- Диалектика сообщает, что её Starloop- vault будет запущен в сентябре, что позволит держателям токенизированных позиций SpaceX использовать их в качестве залога и занимать стейблкоины через DeFi.
- Стратегия направлена на генерацию доходности за счёт размещения заёмных средств в другие возможности, эффективно превращая токенизированную акционерную позицию в более продуктивный ончейн-актив.
- Запуск происходит на фоне расширения рынка токенизированных акций на платформе Base, однако вопросы ликвидности, юридического права собственности и качества залога всё ещё требуют решения.
Согласно посту в X от инвестиционной фирмы Dialectic 31 августа, их хранилище Starloop будет запущено в сентябре 2026, предоставляя держателям токенизированного доступа к SpaceX возможность использовать кредит для получения доходности через DeFi, не продавая токены.
В условиях постоянного поиска реальных мировых активов в крипто, которые могут служить залогом, этот проект может служить примером того, смогут ли токенизированные акции легко интегрироваться в сферу кредитования DeFi всего через несколько дней после того, как Coinbase представил токены акций на базе Base.
Займите под позицию, а не продавайте ее
Диалектика описала процесс в меморандуме, опубликованном 28 августа через Substack. Депозитор передает токенизированную позицию SpaceX в хранилище, которое использует ее в качестве залога на блокчейн-рынках кредитования.
Затем хранилище заимствует стейблкоины, соблюдая заранее определенные коэффициенты loan-to-value (LTV), прежде чем направлять эти средства в различные стратегии, ожидающие более высокой доходности, чем проценты по займам. Позиции отслеживаются и корректируются в зависимости от колебаний стоимости залога, ставок и доступности доходности.
Операция хранилища использует некастодиальную систему Makina, с авторизованными действиями и настройками риска, установленными в блокчейне. Base, Layer-2 от Coinbase, обеспечивает уровень исполнения, в то время как подразделение Meccanico от Dialectic контролирует стратегию.
Dialectic сравнил свою модель с подходом SpaceX к вертикальной интеграции в отношении портфеля; а именно, актив используется в качестве залога, залог служит ликвидностью, а ликвидность генерирует прибыль.
Почему Dialectic делает ставку на SpaceX сейчас
Эта теория основана на первом публичном квартале SpaceX. В меморандуме Dialectic цитируется рост выручки за второй квартал на 92% в годовом исчислении до $7,8 млрд и почти трехкратное увеличение скорректированной EBITDA до $3,5 млрд, а также 12 млн подписчиков Starlink и 1,4 ГВт номинальных вычислительных мощностей, а также $100 млрд наличности и ликвидных ценных бумаг на конец квартала.
Для сравнения, Dialectic оценивает справедливую стоимость SpaceX в $286 за акцию, что примерно в два раза больше, чем его последняя цена закрытия в $143,69 31 августа. Разрыв между этими двумя цифрами является сутью аргумента Dialectic.
Dialectic утверждает, что рынок рассматривает SpaceX как набор отдельных концепций, а не как целую компанию. Кроме того, фирма раскрывает свои кастодиальные отношения как с SpaceX, так и с Tesla и говорит, что стоимость заимствования может быть выше, чем доходность от инвестиций.
Токенизированные акции появляются, когда крипто ищет реальные залоги
Совпадение по времени совпадает с запуском токенизированных акций Coinbase 24 августа на базе Base с использованием стандарта B20. Токены представляют собой реальные акции и поддерживаются регулируемым кастодианом, могут циркулировать в приложениях DeFi на базе Base и могут использоваться в качестве залога в Aave. Таким образом, для ончейн-кредиторов возможности залога могут выходить за рамки только крипто-активов.
Тем не менее, ликвидность остается низкой. Согласно исследованиям Galaxy, Coinbase был запущен с обращающимся предложением только для NVIDIA, Meta, Apple и Alphabet с совокупной рыночной капитализацией примерно $7,5 млн.
Coinbase также создал контракт SpaceX под названием SPCX среди 13 токенов, у которых не было обращающегося предложения на момент запуска. Кроме того, эти токены также были запрещены для пользователей США, пока рынок ждет «инновационного освобождения» SEC для ончейн-торговли акциями.
Вопрос владения, висящий над сделкой
Алекс Торн из Galaxy отметил юридический нюанс. Токены Coinbase используют структуру «эмитента третьей стороны», в то время как Coinbase описал их как:
«реальную акцию, которой вы действительно владеете» — Coinbase/Base
Coinbase также заявил, что держатели получают:
«прямое право на акцию». — Coinbase/Base
Ответ Торна был:
«Что это такое? Реальная акция или право на акцию?» — Алекс Торн, Galaxy Research
При использовании этих систем юридические отношения держателя токена существуют со специальной целевой компанией (SPV), а не с самой SpaceX, и права акционеров зависят от условий, установленных эмитентом.
Спрос на доступ к SpaceX кажется довольно очевидным. Когда SpaceX вышла на публичный рынок в июне, Cryptopolitan сообщал, что крипто-трейдеры сгенерировали более $1,2 млрд объема perpetual-фьючерсов на Hyperliquid в своих попытках оценить стоимость акций, хотя эти контракты никогда не предоставляли никому прав на владение акциями.
Starloop предлагает другой путь удовлетворения заявленного спроса. Главный вопрос сейчас заключается в том, будет ли доступен значимый, проверяемый залог в ончейне после открытия хранилища.
Не просто читайте новости о криптовалютах. Понимайте их. Подпишитесь на нашу рассылку. Это бесплатно.
Часто задаваемые вопросы
Что такое Vault Dialectic Starloop?
Это Vault, который скоро будет запущен на платформе Base и построен на инфраструктуре Makina. Он принимает токенизированные позиции SpaceX в качестве залога, позволяет занимать стейблкоины под них в установленных пределах соотношения займа к стоимости (LTV) и размещает полученную ликвидность в ончейн-стратегиях по генерации доходности, управляемых Dialectic Meccanico.
Могут ли американцы покупать токенизированные акции SpaceX?
Нет. Согласно исследованию Galaxy Research, токенизированные акции Coinbase на платформе Base недоступны для пользователей из США, а рынок всё ещё ожидает публикации SEC «инновационного исключения» для торговли акциями в блокчейне.
Почему Dialectic оценивает SpaceX так высоко?
Меморандум Dialectic ссылается на результаты второго квартала, включая рост выручки на 92% в годовом исчислении до $7,8 млрд, скорректированную EBITDA около $3,5 млрд, 12 млн подписчиков Starlink и $100 млрд наличных средств, что поддерживает средневзвешенную справедливую стоимость в $286 за акцию против рыночной цены $137,95 по состоянию на 26 августа 2026 года.
Отказ от ответственности. Предоставленная информация не является торговой рекомендацией. Cryptopolitan.com не несет ответственности за любые инвестиции, сделанные на основе информации, представленной на этой странице. Мы настоятельно рекомендуем проводить независимые исследования и/или консультироваться с квалифицированным специалистом перед принятием любых инвестиционных решений.
Мика Абийоун
Мика Абьодун успешно применяет свои знания в области экологического инжиниринга и управления (MSc), полученные в Технологическом университете Таллинна (TalTech), для создания качественного контента и новостей о прогнозах цен в Cryptopolitan. Находясь в крипто-медиа сфере уже 7 лет, он освещает основные криптовалюты, альткоины, DeFi, стейблкоины, макроэкономические тренды и новые технологии.
