La apalancamiento de criptomonedas alcanza un máximo histórico en el tercer trimestre, señalando dinámicas de mercado impulsadas por DeFi

Galaxy Research encontró que el préstamo en cadena llevó a la deuda respaldada por criptomonedas a alcanzar un récord de 73.600 millones de dólares en el tercer trimestre. El aumento marcó un máximo histórico en el préstamo respaldado por criptomonedas, pero el apalancamiento del mercado ahora está mejor colateralizado que durante el ciclo 2021-2022.

La firma de análisis reveló que el aumento fue impulsado principalmente por el préstamo en cadena, que ahora representa aproximadamente el 66,9 % de toda la deuda respaldada por criptomonedas. El préstamo en cadena ha aumentado desde el 48,6 % en el pico anterior hace cuatro años, impulsado por posiciones de deuda colateralizada (CDP), stablecoins como DAI y aplicaciones de préstamo.

Los prestatarios abandonan el préstamo no colateralizado y se mudan a modelos de plena colateralización

Los datos de Galaxy Research también mostró indican que el préstamo DeFi por sí solo aumentó un 55% hasta alcanzar un máximo histórico de 41.000 millones de dólares. Según la firma de análisis, este impulso fue respaldado por incentivos a los usuarios basados en puntos y por la mejora de los tipos de colateral, como los Tokens de Principal de Pendle.

El préstamo centralizado también creció un 37%, alcanzando los 24.400 millones de dólares. Sin embargo, el mercado de préstamos centralizados sigue siendo un tercio menor que su pico de 2022.

Los investigadores señalaron que los prestatarios del último ciclo han abandonado en gran medida los préstamos sin colateral y se han desplazado hacia modelos totalmente colateralizados. Galaxy Research cree que los prestamistas están migrando hacia modelos colateralizados mientras buscan capital institucional o listados públicos.

Los datos de On-chan revelaron que Tether sigue siendo el prestamista CeFi dominante, con casi el 60% de los préstamos rastreados. El emisor de USDT también registró su mejor trimestre en términos de crecimiento absoluto del libro de préstamos, expandiendo su cartera en casi 630 millones de dólares.

DeFi también experimentó un cambio decisivo en el tercer trimestre, con las aplicaciones de préstamo capturando ahora más del 80% del mercado on-chain. Las stablecoins respaldadas por CDP se redujeron al 16% durante el mismo período. 

“Este es un cambio notable desde las stablecoins sintéticas respaldadas por cripto hacia el préstamo de stablecoins centralizadas como USDT y USDC.”

–Zack Pokorny, Asociado de Investigación en Galaxy Research.

Galaxy Research señaló que los nuevos despliegues de cadena, incluidos Aave y Fluid en Plasma, ayudaron a impulsar la actividad. La firma descubrió que Plasma atrajo más de 3.000 millones de dólares en préstamos en las cinco semanas posteriores a su lanzamiento.

Los datos on-chain también mostraron que se produjo una liquidación masiva inducida por el apalancamiento poco después del final del tercer trimestre, lo que resultó en la liquidación de más de 19.000 millones de dólares en posiciones de futuros. La liquidación del 10 de octubre fue la caída más grande en un solo día en la historia de los futuros de criptomonedas. 

Hyperliquid registró la mayor cantidad de liquidaciones, totalizando 10.080 millones de dólares en 24 horas. Bybit y Binance también reportaron 4.580 millones y 2.310 millones de dólares, respectivamente.

Sin embargo, el informe de Galaxy sigue afirmando que el evento de liquidación no mostró signos de deterioro crediticio más amplio. La firma argumentó que la mayoría de las posiciones se desapalancaron mecánicamente cuando se activaron los sistemas de desapalancamiento automático de los intercambios.

Las estrategias corporativas de DAT continúan dependiendo del apalancamiento

El informe también reveló que las estrategias corporativas de tesorería de activos digitales (DAT) continúan dependiendo del apalancamiento. Galaxy Research dijo que está rastreando más de 12.000 millones de dólares en deuda pendiente vinculada a empresas que adquieren criptomonedas. 

Los datos on-chain mostraron que la deuda total de la industria, incluida la emisión de DAT, alcanzó un récord de 86.300 millones de dólares. El informe de Galaxy reveló que la deuda pendiente se ha mantenido estancada durante la mayor parte del año, con solo 422 millones de dólares añadidos en el trimestre anterior.

Galaxy también señaló un aumento trimestral del 41,46% en el Interés Abierto (OI) de futuros, incluidos los futuros perpetuos, pasando de 132.750 millones de dólares a 187.790 millones de dólares el 30 de septiembre. El OI de futuros alcanzó un máximo histórico de 220.370 millones de dólares el 6 de octubre. La caída de los futuros perpetuos el 10 de octubre también vio cómo el OI se desplomaba un 30% durante la noche, pasando de 207.620 millones de dólares el día anterior a 146.060 millones de dólares al final del día de liquidación.

Galaxy Research declaró que rastreó 24.370 millones de dólares en préstamos CeFi abiertos al 30 de septiembre. La firma también señaló que los préstamos CeFi han aumentó aumentado en 6.600 millones de dólares, o un 37,11%, trimestre tras trimestre, y en 17.190 millones de dólares (+239,4%) desde el mercado bajista de 7.180 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2023.