Dialectic lancera un coffre-fort de rendement SpaceX sur Base en septembre
- Dialectic annonce que son vault Starloop sera lancé en septembre, permettant aux détenteurs d'expositions tokenisées à SpaceX d'utiliser ces positions comme garantie et d'emprunter des stablecoins via la DeFi.
- Cette stratégie vise à générer un rendement en déployant les fonds empruntés dans d'autres opportunités, transformant ainsi l'exposition à l'équité tokenisée en un actif on-chain plus productif.
- Ce lancement intervient alors que les actions tokenisées se développent sur Base, mais que des questions relatives à la liquidité, à la propriété juridique et à la qualité de la garantie doivent encore être résolues.
Selon un post sur X par la société d'investissement Dialectic le 31 août, leur coffre-fort Starloop est prévu pour un lancement en septembre 2026, offrant aux détenteurs d'une exposition tokenisée à SpaceX l'opportunité d'utiliser le crédit pour gagner un rendement via la DeFi sans avoir à vendre les jetons.
Avec la recherche continue d'actifs du monde réel dans la crypto qui peuvent servir de collatéral, ce projet peut servir d'exemple pour déterminer si les actions tokenisées peuvent s'intégrer facilement dans le domaine du prêt DeFi quelques jours seulement après que Coinbase a introduit des jetons d'actions sur Base.
Emprunter contre la position au lieu de la vendre
Dialectic a décrit le processus dans un mémo rendu disponible le 28 août via Substack. Un déposant donne une position tokenisée SpaceX au coffre-fort, qui l'utilise comme collatéral sur les places de prêt blockchain.
Le coffre-fort emprunte ensuite des stablecoins, en adhérant à des ratios prêt-valeur prédéterminés, avant de déployer ces fonds dans différentes stratégies censées générer des rendements plus élevés que les intérêts des prêts. Les positions sont suivies et ajustées en fonction des fluctuations de la valeur du collatéral, des taux et de la disponibilité du rendement.
Le fonctionnement du coffre-fort utilise le système non-custodial de Makina, avec des actions autorisées et des paramètres de risque établis sur la blockchain. Base, la Layer-2 de Coinbase, fournit la couche d'exécution tandis que la division Meccanico de Dialectic supervise la stratégie.
Dialectic a comparé son modèle à l'approche de SpaceX en matière d'intégration verticale à un portefeuille ; à savoir, un actif est utilisé comme collatéral, le collatéral sert de liquidité et la liquidité génère un profit.
Pourquoi Dialectic parie sur SpaceX maintenant
La thèse est basée sur le premier trimestre en bourse de SpaceX. Le mémo de Dialectic cite une augmentation de 92 % en glissement annuel pour les revenus du T2 à 7,8 milliards de dollars et un EBITDA ajusté presque triplé à 3,5 milliards de dollars, plus 12 millions d'abonnés Starlink et 1,4 GW de capacités de calcul nominales, et 100 milliards de dollars de trésorerie et de titres négociables à la clôture du trimestre.
En comparaison, Dialectic établit un calcul de valeur juste combinée de 286 $ par action pour SpaceX, ce qui est environ deux fois plus que son dernier prix de clôture de 143,69 $ le 31 août. L'écart entre ces deux chiffres est au cœur de l'argument de Dialectic.
Dialectic affirme que le marché traite SpaceX comme un ensemble de concepts séparés au lieu d'une entreprise entière. De plus, la société révèle sa relation de dépositaire avec SpaceX et Tesla et dit que les coûts d'emprunt peuvent être supérieurs aux rendements des investissements.
Les actions tokenisées arrivent alors que la crypto cherche un collatéral réel
Le timing coïncide avec le lancement des actions tokenisées par Coinbase le 24 août sur Base en utilisant sa norme B20. Les jetons représentent des actions réelles et sont soutenus par un dépositaire régulé, peuvent circuler sur les applications DeFi de Base et peuvent être utilisés comme collatéral dans Aave. Ainsi, pour les prêteurs on-chain, les possibilités de collatéral peuvent aller au-delà des simples actifs liés aux crypto-monnaies.
Néanmoins, la liquidité reste faible. Selon Galaxy Research, Coinbase a été lancé avec une offre en circulation uniquement pour NVIDIA, Meta, Apple et Alphabet avec une capitalisation boursière combinée d'environ 7,5 millions de dollars.
Coinbase a également créé un contrat SpaceX appelé SPCX parmi 13 jetons, qui n'avaient pas d'offre en circulation au moment du lancement. De plus, ces jetons ont également été interdits aux utilisateurs américains tandis que le marché attend l'« exemption d'innovation » de la SEC pour le trading d'actions on-chain.
La question de la propriété qui plane sur le commerce
Alex Thorn de Galaxy a signalé une complication juridique. Les jetons de Coinbase utilisent une structure de « tiers émetteur », tandis que Coinbase les décrit comme :
« une vraie action que vous possédez réellement » — Coinbase/Base
Coinbase a également déclaré que les détenteurs obtiennent :
« une créance directe sur l'action. » — Coinbase/Base
La réponse de Thorn a été :
« Lequel est-ce ? Une vraie action, ou une créance sur une action ? » — Alex Thorn, Galaxy Research
Avec l'utilisation de ces systèmes, la relation juridique du détenteur de jetons est avec le véhicule à des fins spéciales plutôt qu'avec SpaceX lui-même, et les droits des actionnaires dépendent des termes fixés par l'émetteur.
La demande d'exposition à SpaceX semble assez claire. Lorsque SpaceX est entré en bourse en juin, Cryptopolitan a rapporté que les traders de crypto-monnaies ont généré plus de 1,2 milliard de dollars de volume de contrats à terme perpétuels sur Hyperliquid dans leurs tentatives de tarification de l'action, bien que ces contrats n'aient jamais fourni à quiconque les droits de propriété des actions.
Starloop offre une voie différente pour satisfaire la demande déclarée. La question principale est maintenant de savoir si un collatéral significatif et vérifiable sera disponible on-chain une fois le coffre-fort ouvert.
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FAQ
Qu'est-ce que le vault Dialectic Starloop ?
Il s'agit d'un vault, bientôt disponible sur Base et construit sur l'infrastructure de Makina, qui accepte l'exposition tokenisée à SpaceX comme garantie, permet d'emprunter des stablecoins contre celle-ci dans des limites de prêt-sur-valeur définies, et déploie cette liquidité dans des stratégies de rendement on-chain gérées par Dialectic Meccanico.
Les Américains peuvent-ils acheter des actions tokenisées SpaceX ?
Non. Selon Galaxy Research, les actions tokenisées de Coinbase sur Base ne sont pas accessibles aux utilisateurs américains, et le marché attend toujours que la SEC publie son « exemption d'innovation » pour le trading d'actions on-chain.
Pourquoi Dialectic valorise-t-il SpaceX si haut ?
La note de Dialectic cite les résultats du deuxième trimestre, incluant une hausse du chiffre d'affaires de 92 % en glissement annuel à 7,8 milliards de dollars, un EBITDA ajusté proche de 3,5 milliards de dollars, 12 millions d'abonnés Starlink et 100 milliards de dollars de trésorerie, soutenant une juste valeur pondérée de 286 $ par action contre un cours de marché de 137,95 $ le 26 août 2026.
Avertissement. Les informations fournies ne constituent pas des conseils en matière de trading. Cryptopolitan.com décline toute responsabilité concernant les investissements réalisés sur la base des informations fournies sur cette page. Nous recommandons vivement une recherche indépendante et/ou une consultation avec un professionnel qualifié avant de prendre toute décision d'investissement.
Micah Abiodun
Micah Abiodun met à profit son Master en Ingénierie et Gestion de l'Environnement (MSc) à l'Université de Technologie de Tallinn (TalTech) pour peaufiner ses articles sur les prévisions de prix et l'actualité à Cryptopolitan. Fort de sept années d'expérience dans les médias cryptographiques, il couvre les principales cryptomonnaies, les altcoins, la finance décentralisée (DeFi), les stablecoins, les tendances macroéconomiques et les technologies émergentes.
