Les marchés crypto prennent du retard sur la finance traditionnelle pour attirer les fonds hedge

Les marchés des cryptomonnaies ont attiré leur part de fonds spéculatifs. La volatilité accrue permet des stratégies de couverture, attirant une part de firmes qui servent également de sources de financement en capital-risque.

La part des fonds spéculatifs en cryptomonnaie est relativement petite par rapport à la finance traditionnelle. Dans la finance traditionnelle, les fonds spéculatifs gèrent 100 % d'actifs en plus, représentant 3 à 4 % des marchés disponibles. Dans le secteur des cryptomonnaies, même avec son marché relativement plus petit, les fonds spéculatifs ne gèrent que 1,5 % des actifs investissables. 

Le nombre actuel de fonds repose sur une valorisation de 1,1 T$ pour les actifs cryptographiques à l'exclusion du Bitcoin (BTC). La capitalisation boursière du Bitcoin est également supérieure à 1,1 T$, offrant un marché plus liquide. Les analystes croient que les fonds spéculatifs peuvent continuer à s'étendre dans l'espace des cryptomonnaies à mesure qu'ils mûrissent, atteignant la part de fonds dans la finance traditionnelle.

Avons-nous suffisamment de fonds spéculatifs liquides dans le cryptomonnaie ? Inspiré par les récents podcasts de @RaoulGMI et @Blockworks_ (@JasonYanowitz et @santiagoroel )

Quelques chiffres approximatifs de calcul rapide comparés à la finance traditionnelle (toutes les hypothèses sont détaillées dans le tweet suivant)

Capitalisation boursière des cryptomonnaies hors BTC ~1.1 T$…

— Tom Dunleavy (@dunleavy89) August 9, 2024

La demande de fonds spéculatifs traditionnels et de cryptomonnaie a augmenté au T1, avec des actifs sous gestion atteignant 4.3 billion de dollars. Les fonds spéculatifs sont devenus attractifs à mesure que la turbulence du marché s'intensifiait, offrant un moyen de compenser la croissance générale lente par des stratégies gérées activement. 

Au cours de l'année dernière, les fonds cryptographiques ont ajouté 200 nouveaux entités avec des stratégies quantitatives variées. Principalement, des fonds des États-Unis sont entrés sur le marché à mesure que l'intérêt pour les cryptomonnaies augmentait. Les fonds spéculatifs diffèrent dans leurs stratégies, ainsi que dans leurs comportements de détention de cryptomonnaies. Certains choisissent d'utiliser Coinbase Custody, tandis que d'autres s'engagent activement avec les blockchains publiques et détiennent des pièces directement. 

Les fonds cryptographiques ont une trajectoire relativement courte

La plupart des fonds spéculatifs en cryptomonnaie ont une courte trajectoire, avec 56,2 % entre 1 et 3 ans sur le marché. Environ 34 % des fonds existent depuis plus de trois ans, et seulement 7,2 % ont une trajectoire de quatre ans ou plus. Vision Track a noté qu'environ 35 % des fonds spéculatifs existants ont été anéantis lors du marché baissier de 2022-2023. À partir de mai 2022, 250 fonds sur 715 dédiés aux cryptomonnaies ont dû fermer.

À la fin de 2023, les fonds spéculatifs en cryptomonnaie avaient $15.2Mds sous gestion, avec 11,4 milliards de dollars distribués aux stratégies fondamentales, 1,8 milliard de dollars dans les fonds directionnels quantitatifs et 1,9 milliard de dollars dans les fonds neutres par rapport au marché.

L'allocation des fonds spéculatifs en cryptomonnaie est également plus lente que les tendances du marché et les récits, comme indiqué dans le rapport Vision Track pour 2023. Les natifs de la cryptomonnaie peuvent allouer des fonds plus rapidement et de manière plus agile, car les récits changent en quelques semaines.

Les fonds avec des stratégies fondamentales ont performé le mieux grâce à une sélection diligente des actifs. Les actifs sous gestion des fonds spéculatifs en cryptomonnaie sont restés stables autour de 10 milliards de dollars pendant la majeure partie de 2023. Les actifs ont augmenté de plus de 41 % à la fin de l'année lorsque le dernier trimestre a commencé à donner les premiers signes d'un marché haussier. 

Les fonds spéculatifs en cryptomonnaie attendent également la réalisation de la tokenisation des actifs, qui pourrait conduire à 400 milliards de dollars de nouvelles opportunités et de liquidités. Pour l'instant, à l'exception de Securitize, peu de startups ont créé des actifs tokenisés. 

Les fonds spéculatifs en cryptomonnaie font face à des obstacles de marché et technologiques

Les fonds spéculatifs ont été clés pour le développement de l'espace cryptographique, car ils ont également fourni un financement en capital-risque. Certains des plus grands acteurs de l'espace incluent Pantera Capital, Polychain Capital et Digital Asset Group. Les nouveaux entrants ont été prudents depuis l'effondrement de Three Arrows Capital, l'un des principaux fonds spéculatifs, lors de l'essor de 2021.

Les fonds spéculatifs en cryptomonnaie ont également subi un élagage lors du premier marché baissier significatif de 2018, la plupart d'entre eux ayant fermé. L'autre problème pour la cryptomonnaie est que les actifs ne garantissent pas la longévité ou la liquidité, car plusieurs générations plus anciennes de pièces et de jetons se sont effondrées à zéro sans liquidité ni cas d'utilisation.

L'autre grand obstacle pour les fonds spéculatifs est la capacité à surperformer le Bitcoin (BTC). La plupart des altcoins sous-performent ou tombent à zéro par rapport au BTC. Pour cette raison, les fonds spéculatifs traditionnels recherchent des moyens simplifiés d'interagir avec le BTC, notamment via les ETF entièrement réglementés récemment lancés. Les fonds insiders de la cryptomonnaie parviennent parfois à surperformer le BTC grâce à une gestion active des actifs. 

Pour la cryptomonnaie, les fonds proviennent également d'organisations insiders de la cryptomonnaie, qui comprennent le potentiel de gains plus spécifique du secteur. Des fonds spéculatifs comme MEV Capital sont actifs dans la DeFi, directement gérant des vaults et de la liquidité.

Article de Cryptopolitan par Hristina Vasileva