La leva cripto sale a un massimo storico nel terzo trimestre, segnalando dinamiche di mercato guidate da DeFi

Galaxy Research ha scoperto che il prestito on-chain ha portato il debito garantito da criptovalute a raggiungere un record di 73,6 miliardi di dollari nel terzo trimestre. L'impennata ha segnato un massimo storico nel prestito garantito da criptovalute, ma la leva del mercato è ora meglio garantita rispetto al ciclo 2021-2022.

L'azienda di analisi ha rivelato che l'impennata è stata principalmente guidata dal prestito on-chain, che ora rappresenta circa il 66,9% di tutto il debito garantito da criptovalute. Il prestito on-chain è aumentato dal 48,6% del picco precedente quattro anni fa, trainato da posizioni di debito garantito (CDP), stablecoin come DAI e applicazioni di prestito.

I mutuatari abbandonano il prestito non garantito e si spostano verso modelli completamente garantiti

I dati di Galaxy Research mostrano anche mostrato che il solo prestito DeFi è aumentato del 55% raggiungendo un massimo storico di 41 miliardi di dollari. Secondo l'azienda di analisi, l'impennata è stata sostenuta da incentivi agli utenti basati sui punti e da migliori tipi di garanzia come i Pendle Principal Tokens.

Anche il prestito centralizzato è cresciuto del 37% raggiungendo 24,4 miliardi di dollari. Tuttavia, il mercato del prestito centralizzato rimane un terzo inferiore rispetto al suo picco del 2022.

I ricercatori hanno notato che i mutuatari dell'ultimo ciclo hanno in gran parte abbandonato il prestito non garantito e si sono spostati verso modelli completamente garantiti. Galaxy Research ritiene che i prestatori si stiano spostando verso modelli garantiti mentre cercano capitale istituzionale o quotazioni pubbliche.

I dati on-chain hanno rivelato che Tether rimane il principale prestatore CeFi, detenendo quasi il 60% dei prestiti tracciati. L'emittente di USDT ha anche registrato il suo miglior trimestre mai visto in termini di crescita assoluta del portafoglio prestiti, espandendo il suo portafoglio di quasi 630 milioni di dollari.

Anche il DeFi ha visto un spostamento decisivo nel terzo trimestre, con le applicazioni di prestito che ora catturano più dell'80% del mercato on-chain. Le stablecoin supportate da CDP si sono ridotte al 16% durante lo stesso periodo. 

"Questo è un notevole allontanamento dalle stablecoin sintetiche, garantite da criptovalute, verso il prestito di stablecoin centralizzate come USDT e USDC."

–Zack Pokorny, Associato alla Ricerca presso Galaxy Research.

Galaxy Research ha notato che i nuovi deploy di chain, inclusi Aave e Fluid su Plasma, hanno contribuito ad alimentare l'attività. L'azienda ha scoperto che Plasma ha attratto più di 3 miliardi di dollari in prestiti entro cinque settimane dal lancio.

I dati on-chain hanno anche mostrato che un'eliminazione indotta dalla leva si è verificata poco dopo la fine del terzo trimestre, risultando nella liquidazione di posizioni perpue per un valore di oltre 19 miliardi di dollari. L'eliminazione del 10 ottobre è stata la più grande caduta in un singolo giorno nella storia dei futures cripto. 

Hyperliquid ha registrato la maggior parte delle liquidazioni, per un totale di 10,08 miliardi di dollari nelle 24 ore. Bybit e Binance hanno anche riportato 4,58 miliardi di dollari e 2,31 miliardi di dollari, rispettivamente.

Tuttavia, il rapporto di Galaxy afferma ancora che l'evento di liquidazione non ha mostrato segni di deterioramento del credito più ampio. L'azienda ha sostenuto che la maggior parte delle posizioni è stata meccanicamente de-risked quando i sistemi di deleveraging automatico degli exchange sono entrati in funzione.

Le strategie corporate DAT continuano a fare affidamento sulla leva

Il rapporto ha anche rivelato che le strategie di tesoreria digitale aziendale (DAT) continuano a fare affidamento sulla leva. Galaxy Research ha detto che sta tracciando più di 12 miliardi di dollari di debito in circolazione legato alle aziende acquirenti di criptovalute. 

I dati on-chain hanno mostrato che il debito totale del settore, inclusa l'emissione DAT, ha raggiunto un record di 86,3 miliardi di dollari. Il rapporto di Galaxy ha rivelato che il debito in circolazione è rimasto stagnante per la maggior parte dell'anno, con soli 422 milioni di dollari aggiunti nel trimestre precedente.

Galaxy ha anche notato un aumento QoQ del 41,46% nell'Open Interest (OI) dei futures, inclusi i futures perpue, da 132,75 miliardi di dollari a 187,79 miliardi di dollari al 30 settembre. L'OI dei futures ha raggiunto un massimo storico di 220,37 miliardi di dollari il 6 ottobre. Il calo dei perpue il 10 ottobre ha visto anche l'OI crollare del 30% in una notte da 207,62 miliardi di dollari del giorno precedente a 146,06 miliardi di dollari alla fine della giornata di eliminazione.

Galaxy Research ha dichiarato che ha tracciato 24,37 miliardi di dollari di prestiti CeFi aperti al 30 settembre. L'azienda ha anche notato che il prestito CeFi è è aumentato aumentato di 6,6 miliardi di dollari, o 37,11%, su base trimestrale, e di 17,19 miliardi di dollari (+239,4%) rispetto al mercato ribassista di 7,18 miliardi di dollari nel quarto trimestre 2023.