Alavancagem cripto atinge recorde alto no Q3, sinalizando dinâmicas de mercado impulsionadas pelo DeFi

A Galaxy Research descobriu que o empréstimo on-chain levou a dívida colateralizada por cripto a atingir um recorde de US$ 73,6 bilhões no terceiro trimestre. O aumento marcou um recorde histórico no empréstimo colateralizado por cripto, mas a alavancagem do mercado agora está melhor colateralizada do que durante o ciclo de 2021-2022.

A empresa de análise revelou que o aumento foi impulsionado principalmente pelo empréstimo on-chain, que agora representa cerca de 66,9% de toda a dívida colateralizada por cripto. O empréstimo on-chain aumentou de 48,6% no pico anterior há quatro anos, impulsionado por posições de dívida colateralizada (CDPs), stablecoins como DAI e aplicativos de empréstimo.

Empréstimos abandonam empréstimos sem garantia e mudam para modelos totalmente colateralizados

Os dados da Galaxy Research também mostraram mostram que o empréstimo DeFi sozinho aumentou 55% para um recorde histórico de US$ 41 bilhões. De acordo com a empresa de análise, o aumento foi apoiado por incentivos aos usuários baseados em pontos e tipos de garantia melhorados, como os Pendle Principal Tokens.

O empréstimo centralizado também cresceu 37% para US$ 24,4 bilhões. No entanto, o mercado de empréstimo centralizado continua sendo um terço menor do que seu pico de 2022.

Os pesquisadores observaram que os tomadores de empréstimos do último ciclo abandonaram em grande parte os empréstimos sem garantia e mudaram para modelos totalmente colateralizados. A Galaxy Research acredita que os credores estão se movendo em direção a modelos colateralizados à medida que buscam capital institucional ou listagens públicas.

Os dados on-chain revelaram que a Tether permanece como o principal credor CeFi, detendo quase 60% dos empréstimos rastreados. O emissor do USDT também registrou seu melhor trimestre em termos de crescimento absoluto do livro de empréstimos, expandindo seu livro em quase US$ 630 milhões.

O DeFi também viu um decisivo no terceiro trimestre, com aplicativos de empréstimo agora capturando mais de 80% do mercado on-chain. As stablecoins apoiadas por CDPs encolheram para 16% durante o mesmo período. 

“Esta é uma mudança notável de stablecoins sintéticas apoiadas por cripto para o empréstimo de stablecoins centralizadas como USDT e USDC.”

–Zack Pokorny, Associado de Pesquisa na Galaxy Research.

A Galaxy Research observou que novos lançamentos de chain, incluindo Aave e Fluid na Plasma, ajudaram a impulsionar a atividade. A empresa descobriu que a Plasma atraiu mais de US$ 3 bilhões em empréstimos dentro de cinco semanas do lançamento.

Os dados on-chain também mostraram que um wipeout induzido por alavancagem ocorreu logo após o final do Q3, resultando na liquidação de mais de US$ 19 bilhões em posições perpétuas. O wipeout de 10 de outubro foi a maior queda em um único dia na história dos futuros de cripto. 

Hyperliquid registrou a maior quantidade de liquidações, totalizando US$ 10,08 bilhões nas últimas 24 horas. A Bybit e a Binance também reportaram US$ 4,58 bilhões e US$ 2,31 bilhões, respectivamente.

No entanto, o relatório da Galaxy ainda afirma que o evento de liquidação não mostrou sinais de deterioração mais ampla do crédito. A empresa argumentou que a maioria das posições foi desalavancada mecanicamente quando os sistemas de desalavancagem automática das exchanges entraram em ação.

As estratégias corporativas de tesouraria de ativos digitais (DAT) continuam a depender de alavancagem

O relatório também revelou que as estratégias corporativas de tesouraria de ativos digitais (DAT) continuam a depender de alavancagem. A Galaxy Research informou estar monitorando mais de US$ 12 bilhões em dívida pendente vinculada a empresas que adquirem criptomoedas. 

Os dados on-chain mostraram que a dívida total do setor, incluindo emissões de DAT, atingiu um recorde de US$ 86,3 bilhões. O relatório da Galaxy revelou que a dívida pendente permaneceu estagnada durante a maior parte do ano, com apenas US$ 422 milhões adicionados no trimestre anterior.

A Galaxy também notou um aumento trimestral de 41,46% no Open Interest (OI) de futuros, incluindo futuros perpétuos, de US$ 132,75 bilhões para US$ 187,79 bilhões em 30 de setembro. O OI de futuros atingiu um recorde histórico de US$ 220,37 bilhões em 6 de outubro. A queda nos perpétuos em 10 de outubro também viu o OI despencar 30% durante a noite, de US$ 207,62 bilhões no dia anterior para US$ 146,06 bilhões ao final do dia de liquidação.

A Galaxy Research afirmou ter rastreado US$ 24,37 bilhões em empréstimos CeFi abertos até 30 de setembro. A empresa também notou que o empréstimo CeFi dispararam por US$ 6,6 bilhões, ou 37,11%, trimestre sobre trimestre, e US$ 17,19 bilhões (+239,4%) desde o mercado de baixa de US$ 7,18 bilhões no Q4 de 2023.