تعتزم شركة ديالكتيك إطلاق قبو عائدات شركة سبيس إكس في قاعدة البيانات في سبتمبر

وفقًا لمنشور على منصة X من قبل شركة الاستثمار Dialectic في 31 أغسطس، من المقرر إطلاق قبو Starloop الخاص بهم في سبتمبر 2026، مما يوفر لحاملي رموز SpaceX فرصة استخدام الائتمان لكسب العائد عبر DeFi دون الحاجة إلى بيع الرموز.

مع استمرار البحث عن أصول حقيقية في عالم العملات المشفرة يمكن أن تكون بمثابة ضمانات، قد يكون هذا المشروع بمثابة مثال على ما إذا كان من الممكن دمج الأسهم المُرمّزة بسهولة في مجال إقراض التمويل DeFi بعد أيام فقط من طرح Coinbase لرموز الأسهم على منصتها الأساسية.

اقترض مقابل المركز بدلاً من بيعه

شركة ديالكتيك العملية في مذكرة نُشرت في 28 أغسطس عبر منصة سابستاك. يقوم المودع بإيداع رصيد من أسهم سبيس إكس مُرمّز في الخزينة، والتي تستخدمه كضمان في أسواق الإقراض القائمة على تقنية البلوك تشين.

يقوم الخزنة بعد ذلك باقتراض العملات المستقرة، ملتزمةً بنسب محددة مسبقًا بين قيمة القرض وقيمة الأصول، قبل استثمار هذه الأموال في استراتيجيات مختلفة يُتوقع أن تحقق عوائد أعلى من فوائد القروض. ويتم tracهذه المراكز وتعديلها بناءً على تقلبات قيمة الضمانات، وأسعار الفائدة، وتوافر العوائد.

تعتمد عملية الخزينة على نظام ماكينا غير الاحتجازي، مع تحديد الإجراءات المصرح بها وإعدادات المخاطر على سلسلة الكتل. يوفر Base، الطبقة الثانية من Coinbase، طبقة التنفيذ، بينما يشرف قسم Meccanico التابع لشركة Dialectic على الاستراتيجية.

وقد شبهت شركة Dialectic نموذجها بنهج SpaceX للتكامل الرأسي للمحفظة الاستثمارية؛ أي أن الأصل يستخدم كضمان، والضمان يعمل كسيولة، والسيولة تولد الربح.

لماذا تراهن شركة ديالكتيك على شركة سبيس إكس الآن؟

تستند هذه الفرضية إلى نتائج الربع الأول لشركة سبيس إكس. وتشير المذكرة الصادرة عن شركة ديالكتيك إلى زيادة بنسبة 92% على أساس سنوي في إيرادات الربع الثاني لتصل إلى 7.8 مليار دولار، وزيادة تقارب ثلاثة أضعاف في الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لتصل إلى 3.5 مليار دولار، بالإضافة إلى 12 مليون مشترك في خدمة ستارلينك، و1.4 جيجاواط من القدرات الحاسوبية الاسمية، و100 مليار دولار cash وأوراقًا مالية قابلة للتداول في نهاية الربع.

بالمقارنة، يضع موقع Dialectic حسابًا للقيمة العادلة المجمعة بقيمة 286 دولارًا للسهم الواحد لشركة SpaceX، وهو ما يزيد بنحو ضعف سعر إغلاقها الأخير البالغ 143.69 دولارًا في 31 أغسطس. والفارق بين هذين الرقمين هو جوهر حجة Dialectic.

تزعم شركة ديالكتيك أن السوق يتعامل مع شركة سبيس إكس كمجموعة من المفاهيم المنفصلة بدلاً من شركة متكاملة. إضافةً إلى ذلك، تكشف الشركة عن علاقتها الوصائية مع كلٍ من سبيس إكس وتسلا، وتؤكد أن تكاليف الاقتراض قد تفوق عوائد الاستثمارات.

تظهر الأسهم المُرمّزة في الوقت الذي تبحث فيه العملات الرقمية عن ضمانات حقيقية

يتزامن هذا التوقيت مع إطلاق Coinbase للأسهم المُرمّزة على منصتها Base في 24 أغسطس باستخدام معيار B20. تمثل هذه الرموز أسهمًا فعلية، وهي مدعومة من جهة حفظ أصول مُرخصة، ويمكن تداولها عبر DeFi ، كما يمكن استخدامها كضمان في Aave. وبالتالي، بالنسبة للمقرضين على البلوك تشين، قد تتجاوز إمكانيات الضمان الأصول المرتبطة بالعملات المشفرة فقط.

ومع ذلك، لا تزال السيولة منخفضة. وفقًا لشركة Galaxy Research، تم إطلاق Coinbase بعرض متداول يقتصر على شركات NVIDIA وMeta وApple وAlphabet، بقيمة سوقية إجمالية تبلغ حوالي 7.5 مليون دولار.

أطلقت منصة Coinbase أيضًا عقدًا مع شركة SpaceXtracSPCX ضمن 13 رمزًا، لم يكن لها عرض متداول وقت الإطلاق. علاوة على ذلك، تم حظر هذه الرموز للمستخدمين في الولايات المتحدة ريثما يصدر قرار هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ( SEC) بشأن "استثناء الابتكار" لتداول الأسهم على البلوك تشين.

مسألة الملكية التي تلوح في الأفق بعد هذه الصفقة

أشار أليكس ثورن من شركة غالاكسي إلى وجود ثغرة قانونية. تستخدم رموز كوين بيس هيكل "جهة إصدار خارجية"، بينما وصفتها كوين بيس على النحو التالي:

"سهم حقيقي تملكه فعلياً" - Coinbase/base

وقالت منصة Coinbase أيضاً إن حاملي البطاقات يحصلون على ما يلي:

"مطالبة مباشرة بالحصة." - Coinbase/Base

وكان رد ثورن كالتالي:

«أيّهما؟ حصة حقيقية، أم مجرد مطالبة بحصة؟» - أليكس ثورن، شركة غالاكسي ريسيرش

باستخدام هذه الأنظمة، تكون العلاقة القانونية لحامل الرمز المميز مع الكيان ذي الغرض الخاص بدلاً من شركة SpaceX نفسها، وتعتمد حقوق المساهمين على الشروط التي يحددها المُصدر.

يبدو الطلب على الاستثمار في شركة سبيس إكس واضحاً تماماً. فعندما طرحت سبيس إكس أسهمها للاكتتاب العام في يونيو، Cryptopolitan أفاد أن متداولي العملات الرقمية حققوا حجم تداول يزيد عن 1.2 مليار دولار أمريكي في عقود الخيارات الدائمة عالية السيولة في محاولاتهم لتحديد سعر السهم، على الرغم من أن هذه العقودtracتمنح أي شخص حقوق ملكية الأسهم.

تقدم ستارلوب مسارًا مختلفًا لتلبية الطلب المعلن. والسؤال الرئيسي الآن هو ما إذا كانت الضمانات ذات القيمة والقابلة للتحقق ستكون متاحة على سلسلة الكتل بمجرد فتح الخزينة.