Dialectic lanzará la bóveda de rendimiento de SpaceX en Base en septiembre

Según una publicación en X de la firma de inversión Dialectic del 31 de agosto, su bóveda Starloop se lanzará en septiembre de 2026, brindando a los poseedores de tokens de SpaceX la oportunidad de utilizar crédito para obtener rendimientos a través de DeFi sin tener que vender los tokens.

Ante la constante búsqueda de activos del mundo real en criptomonedas que puedan servir como garantía, este proyecto puede servir de ejemplo para determinar si las acciones tokenizadas pueden integrarse fácilmente en el ámbito de los préstamos DeFi , tan solo unos días después de que Coinbase introdujera tokens de acciones en Base.

Pide prestado con la posición como garantía en lugar de venderla

Dialectic describió el proceso en un memorando publicado el 28 de agosto a través de Substack. Un depositante entrega una participación tokenizada de SpaceX a la bóveda, que la utiliza como garantía en mercados de préstamos basados ​​en blockchain.

La bóveda toma prestadas stablecoins, respetando ratios de préstamo a valor preestablecidos, antes de invertir esos fondos en diferentes estrategias que se espera generen rendimientos superiores a los intereses de los préstamos. Las posiciones se tracy ajustan en función de las fluctuaciones en el valor de las garantías, las tasas de interés y la disponibilidad de rendimientos.

La operación de la bóveda utiliza el sistema sin custodia de Makina, con acciones autorizadas y configuraciones de riesgo establecidas en la cadena de bloques. Base, la capa 2 de Coinbase, proporciona la capa de ejecución, mientras que la división Meccanico de Dialectic supervisa la estrategia.

Dialéctic ha comparado su modelo con el enfoque de integración vertical de SpaceX en una cartera de inversiones; es decir, un activo se utiliza como garantía, la garantía sirve como liquidez y la liquidez genera ganancias.

¿Por qué Dialéctic está apostando por SpaceX ahora?

La tesis se basa en el primer trimestre público de SpaceX. El memorando de Dialectic cita un aumento del 92 % interanual en los ingresos del segundo trimestre, que alcanzaron los 7800 millones de dólares, y un EBITDA ajustado que casi se triplicó, llegando a los 3500 millones de dólares, además de 12 millones de suscriptores de Starlink y 1,4 GW de capacidad de computación nominal, y 100 000 millones de dólares cash y valores negociables al cierre del trimestre.

En comparación, Dialectic calcula un valor razonable combinado de 286 dólares por acción para SpaceX, lo que representa aproximadamente el doble de su último precio de cierre de 143,69 dólares el 31 de agosto. La diferencia entre estas dos cifras es el punto clave del argumento de Dialectic.

Dialéctica afirma que el mercado trata a SpaceX como un conjunto de conceptos independientes en lugar de una empresa unificada. Además, la firma revela su relación de custodia con SpaceX y Tesla, y señala que los costos de endeudamiento pueden ser superiores a la rentabilidad de las inversiones.

Las acciones tokenizadas llegan mientras las criptomonedas buscan garantías reales

El lanzamiento coincide con el de las acciones tokenizadas por Coinbase el 24 de agosto en Base, utilizando su estándar B20. Estos tokens representan acciones reales, cuentan con el respaldo de un custodio regulado, pueden circular entre DeFi y utilizarse como garantía en Aave. Por lo tanto, para los prestamistas en la cadena de bloques, las posibilidades de garantía podrían ir más allá de los activos relacionados con criptomonedas.

Sin embargo, la liquidez sigue siendo baja. Según Galaxy Research, Coinbase se lanzó con una oferta circulante compuesta únicamente por acciones de NVIDIA, Meta, Apple y Alphabet, con una capitalización de mercado combinada de aproximadamente 7,5 millones de dólares.

Coinbase también creó untracllamado SPCX entre 13 tokens, que no tenían suministro circulante al momento del lanzamiento. Además, estos tokens también han sido prohibidos para los usuarios estadounidenses mientras el mercado espera la "exención por innovación" de la SEC para la negociación de acciones en la cadena de bloques.

La cuestión de la propiedad que pende sobre el comercio

Alex Thorn, de Galaxy, señaló un problema legal. Los tokens de Coinbase utilizan una estructura de "emisor externo", mientras que Coinbase los describió como:

“una acción real que realmente posees”— Coinbase/Base

Coinbase también dijo que los poseedores obtienen:

“un derecho directo sobre la acción”.— Coinbase/Base

La respuesta de Thorn fue:

“¿Qué es? ¿Una participación real o un derecho sobre una participación?” — Alex Thorn, Galaxy Research

Mediante el uso de estos sistemas, la relación jurídica del titular del token es con la entidad de propósito especial, en lugar de con SpaceX directamente, y los derechos de los accionistas dependen de los términos establecidos por el emisor.

La demanda de exposición a SpaceX parece bastante clara. Cuando SpaceX salió a bolsa en junio, Cryptopolitan informó que los operadores de criptomonedas generaron más de 1200 millones de dólares en volumen de futuros perpetuos hiperlíquidos en sus intentos por fijar el precio de las acciones, aunque esos contratostracotorgaron a nadie derechos de propiedad accionaria.

Starloop ofrece una vía diferente para satisfacer la demanda planteada. La pregunta principal ahora es si, una vez abierta la bóveda, se dispondrá de garantías verificables y significativas en la cadena de bloques.