I mercati crypto sono in ritardo rispetto alla TradFi nell'attrarre l'engagement degli hedge fund

I mercati crypto hanno attratto la loro quota di hedge fund. L'elevata volatilità consente strategie di copertura, attirando una quota di società che fungono anche da fonti di finanziamento VC.

La quota di hedge fund crypto è relativamente più piccola rispetto alla finanza tradizionale. Nella TradFi, gli hedge fund gestiscono il 100% in più di attività, occupando il 3-4% dei mercati disponibili. Nelle crypto, anche con il suo mercato relativamente più piccolo, gli hedge fund gestiscono solo il 1,5% delle attività investibili. 

Il numero attuale di fondi dipende da una valutazione di $1,1T per le attività crypto escluse Bitcoin (BTC). La capitalizzazione di mercato di Bitcoin è anche sopra $1,1T, offrendo un mercato più liquido. Gli analisti credono che gli hedge fund possano continuare ad espandersi nello spazio crypto mentre maturano, raggiungendo la quota di fondi nella TradFi.

Abbiamo abbastanza hedge fund liquidi nelle crypto? Ispirato dai recenti podcast di @RaoulGMI e @Blockworks_ (@JasonYanowitz e @santiagoroel )

Alcuni numeri approssimativi su un tovagliolo che confrontano con la tradfi (tutte le assunzioni dettagliate nel tweet successivo)

Capitalizzazione di mercato crypto ex BTC ~$1.1T…

— Tom Dunleavy (@dunleavy89) Agosto 9, 2024

La domanda sia per hedge fund tradizionali che crypto è cresciuta nel Q1, con le attività sotto gestione che hanno raggiunto $4.3 trilioni. Gli hedge fund sono diventati attraenti mentre la turbolenza del mercato cresceva, offrendo un modo per compensare la crescita generale lenta con strategie gestite attivamente. 

Nell'ultimo anno, i fondi crypto hanno aggiunto 200 nuovi entità con strategie quant varie. Predominantemente, fondi dagli Stati Uniti sono entrati nel mercato mentre cresceva l'interesse per le crypto. Gli hedge fund differiscono nelle loro strategie, così come nei comportamenti di detenzione crypto. Alcuni scelgono di utilizzare Coinbase Custody, mentre altri si impegnano attivamente con le blockchain pubbliche e detengono le monete direttamente. 

I fondi crypto hanno una traccia relativamente breve

La maggior parte degli hedge fund crypto ha una breve traccia, con il 56,2% tra 1-3 anni sul mercato. Circa il 34% dei fondi esiste da più di tre anni, e solo il 7,2% ha una traccia di quattro o più anni. Vision Track ha notato che circa il 35% degli hedge fund esistenti è stato cancellato durante il mercato ribassista 2022-2023. Da maggio 2022 in poi, 250 su 715 fondi dedicati alle crypto hanno dovuto chiudere.

Alla fine di 2023, gli hedge fund crypto avevano $15.2Mld sotto gestione, con $11,4 miliardi distribuiti a strategie fondamentali, $1,8 miliardi in fondi quant direzionali e $1,9 miliardi in fondi market neutral.

L'allocazione degli hedge fund crypto è anche più lenta rispetto alle tendenze del mercato e alle narrazioni, come delineato nel rapporto Vision Track per il 2023. I nativi crypto possono allocare fondi più velocemente e in modo più agile, poiché le narrazioni cambiano nel giro di settimane.

I fondi con strategie fondamentali hanno performato meglio grazie alla selezione diligente delle attività. Le attività sotto gestione degli hedge fund sono rimaste piatte a circa $10 miliardi per la maggior parte del 2023. Le attività si sono espanse di oltre il 41% alla fine dell'anno quando l'ultimo trimestre ha iniziato a dare i primi segni di un mercato rialzista. 

Gli hedge fund crypto stanno anche aspettando la realizzazione della tokenizzazione delle attività, che potrebbe portare a $400 miliardi di nuove opportunità e liquidità. Per ora, oltre a Securitize, poche startup hanno creato attività tokenizzate. 

Gli hedge fund crypto affrontano ostacoli di mercato e tecnologici

Gli hedge fund sono stati chiave per lo sviluppo dello spazio crypto, poiché hanno anche fornito finanziamento VC. Alcuni dei giocatori più grandi nello spazio includono Pantera Capital, Polychain Capital e Digital Asset Group. I nuovi entranti sono stati cauti dopo il crollo di Three Arrows Capital, uno dei principali hedge fund, durante il boom del 2021.

Anche i fondi hedge crypto hanno subito un'epurazione durante il primo significativo bear market del 2018, quando la maggior parte di essi ha chiuso. Un altro problema per le crypto è che gli asset non garantiscono longevità o liquidità, poiché diverse generazioni più vecchie di monete e token sono crollate a zero senza liquidità o casi d'uso.

L'altro grande ostacolo per i fondi hedge è la capacità di outperformare Bitcoin (BTC). La maggior parte delle altcoin sottoperforma o scende a zero rispetto al BTC. Per questo motivo, i fondi hedge mainstream cercano modi semplificati per interagire con il BTC, specialmente attraverso gli ETF completamente regolamentati appena lanciati. I fondi insider crypto a volte riescono a outperformare il BTC attraverso la gestione attiva degli asset. 

Per le crypto, i fondi provengono anche da organizzazioni insider del settore, che comprendono il potenziale di guadagno più specifico del settore. Hedge fund come MEV Capital sono attivi nel DeFi, direttamente gestendo vault e liquidità.

Reportage di Cryptopolitan di Hristina Vasileva