Galaxy Research ha scoperto che i prestiti on-chain hanno portato il debito garantito da criptovalute a raggiungere la cifra record di 73,6 miliardi di dollari nel terzo trimestre. L'impennata ha segnato un massimo storico nei prestiti garantiti da criptovalute, ma la leva finanziaria del mercato è ora meglio garantita rispetto al ciclo 2021-2022.
La società di analisi ha rivelato che l'impennata è stata trainata principalmente dai prestiti on-chain, che ora rappresentano circa il 66,9% di tutto il debito garantito da criptovalute. I prestiti on-chain sono aumentati dal 48,6% del picco precedente di quattro anni fa, trainati da posizioni di debito garantite (CDP), stablecoin come DAI e applicazioni di prestito.
I mutuatari abbandonano i prestiti non garantiti e passano a modelli con garanzie complete
I dati di Galaxy Research hanno inoltre mostrato che DeFi sono aumentati del 55%, raggiungendo il massimo storico di 41 miliardi di dollari. Secondo la società di analisi, l'impennata è stata supportata da incentivi per gli utenti basati su punti e da tipologie di garanzie migliorate, come i Pendle Principal Token.
Anche i prestiti centralizzati sono cresciuti del 37%, raggiungendo i 24,4 miliardi di dollari. Tuttavia, il mercato dei prestiti centralizzati rimane un terzo più piccolo rispetto al picco del 2022.
I ricercatori hanno osservato che i mutuatari dell'ultimo ciclo hanno in gran parte abbandonato i prestiti non garantiti e si sono orientati verso modelli con garanzia reale. Galaxy Research ritiene che i prestatori si stiano orientando verso modelli garantiti, alla ricerca di capitale istituzionale o di quotazioni in borsa.
I dati di On-chan hanno rivelato che Tether rimane il principale prestatore di CeFi, detenendo quasi il 60% dei prestiti trac. L'emittente USDT ha anche registrato il suo miglior trimestre di sempre in termini di crescita assoluta del portafoglio prestiti, espandendolo di quasi 630 milioni di dollari.
DeFi ha visto un decisivo nel terzo trimestre, con le app di prestito che ora conquistano oltre l'80% del mercato on-chain. Le stablecoin supportate da CDP sono scese al 16% nello stesso periodo.
"Si tratta di un notevole passaggio dalle stablecoin sintetiche supportate da criptovalute al prestito di stablecoin centralizzate come USDT e USDC."
– Zack Pokorny , ricercatore associato presso Galaxy Research.
Galaxy Research ha osservato che le nuove implementazioni di catene, tra cui Aave e Fluid su Plasma, hanno contribuito ad alimentare l'attività. L'azienda ha scoperto che Plasma hatracoltre 3 miliardi di dollari in prestiti entro cinque settimane dal lancio.
I dati on-chain hanno inoltre mostrato che poco dopo la fine del terzo trimestre si è verificato un annullamento indotto dalla leva finanziaria, con conseguente liquidazione di posizioni perp per un valore di oltre 19 miliardi di dollari. L'annullamento del 10 ottobre ha rappresentato il più grande calo giornaliero nella storia dei future sulle criptovalute.
Hyperliquid ha registrato il maggior numero di liquidazioni, per un totale di 10,08 miliardi di dollari nelle 24 ore. Bybit e Binance hanno registrato rispettivamente 4,58 miliardi di dollari e 2,31 miliardi di dollari.
Tuttavia, il rapporto di Galaxy continua a sostenere che l'evento di liquidazione non ha mostrato segni di un più ampio deterioramento del credito. La società ha sostenuto che la maggior parte delle posizioni è stata automaticamente de-rischio, con l'entrata in funzione dei sistemi di deleveraging automatico delle borse.
Le strategie DAT aziendali continuano a fare affidamento sulla leva finanziaria
Il rapporto ha inoltre rivelato che le strategie di tesoreria aziendale per asset digitali (DAT) continuano a basarsi sulla leva finanziaria. Galaxy Research ha affermato di aver tracoltre 12 miliardi di dollari di debito in essere legato ad aziende che acquisiscono criptovalute.
I dati on-chain hanno mostrato che il debito totale del settore, inclusa l'emissione di DAT, ha raggiunto la cifra record di 86,3 miliardi di dollari. Il rapporto di Galaxy ha rivelato che il debito in essere è rimasto stagnante per gran parte dell'anno, con un incremento di soli 422 milioni di dollari nel trimestre precedente.
Galaxy ha anche registrato un aumento del 41,46% su base trimestrale nell'Open Interest (OI) dei futures, inclusi i futures perpetui, da 132,75 miliardi di dollari a 187,79 miliardi di dollari il 30 settembre. L'OI dei futures ha raggiunto il massimo storico di 220,37 miliardi di dollari il 6 ottobre. Il calo dei perps del 10 ottobre ha visto anche l'OI crollare del 30% durante la notte, da 207,62 miliardi di dollari il giorno precedente a 146,06 miliardi di dollari entro la fine del giorno di cancellazione.
Galaxy Research ha dichiarato di aver trac 24,37 miliardi di dollari di prestiti CeFi aperti al 30 settembre. L'azienda ha anche osservato che i prestiti CeFi sono aumentati di 6,6 miliardi di dollari, ovvero del 37,11%, su base trimestrale, e di 17,19 miliardi di dollari (+239,4%) rispetto al mercato ribassista di 7,18 miliardi di dollari nel quarto trimestre del 2023.
