تتخلف أسواق العملات المشفرة عن التمويل التقليدي في جذب مشاركة صناديق التحوط

tracأسواق العملات الرقمية حصة من صناديق التحوط. وتتيح التقلبات المتزايدة استراتيجيات التحوط، مماtracحصة من الشركات التي تُعدّ أيضاً مصادر لتمويل رأس المال المخاطر.

تُعدّ حصة صناديق التحوّط في مجال العملات الرقمية أصغر نسبيًا مقارنةً بالتمويل التقليدي. ففي التمويل التقليدي، تُدير صناديق التحوّط أصولًا أكثر بنسبة 100%، مُستحوذةً على ما بين 3% و4% من الأسواق المتاحة. أما في مجال العملات الرقمية، فرغم صغر حجم سوقها نسبيًا، لا تُدير صناديق التحوّط سوى 1.5% من الأصول القابلة للاستثمار. 

يعتمد العدد الحالي للصناديق على تقييم بقيمة 1.1 تريليون دولار للأصول المشفرة باستثناء Bitcoin (BTC). كما تتجاوز القيمة السوقية Bitcoin 1.1 تريليون دولار، مما يوفر سوقًا أكثر سيولة. ويرى المحللون أن صناديق التحوط قادرة على مواصلة التوسع في مجال العملات المشفرة مع نضوجها، لتصل إلى حصة مماثلة لحصص صناديق التمويل التقليدي (TradFi).

هل لدينا ما يكفي من صناديق التحوط السائلة في مجال العملات المشفرة؟ مستوحى من حلقات بودكاست حديثة من @RaoulGMI و @Blockworks_ (@JasonYanowitz و @santiagoroel )

بعض الأرقام التقريبية السريعة مقارنةً بـ tradfi (جميع الافتراضات مفصلة في التغريدة التالية)

القيمة السوقية للعملات المشفرة باستثناء البيتكوين ~ 1.1 تريليون دولار أمريكي…

— توم دنليفي (@dunleavy89) 9 أغسطس 2024

ازداد الطلب على صناديق التحوط التقليدية وصناديق التحوط المتخصصة في العملات الرقمية خلال الربع الأول، حيث بلغت قيمة الأصول المُدارة 4.3 تريليون دولار. وقد أصبحت صناديق التحوطtracمع ازدياد اضطرابات السوق، إذ تُتيح وسيلةً لتعويض تباطؤ النمو العام من خلال استراتيجيات مُدارة بنشاط. 

خلال العام الماضي، انضمت 200 جهة ، مستخدمةً استراتيجيات كمية متنوعة. ودخلت صناديق أمريكية السوق بشكل رئيسي مع تزايد الاهتمام بالعملات الرقمية. وتختلف صناديق التحوط في استراتيجياتها، وكذلك في سلوكياتها المتعلقة بحيازة العملات الرقمية. فبعضها يختار استخدام منصة Coinbase Custody، بينما ينخرط البعض الآخر بنشاط في سلاسل الكتل العامة ويحتفظ بالعملات بشكل مباشر. 

تتمتع صناديق العملات المشفرة بسجل tracقصير نسبياً

معظم صناديق التحوط المتخصصة في العملات الرقمية لها سجل tracقصير، حيث تتراوح مدة تواجد 56.2% منها في السوق بين سنة وثلاث سنوات. وقد تجاوزت مدة تواجد حوالي 34% من الصناديق ثلاث سنوات، بينما لم تتجاوز نسبة الصناديق التي لها سجل tracلأربع سنوات أو أكثر 7.2%. وأشارت شركة Vision Tracإلى أن حوالي 35% من صناديق التحوط القائمة قد خسرت جميع استثماراتها خلال فترة انخفاض السوق في عامي 2022 و2023. وابتداءً من مايو 2022، اضطر 250 صندوقًا من أصل 715 صندوقًا متخصصًا في العملات الرقمية إلى الإغلاق.

في نهاية عام 2023، كانت صناديق التحوط للعملات المشفرة 15.2 مليار دولار ، منها 11.4 مليار دولار موزعة على الاستراتيجيات الأساسية، و1.8 مليار دولار في الصناديق الكمية الاتجاهية، و1.9 مليار دولار في الصناديق المحايدة للسوق.

كما أن تخصيص صناديق التحوط للعملات المشفرة أبطأ من اتجاهات السوق وسردياته، كما هو موضح في تقرير Vision Tracلعام 2023. يمكن للمستثمرين في العملات المشفرة تخصيص الأموال بشكل أسرع وبطريقة أكثر مرونة، حيث تتغير السرديات في غضون أسابيع.

حققت الصناديق التي تعتمد استراتيجيات أساسية أفضل أداء بفضل اختيارها الدقيق للأصول. وظلت أصول صناديق التحوط المُدارة ثابتة عند حوالي 10 مليارات دولار خلال معظم عام 2023. ثم ارتفعت هذه الأصول بأكثر من 41% في نهاية العام عندما بدأت مؤشرات الربع الأخير تُظهر أولى علامات السوق الصاعدة. 

تنتظر صناديق التحوط المتخصصة في العملات الرقمية أيضًا تحقيق تقنية ترميز الأصول، والتي قد تُتيح فرصًا جديدة وسيولة بقيمة 400 مليار دولار. وحتى الآن، باستثناء شركة Securitize، لم تُنشئ سوى قلة من الشركات الناشئة أصولًا مُرمّزة. 

تواجه صناديق التحوط للعملات المشفرة عقبات سوقية وتكنولوجية

لعبت صناديق التحوّط دورًا محوريًا في تطوير سوق العملات الرقمية، إذ ساهمت أيضًا في تمويل رأس المال المخاطر. ومن أبرز الشركات العاملة في هذا المجال: بانتيرا كابيتال، وبولي تشين كابيتال، وديجيتال أسيت جروب. وقد توخى الوافدون الجدد الحذر منذ انهيار ثري أروز كابيتال، أحد أبرز صناديق التحوّط، خلال طفرة عام 2021.

واجهت صناديق التحوط للعملات الرقمية أيضًا تقليصًا حادًا خلال أول سوق هابطة كبيرة في عام 2018، حيث أُغلقت معظمها. وتكمن المشكلة الأخرى للعملات الرقمية في عدم ضمان استمرارية الأصول أو سيولتها، إذ انهارت العديد من العملات والرموز القديمة إلى الصفر دون أي سيولة أو استخدامات.

أما العقبة الكبرى الأخرى التي تواجه صناديق التحوط فهي القدرة على التفوق على Bitcoin (BTC). فمعظم العملات البديلة تتراجع في الأداء أو تنخفض قيمتها إلى الصفر مقارنةً بالبيتكوين. ولذلك، تسعى صناديق التحوط التقليدية إلى إيجاد طرق مبسطة للتعامل مع البيتكوين، لا سيما من خلال صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) التي تم إطلاقها مؤخراً وتخضع لتنظيم كامل. وفي بعض الأحيان، تتمكن صناديق الاستثمار المتخصصة في العملات الرقمية من التفوق على البيتكوين من خلال الإدارة النشطة للأصول. 

في مجال العملات الرقمية، تأتي الأموال أيضاً من مؤسسات متخصصة في هذا المجال، والتي تفهم إمكانات الربح المحددة لهذا القطاع. وتنشط صناديق التحوط مثل MEV Capital في DeFiمباشرةً حيث تدير خزائن العملات الرقمية والسيولة.

تقارير Cryptopolitan بقلم كريستينا فاسيليفا