Крипто-леверидж достиг рекордно высокого уровня в третьем квартале, что сигнализирует о рыночной динамике, движимой DeFi

Исследовательская группа Galaxy Research обнаружила, что кредитование в блокчейне привело к тому, что объём крипто-заложенного долга достиг рекордных $73,6 млрд в третьем квартале. Этот скачок стал абсолютным максимумом для крипто-заложенного заимствования, однако сейчас леверидж рынка лучше обеспечен залогом, чем в цикле 2021–2022 годов.

Аналитическая компания revealed, что рост был в основном обусловлен кредитованием в блокчейне, на которое теперь приходится около 66,9% всего крипто-заложенного долга. Объём заимствований в блокчейне вырос с 48,6% на предыдущем пике четыре года назад, чему способствовали обеспеченные долговые позиции (CDP), стейблкоины, такие как DAI, и кредитные приложения.

Заёмщики отказываются от необеспеченного кредитования и переходят к моделям с полным обеспечением

Данные от Galaxy Research также показали показывают, что объём кредитования в DeFi вырос на 55%, достигнув рекордных $41 млрд. По словам аналитиков, этот рост поддерживался стимулами для пользователей, основанными на начислении баллов, и улучшенными типами залога, такими как Pendle Principal Tokens.

Централизованное кредитование также выросло на 37%, достигнув $24,4 млрд. Однако рынок централизованного кредитования остаётся втрое меньше своего пика 2022 года.

Исследователи отметили, что заёмщики из прошлого цикла в значительной степени отказались от необеспеченного кредитования и перешли к моделям с полным обеспечением. Galaxy Research считает, что кредиторы переходят к обеспеченным моделям, стремясь привлечь институциональный капитал или выйти на публичные площадки.

Данные из блокчейна показали, что Tether остаётся доминирующим централизованным кредитором, удерживая почти 60% отслеживаемых займов. Эмиссер USDT также зафиксировал свой лучший квартал по абсолютному росту объёма выданных займов, увеличив его почти на $630 млн.

DeFi также пережил решительный сдвиг в третьем квартале: кредитные приложения теперь захватывают более 80% рынка в блокчейне. Доля стейблкоинов, обеспеченных CDP, сократилась до 16% за тот же период. 

«Это заметный отход от синтетических стейблкоинов, обеспеченных криптовалютой, в сторону кредитования централизованных стейблкоинов, таких как USDT и USDC».

–Зак Покорни, научный сотрудник Galaxy Research.

Galaxy Research отметила, что новые развертывания в блокчейне, включая Aave и Fluid на Plasma, способствовали активности. Компания обнаружила, что Plasma привлекла более $3 млрд заимствований в течение пяти недель после запуска.

Данные из блокчейна также показали, что вскоре после окончания третьего квартала произошла ликвидация, вызванная левериджем, в результате которой было ликвидировано позиций на сумму более $19 млрд. Ликвидация 10 октября стала крупнейшим однодневным падением на рынке крипто-фьючерсов в истории. 

Hyperliquid зафиксировали наибольшее количество ликвидаций, составившее $10,08 млрд за 24 часа. Bybit и Binance также сообщили о ликвидациях на $4,58 млрд и $2,31 млрд соответственно.

Однако в отчёте Galaxy утверждается, что событие ликвидаций не показало признаков более широкого ухудшения кредитной ситуации. Компания аргументировала это тем, что большинство позиций были механически обезрисованы, когда вступили в силу системы автоматического снижения левериджа бирж.

Корпоративные стратегии управления цифровыми активами (DAT) продолжают полагаться на леверидж

Отчёт также показал, что корпоративные стратегии управления цифровыми активами (DAT) продолжают полагаться на леверидж. Galaxy Research сообщает, что отслеживает более $12 млрд долговых обязательств, связанных с компаниями, приобретающими криптовалюту. 

Данные из блокчейна показали, что общий долг отрасли, включая выпуск DAT, достиг рекордных $86,3 млрд. В отчёте Galaxy указано, что объём непогашенного долга оставался стабильным большую часть года, увеличившись всего на $422 млн в предыдущем квартале.

Galaxy также отметила рост открытого интереса (OI) по фьючерсам, включая бессрочные фьючерсы, на 41,46% в квартальном исчислении: с $132,75 млрд до $187,79 млрд на 30 сентября. Открытый интерес по фьючерсам достиг абсолютного максимума в $220,37 млрд 6 октября. Падение бессрочных фьючерсов 10 октября также привело к обвалу OI на 30% за ночь: с $207,62 млрд предыдущего дня до $146,06 млрд к концу дня ликвидации.

Galaxy Research заявила, что отслеживала $24,37 млрд открытых заимствований в централизованной финансовой системе (CeFi) по состоянию на 30 сентября. Компания также отметила, что объём заимствований в CeFi взлетели увеличился на $6,6 млрд, или на 37,11% в квартальном исчислении, и на $17,19 млрд (+239,4%) по сравнению с медвежьим рынком в размере $7,18 млрд в четвёртом квартале 2023 года.