Galaxy Research a constaté que les prêts sur la blockchain ont porté le volume de dettes garanties par des cryptomonnaies à un niveau record de 73,6 milliards de dollars au troisième trimestre. Cette forte hausse représente un sommet historique pour les emprunts garantis par des cryptomonnaies, mais le niveau de garantie de ce marché est désormais supérieur à celui observé lors du cycle 2021-2022.
La société d'analyse a révélé que cette forte hausse était principalement due aux prêts sur la blockchain, qui représentent désormais environ 66,9 % de l'ensemble des dettes garanties par des cryptomonnaies. Les emprunts sur la blockchain ont connu une augmentation considérable, passant de 48,6 % au précédent pic d'il y a quatre ans, grâce aux positions de dette collatéralisée (CDP), aux stablecoins tels que le DAI et aux applications de prêt.
Les emprunteurs abandonnent les prêts sans garantie et se tournent vers des modèles avec garantie complète.
Les données de Galaxy Research ont également montré que DeFi ont augmenté de 55 % pour atteindre un niveau record de 41 milliards de dollars. Selon le cabinet d'analyse, cette forte croissance a été favorisée par des programmes de fidélisation basés sur des points et par l'amélioration des types de garanties, comme les jetons Pendle Principal.
Les prêts centralisés ont également progressé de 37 % pour atteindre 24,4 milliards de dollars. Cependant, ce marché reste inférieur d'un tiers à son niveau record de 2022.
Les chercheurs ont constaté que les emprunteurs du cycle précédent ont largement abandonné les prêts non garantis au profit de modèles avec garantie complète. Galaxy Research estime que les prêteurs se tournent vers les modèles avec garantie dans le but d'obtenir des capitaux institutionnels ou une introduction en bourse.
Les données d'On-chan révèlent que Tether demeure le principal prêteur CeFi, détenant près de 60 % des prêts trac. L'émetteur d'USDT a également enregistré son meilleur trimestre historique en termes de croissance absolue de son portefeuille de prêts, avec une augmentation de près de 630 millions de dollars.
DeFi a également connu une majeure au troisième trimestre, les applications de prêt représentant désormais plus de 80 % du marché on-chain. Les stablecoins adossés à CDP ont quant à eux chuté à 16 % sur la même période.
« Il s'agit d'un changement notable, passant des stablecoins synthétiques adossés à des cryptomonnaies aux prêts via des stablecoins centralisés comme l'USDT et l'USDC. »
– Zack Pokorny , chercheur associé chez Galaxy Research.
Galaxy Research a noté que le déploiement de nouvelles chaînes de valeur, notamment Aave et Fluid sur Plasma, a contribué à dynamiser l'activité. La société a constaté que Plasma avaittracplus de 3 milliards de dollars d'emprunts dans les cinq semaines suivant son lancement.
Les données de la blockchain ont également révélé qu'un krach boursier dû à l'effet de levier s'est produit peu après la fin du troisième trimestre, entraînant la liquidation de plus de 19 milliards de dollars de positions perpétuelles. Le krach du 10 octobre a constitué la plus forte baisse journalière de l'histoire des contrats à terme sur cryptomonnaies.
Hyperliquid a enregistré le plus grand nombre de liquidations, pour un total de 10,08 milliards de dollars sur 24 heures. Bybit et Binance ont également signalé des liquidations de 4,58 milliards et 2,31 milliards de dollars, respectivement.
Cependant, le rapport de Galaxy affirme toujours que la liquidation n'a révélé aucun signe de détérioration générale du crédit. La société a fait valoir que la plupart des positions avaient été automatiquement dérisquées grâce au déclenchement des systèmes de désendettement automatique des bourses.
Les stratégies DAT des entreprises continuent de s'appuyer sur l'effet de levier.
Le rapport révèle également que les stratégies de trésorerie des entreprises en matière d'actifs numériques (DAT) continuent de recourir à l'effet de levier. Galaxy Research indique tracplus de 12 milliards de dollars de dettes en cours liées aux entreprises acquérant des cryptomonnaies.
Les données de la blockchain ont montré que la dette totale du secteur, y compris les émissions de DAT, a atteint le niveau record de 86,3 milliards de dollars. Le rapport de Galaxy indique que l'encours de la dette est resté stable pendant la majeure partie de l'année, avec seulement 422 millions de dollars ajoutés au trimestre précédent.
Galaxy a également constaté une hausse trimestrielle de 41,46 % des positions ouvertes sur les contrats à terme, y compris les contrats perpétuels, passant de 132,75 milliards de dollars à 187,79 milliards de dollars le 30 septembre. Les positions ouvertes sur les contrats à terme ont atteint un record historique de 220,37 milliards de dollars le 6 octobre. La chute des contrats perpétuels le 10 octobre a également entraîné une dégringolade de 30 % des positions ouvertes du jour au lendemain, passant de 207,62 milliards de dollars la veille à 146,06 milliards de dollars à la fin de cette journée de forte baisse.
Galaxy Research a indiqué avoir trac 24,37 milliards de dollars d'emprunts ouverts dans le secteur de la finance communautaire (CeFi) au 30 septembre. La société a également noté que les emprunts de la CeFi ont bondi de 6,6 milliards de dollars, soit 37,11 %, d'un trimestre à l'autre, et de 17,19 milliards de dollars (+239,4 %) depuis le marché baissier de 7,18 milliards de dollars au quatrième trimestre 2023.
