito/valore predeterminati, prima di investire tali fondi in diverse strategie che si prevede generino rendimenti superiori agli interessi sui prestiti. Le posizioni vengono trace modificate in base alle fluttuazioni del valore delle garanzie, dei tassi di interesse e della disponibilità di rendimenti.
L'operazione di custodia utilizza il sistema non custodial di Makina, con azioni autorizzate e impostazioni di rischio stabilite sulla blockchain. Base, il Layer-2 di Coinbase, fornisce il livello di esecuzione, mentre la divisione Meccanico di Dialectic supervisiona la strategia.
Dialectic ha paragonato il suo modello all'approccio di SpaceX all'integrazione verticale di un portafoglio; in particolare, un'attività viene utilizzata come garanzia, la garanzia funge da liquidità e la liquidità genera profitto.
Perché Dialectic sta puntando su SpaceX adesso?
La tesi si basa sul primo trimestre di quotazione in borsa di SpaceX. Il memorandum di Dialectic riporta un aumento del 92% su base annua per i ricavi del secondo trimestre, pari a 7,8 miliardi di dollari, e un EBITDA rettificato quasi triplicato, pari a 3,5 miliardi di dollari, oltre a 12 milioni di abbonati a Starlink, 1,4 GW di capacità di calcolo nominale e 100 miliardi di dollari cash e titoli negoziabili alla chiusura del trimestre.
A titolo di confronto, Dialectic stima un valore equo medio di 286 dollari per azione di SpaceX, circa il doppio rispetto al prezzo di chiusura di 143,69 dollari del 31 agosto. La differenza tra questi due valori è il punto cruciale dell'argomentazione di Dialectic.
Dialectic sostiene che il mercato considera SpaceX come un insieme di concetti separati anziché come un'unica azienda. Inoltre, la società rivela il suo rapporto di custodia sia con SpaceX che con Tesla e afferma che i costi di finanziamento possono essere superiori ai rendimenti degli investimenti.
Arrivano le azioni tokenizzate mentre il mondo delle criptovalute cerca garanzie reali
La tempistica coincide con il lancio, da parte di Coinbase, di azioni tokenizzate il 24 agosto sulla piattaforma Base, utilizzando lo standard B20. I token rappresentano azioni reali, sono gestiti da un custode regolamentato, possono circolare tra DeFi e possono essere utilizzati come garanzia in Aave. Pertanto, per i prestatori on-chain, le possibilità di utilizzo come garanzia potrebbero estendersi oltre i soli asset legati alle criptovalute.
Ciononostante, la liquidità rimane bassa. Secondo Galaxy Research, Coinbase è stata lanciata con una fornitura circolante limitata a NVIDIA, Meta, Apple e Alphabet, con una capitalizzazione di mercato complessiva di circa 7,5 milioni di dollari.
Coinbase ha anche creato untracchiamato SPCX, composto da 13 token, che al momento del lancio non avevano una fornitura circolante. Inoltre, questi token sono stati vietati agli utenti statunitensi in attesa dell '"esenzione per innovazione" della SEC per il trading di azioni on-chain.
La questione della proprietà che aleggia sulla transazione
Alex Thorn di Galaxy ha segnalato un problema legale. I token di Coinbase utilizzano una struttura di "emittente di terze parti", mentre Coinbase li ha descritti come:
"Un'azione reale che possiedi davvero" — Coinbase/Base
Coinbase ha inoltre affermato che i possessori riceveranno:
“un diritto diretto sulla quota.”— Coinbase/Base
La risposta di Thorn fu:
“Di cosa si tratta? Di una vera e propria azione o di un diritto su un'azione?” — Alex Thorn, Galaxy Research
Con l'utilizzo di questi sistemi, il rapporto giuridico del detentore dei token intercorre con la società veicolo piuttosto che con SpaceX stessa, e i diritti degli azionisti dipendono dai termini stabiliti dall'emittente.
La domanda di esposizione a SpaceX sembra piuttosto chiara. Quando SpaceX si è quotata in borsa a giugno, Cryptopolitan ha riportato che i trader di criptovalute hanno generato oltre 1,2 miliardi di dollari di volume in future perpetui su Hyperliquid nel tentativo di prezzare il titolo, sebbene tali contrattitracabbiano mai conferito a nessuno i diritti azionari.
Starloop offre una strada diversa per soddisfare la richiesta dichiarata. La questione principale ora è se, una volta aperto il caveau, saranno disponibili sulla blockchain garanzie significative e verificabili.
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Domande frequenti
Cos'è la cassaforte Dialectic Starloop?
Si tratta di un vault, che verrà lanciato a breve su Base e costruito sull'infrastruttura di Makina, che accetta come garanzia l'esposizione tokenizzata a SpaceX, prende in prestito stablecoin entro limiti di prestito/valore prestabiliti e impiega tale liquidità in strategie di rendimento on-chain gestite da Dialectic Meccanico.
I cittadini statunitensi possono acquistare azioni SpaceX tokenizzate?
No. Secondo Galaxy Research, le azioni tokenizzate di Coinbase su Base non sono accessibili agli utenti statunitensi e il mercato è ancora in attesa che la SEC pubblichi la sua "esenzione per innovazione" per il trading di azioni on-chain.
Perché Dialectic attribuisce un valore così elevato a SpaceX?
Il promemoria di Dialectic cita i risultati del secondo trimestre, tra cui un fatturato in crescita del 92% su base annua a 7,8 miliardi di dollari, un EBITDA rettificato vicino a 3,5 miliardi di dollari, 12 milioni di abbonati Starlink e 100 miliardi di dollari in cash, a supporto di un valore equo combinato di 286 dollari per azione rispetto a un prezzo di mercato di 137,95 dollari al 26 agosto 2026.
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Micah Abiodun
Micah Abiodun sfrutta al meglio la sua laurea magistrale in Ingegneria e Gestione Ambientale (MSc) conseguita presso l'Università di Tecnologia di Tallinn (TalTech) per perfezionare i contenuti e le notizie sulle previsioni di prezzo di Cryptopolitan. Giunto al suo settimo anno nel settore dei media crypto, si occupa delle principali criptovalute, altcoin, DeFi, stablecoin, macro tendenze e tecnologie emergenti
