أسواق العملات المشفرة تتخلف عن الأسواق المالية التقليدية في جذب مشاركة صناديق التحوط

جذبت أسواق العملات المشفرة نصيبها من صناديق التحوط. يسمح التقلب المرتفع باستراتيجيات التحوط، مما يجذب حصة من الشركات التي تعمل أيضاً كمصادر لتمويل رأس المال المخاطر (VC).

حصة صناديق التحوط في العملات المشفرة أصغر نسبياً مقارنة بالتمويل التقليدي. في التمويل التقليدي، تدير صناديق التحوط أصولاً أكثر بنسبة 100%، حيث تمثل 3-4% من الأسواق المتاحة. في العملات المشفرة، حتى مع سوقها الأصغر نسبياً، لا تدير صناديق التحوط سوى 1.5% من الأصول القابلة للاستثمار. 

يعتمد العدد الحالي من الصناديق على تقييم يبلغ 1.1 تريليون دولار لأصول العملات المشفرة باستثناء البيتكوين (BTC). كما أن القيمة السوقية للبيتكوين تتجاوز أيضاً 1.1 تريليون دولار، مما يوفر سوقاً أكثر سيولة. يعتقد المحللون أن صناديق التحوط يمكن أن تستمر في التوسع في مجال العملات المشفرة مع نضجها، للوصول إلى حصة الصناديق في التمويل التقليدي.

هل لدينا ما يكفي من صناديق التحوط السائلة في مجال العملات المشفرة؟ مستوحاة من البودكاست الأخيرة من @RaoulGMI و @Blockworks_ (@JasonYanowitz و @santiagoroel )

بعض الأرقام التقريبية السريعة للمقارنة مع التمويل التقليدي (جميع الافتراضات مفصلة في التغريدة التالية)

القيمة السوقية لسوق العملات المشفرة باستثناء BTC ~1.1 تريليون دولار…

— Tom Dunleavy (@dunleavy89) 9 أغسطس، 2024

نمت الطلب على صناديق التحوط التقليدية والمشفرة في الربع الأول، حيث وصلت الأصول تحت الإدارة إلى 4.3 تريليون دولار. أصبحت صناديق التحوط جذابة مع تزايد تقلبات السوق، حيث وفّرت طريقة لتعويض النمو العام البطيء من خلال استراتيجيات مُدارة بنشاط. 

خلال العام الماضي، أضافت صناديق العملات المشفرة 200 صندوقاً جديداً كيانان باستراتيجيات كمية متفاوتة. وبشكل رئيسي، دخلت صناديق من الولايات المتحدة السوق مع نمو الاهتمام بالعملات المشفرة. تختلف صناديق التحوط في استراتيجياتها، وكذلك في سلوكياتها تجاه الاحتفاظ بالعملات المشفرة. يختار البعض استخدام خدمة Coinbase Custody، بينما يشارك آخرون بنشاط في البلوك تشين العام ويحتفظون بالعملات بشكل مباشر. 

لصناديق العملات المشفرة سجل أداء قصير نسبياً

معظم صناديق التحوط في العملات المشفرة لديها سجل أداء قصير، حيث يتراوح بين 1-3 سنوات في السوق بنسبة 56.2%. وحوالي 34% من الصناديق موجودة لأكثر من ثلاث سنوات، و7.2% فقط لديها سجل أداء لأربع سنوات أو أكثر. أشارت Vision Track إلى أن حوالي 35% من صناديق التحوط القائمة قد تم شطبها خلال سوق الهبوط في الفترة 2022-2023. ومنذ مايو 2022، اضطرت 250 من أصل 715 صندوقاً مخصصاً للعملات المشفرة إلى الإغلاق.

في نهاية 2023، كانت صناديق التحوط في العملات المشفرة تدير 15.2 مليار دولار تحت الإدارة، مع توزيع 11.4 مليار دولار على الاستراتيجيات الأساسية، و1.8 مليار دولار في صناديق الاتجاه الكمي، و1.9 مليار دولار في صناديق الحياد السوقي.

تخصيص صناديق التحوط في العملات المشفرة أبطأ أيضاً من اتجاهات السوق والسردية، كما هو موضح في تقرير Vision Track لعام 2023. يمكن لأصحاب العملات المشفرة تخصيص الأموال بشكل أسرع وأكثر مرونة، حيث تتغير السردية خلال أسابيع.

حققت الصناديق ذات الاستراتيجيات الأساسية أفضل أداء بسبب الاختيار الدقيق للأصول. بقيت الأصول المدارة من قبل صناديق التحوط ثابتة عند حوالي 10 مليارات دولار لمعظم عام 2023. توسعت الأصول بأكثر من 41% في نهاية العام عندما بدأ الربع الأخير في إظهار أولى علامات سوق bulls (الصعودي). 

تنتظر صناديق التحوط في العملات المشفرة أيضاً تحقيق توكنيزية الأصول، والتي يمكن أن تؤدي إلى 400 مليار دولار من الفرص الجديدة والسيولة. والآن، باستثناء Securitize، أنشأت عدد قليل من الشركات الناشئة أصولاً مموكنة. 

تواجه صناديق التحوط في العملات المشفرة عقبات في السوق والتكنولوجيا

كانت صناديق التحوط أساسية لتطوير مجال العملات المشفرة، حيث قدمت أيضاً تمويلاً لرأس المال المخاطر. تشمل بعض أكبر اللاعبين في المجال Pantera Capital و Polychain Capital و Digital Asset Group. كان الدخلاء الجدد حذرين منذ انهيار Three Arrows Capital، أحد أبرز صناديق التحوط، خلال ذروة عام 2021.

واجهت صناديق التحوط في العملات المشفرة أيضاً عملية تصفية خلال سوق الهبوط الكبير الأول في عام 2018، حيث أغلق معظمها. المشكلة الأخرى للعملات المشفرة هي أن الأصول لا تضمن الاستمرارية أو السيولة، حيث انهارت عدة أجيال أقدم من العملات والرموز إلى الصفر دون سيولة أو حالات استخدام.

العقبة الكبيرة الأخرى لصناديق التحوط هي القدرة على التفوق على البيتكوين (BTC). معظم العملات البديلة (altcoins) تتخلف عن البيتكوين أو تنخفض إلى الصفر مقارنة به. ولهذا السبب، تسعى صناديق التحوط التقليدية إلى طرق مبسطة للتفاعل مع البيتكوين، خاصة من خلال صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) المنظمة بالكامل والمُطلقة مؤخراً. أحياناً تنجح صناديق التحوط الداخلية في مجال العملات المشفرة في التفوق على البيتكوين من خلال الإدارة النشطة للأصول. 

بالنسبة للعملات المشفرة، تأتي الأموال أيضًا من منظمات داخلية في مجال العملات المشفرة، والتي تفهم إمكانات الأرباح الأكثر تحديدًا لهذا القطاع. صناديق التحوط مثل MEV Capital نشطة في التمويل اللامركزي (DeFi)، وتقوم مباشرة بإدارة الخزائن والسيولة.

تقرير من Cryptopolitan بقلم هريستينا فاسيليفا