Dialectic wird im September den SpaceX-Ertragsspeicher auf der Base in Betrieb nehmen

Laut einem Beitrag der Investmentfirma Dialectic auf X vom 31. August soll ihr Starloop-Vault im September 2026 startenund Inhabern tokenisierter SpaceX-Beteiligungen die Möglichkeit bieten, Guthaben zu nutzen, um über DeFi , ohne die Token verkaufen zu müssen.

Angesichts der anhaltenden Suche nach realen Vermögenswerten in Kryptowährungen, die als Sicherheiten dienen können, könnte dieses Projekt als Beispiel dafür dienen, ob tokenisierte Aktien sich problemlos in den Bereich der DeFi Kreditvergabe integrieren lassen, nur wenige Tage nachdem Coinbase Aktien-Token auf Base eingeführt hat.

Nehmen Sie einen Kredit gegen die Position auf, anstatt sie zu verkaufen

Dialectic beschrieb den Prozess in einem Memo, das am 28. August über Substack veröffentlicht wurde. Ein Einleger hinterlegt eine tokenisierte SpaceX-Position im Tresor, der diese als Sicherheit auf Blockchain-Kreditmarktplätzen verwendet.

Der Tresor nimmt dann Stablecoins auf, wobei er sich an vorab festgelegte Beleihungsausläufe hält, und investiert diese Gelder anschließend in verschiedene Anlagestrategien, die voraussichtlich höhere Renditen als die Zinsen der Kredite abwerfen. Die Positionen werden tracund anhand von Schwankungen des Sicherheitenwerts, der Zinssätze und der verfügbaren Rendite angepasst.

Der Tresorbetrieb nutzt Makinas Non-Custodial-System, wobei autorisierte Aktionen und Risikoeinstellungen auf der Blockchain festgelegt werden. Base, die Layer-2-Plattform von Coinbase, stellt die Ausführungsschicht bereit, während die Meccanico-Abteilung von Dialectic die Strategie überwacht.

Dialectic hat sein Modell mit dem Ansatz von SpaceX zur vertikalen Integration eines Portfolios verglichen; nämlich wird ein Vermögenswert als Sicherheit verwendet, die Sicherheit dient als Liquidität und die Liquidität generiert Gewinn.

Warum Dialectic jetzt auf SpaceX setzt

Die These basiert auf dem ersten Quartal nach dem Börsengang von SpaceX. Das Memo von Dialectic nennt einen Anstieg des Umsatzes im zweiten Quartal um 92 % gegenüber dem Vorjahr auf 7,8 Milliarden US-Dollar und ein fast verdreifachtes bereinigtes EBITDA von 3,5 Milliarden US-Dollar, hinzu kommen 12 Millionen Starlink-Abonnenten, eine nominale Rechenkapazität von 1,4 GW sowie cash und marktgängige Wertpapiere im Wert von 100 Milliarden US-Dollar zum Quartalsende.

Im Vergleich dazu ermittelt Dialectic einen gewichteten fairen Wert von 286 US-Dollar pro Aktie für SpaceX, was etwa dem Doppelten des letzten Schlusskurses von 143,69 US-Dollar am 31. August entspricht. Die Differenz zwischen diesen beiden Werten ist der Kernpunkt der Argumentation von Dialectic.

Dialectic behauptet, der Markt betrachte SpaceX als eine Ansammlung einzelner Konzepte anstatt als ein zusammenhängendes Unternehmen. Darüber hinaus legt das Unternehmen seine Treuhandbeziehung sowohl zu SpaceX als auch zu Tesla offen und erklärt, dass die Fremdkapitalkosten höher sein können als die Renditen aus den Investitionen.

Tokenisierte Aktien kommen auf den Markt, während Kryptowährungen nach realen Sicherheiten suchen

Der Zeitpunkt fällt mit dem Start tokenisierter Aktien durch Coinbase am 24. August auf Base gemäß dem B20-Standard zusammen. Die Token repräsentieren tatsächliche Aktien, werden von einem regulierten Verwahrer unterstützt, können in den Base- DeFi verwendet werden Aave. Für On-Chain-Kreditgeber könnten sich die Sicherheitenmöglichkeiten somit über Krypto-Assets hinaus erweitern.

Dennoch bleibt die Liquidität gering. Laut Galaxy Researchstartete Coinbase mit einem Umlaufbestand von lediglich NVIDIA-, Meta-, Apple- und Alphabet-Token mit einer kombinierten Marktkapitalisierung von rund 7,5 Millionen US-Dollar.

geschaffentrac, die zum Start kein Umlaufangebot hatten. Darüber hinaus sind diese Token für US-Nutzer gesperrt, solange der Markt auf die „Innovationsausnahme“ der SEC für den On-Chain-Aktienhandel wartet.

Die Eigentumsfrage schwebt über dem Handel

Alex Thorn von Galaxy wies auf eine rechtliche Schwierigkeit hin. Die Token von Coinbase nutzen eine „Drittanbieter-Emittenten“-Struktur, während Coinbase sie wie folgt beschreibt:

„Eine echte Aktie, die Ihnen tatsächlich gehört“ – Coinbase/Base

Coinbase gab außerdem bekannt, dass Inhaber Folgendes erhalten:

„ein direkter Anspruch auf die Aktie.“ – Coinbase/Base

Thorns Antwort lautete:

„Was ist es? Eine echte Aktie oder ein Anspruch auf eine Aktie?“ – Alex Thorn, Galaxy Research

Bei der Verwendung dieser Systeme besteht die Rechtsbeziehung des Tokeninhabers mit der Zweckgesellschaft und nicht mit SpaceX selbst, und die Rechte der Aktionäre hängen von den vom Emittenten festgelegten Bedingungen ab.

Die Nachfrage nach SpaceX-Aktien ist offensichtlich. Als SpaceX im Juni an die Börse ging, Cryptopolitan berichtete , dass Kryptohändler bei ihren Versuchen, den Aktienkurs zu bestimmen, ein Handelsvolumen von über 1,2 Milliarden US-Dollar mit Hyperliquid Perpetual Futures generierten, obwohl diese VerträgetracAktienrechte einräumten.

Starloop bietet einen anderen Weg, um die genannte Nachfrage zu befriedigen. Die Hauptfrage ist nun, ob nach der Eröffnung des Tresors aussagekräftige, verifizierbare Sicherheiten in der Blockchain verfügbar sein werden.