ギャラクシー・リサーチの調査によると、オンチェーンレンディングによって、第3四半期には暗号資産担保債務が過去最高の736億ドルに達した。この急増は暗号資産担保借入の過去最高額を記録したが、市場のレバレッジは2021～2022年のサイクルよりも担保が強化されている。
分析会社によると、この急増は主にオンチェーンレンディングによるもので、現在、暗号資産担保債務全体の約66.9%を占めています。オンチェーン借入は、担保付き債務ポジション（CDP）、DAIなどのステーブルコイン、そしてレンディングアプリケーションによって、4年前のピーク時の48.6%から急増しています。
借り手は無担保融資を放棄し、完全担保モデルに移行している
ギャラクシー・リサーチのデータによる、 DeFiレンディングだけでも55%増加し、過去最高の410億ドルに達した。同社によると、この急増はポイント制のユーザーインセンティブと、ペンドル・プリンシパル・トークンなどの担保タイプの改良によって支えられているという。
集中型融資も37%増加し、244億ドルとなりました。しかし、集中型融資市場は2022年のピーク時と比べて依然として3分の1の規模にとどまっています。
研究者らは、前回のサイクル以降、借り手は無担保融資をほぼ放棄し、完全担保モデルに移行したと指摘した。ギャラクシー・リサーチは、貸し手が機関投資家からの資金や上場を求める中で、担保付きモデルへと移行していると考えている。
On-chanのデータによると、Tetherは依然として主要なCeFi貸し手であり、 tracされているローンの約60%を保有しています。USDT発行体は、ローン残高の絶対的な成長率においても過去最高の四半期を記録し、残高は約6億3000万ドル増加しました。
DeFi決定的なを見せ、レンディングアプリがオンチェーン市場の80%以上を占めるようになりました。CDPに裏付けられたステーブルコインは、同時期に16%に縮小しました。
「これは、合成された暗号資産に裏付けられたステーブルコインから、USDTやUSDCのような中央集権型ステーブルコインの貸し出しへと移行する注目すべき動きだ。」
–ギャラクシーリサーチの研究員、ザック・ポコルニー
ギャラクシー・リサーチは、 Aave やFluid on Plasmaといった新たなチェーンの導入が、この動きを加速させたと指摘した。同社は、Plasmaがtracから5週間以内に30億ドル以上の借入を獲得したことを明らかにした。
オンチェーンデータによると、第3四半期末直後にレバレッジによる損失が発生し、190億ドル以上のパープポジションが清算された。10月10日の損失は、暗号資産先物史上最大の1日下落となった。
Hyperliquidは24時間で合計100億8000万ドルと最も多くの清算を記録しました。BybitとBinanceもそれぞれ45億8000万ドルと23億1000万ドルの清算を記録しました。
しかし、ギャラクシーの報告書は依然として、今回の清算イベントはより広範な信用力の悪化の兆候を示さなかったと主張している。同社は、取引所の自動レバレッジ解消システムが作動したため、ほとんどのポジションは機械的にリスクが軽減されたと主張している。
企業のDAT戦略は引き続きレバレッジに依存している
この報告書はまた、企業のデジタル資産トレジャリー（DAT）戦略が依然としてレバレッジに依存していることを明らかにした。ギャラクシー・リサーチは、仮想通貨取得企業に関連する未払い債務が120億ドル以上あると tracていると述べた。
オンチェーンデータによると、DAT発行を含む業界全体の負債総額は過去最高の863億ドルに達した。ギャラクシーのレポートによると、未払い債務は年間を通してほぼ横ばい状態が続いており、前四半期にはわずか4億2,200万ドルしか増加していない。
ギャラクシーはまた、永久先物を含む先物未決済建玉（OI）が前四半期比41.46%増の1,327億5,000万ドルから9月30日には1,877億9,000万ドルに急増したと指摘した。先物未決済建玉は10月6日に過去最高の2,203億7,000万ドルに達した。10月10日の永久先物取引の減少により、OIは前日の2,076億2,000万ドルから終値には1,460億6,000万ドルへと一夜にして30%急落した。
ギャラクシー・リサーチは、9月30日時点で243億7000万ドルのオープンCeFi借入を追跡していると述べた。tracはまた、CeFi借入が急増し、2023年第4四半期の71億8000万ドルの弱気相場以降では171億9000万ドル（239.4%）増加したと指摘した。
