暗号通貨のレバレッジが第3四半期に記録的な高値に達し、DeFi主導の市場動向を示す

Galaxy Research の調査によると、オンチェーン lending が原因で、暗号通貨担保付き債務は第3四半期に記録的な736億ドルに達しました。この急増は暗号通貨担保付き借入の過去最高を更新しましたが、市場のレバレッジは2021-2022年のサイクル時よりも担保が適切に行われています。

アナリティクス企業は、この急増が主にオンチェーン lending によって牽引されており、現在すべての暗号通貨担保付き債務の約66.9%を占めていることを明らかにしました。オンチェーン借入は、4年前の過去最高峰時の48.6%から急増し、これは担保付き債務ポジション（CDP）、DAI などのステーブルコイン、および lending アプリケーションによって牽引されました。

借り手は無担保 lending を離れ、完全担保モデルへ移行

Galaxy Research のデータによると 示しました DeFi lending 単独でも55%増加し、過去最高の410億ドルに達しました。アナリティクス企業によると、この急増は、ポイント駆動型のユーザーインセンティブと、Pendle Principal Tokens などの改善された担保タイプによって支えられました。

中央集権型 lending も37%増加し、244億ドルに達しました。しかし、中央集権型 lending 市場は、2022年のピーク時の3分の1程度にとどまっています。

研究者たちは、前回のサイクルからの借り手は主に無担保 lending を離れ、完全担保モデルへ移行したと指摘しています。Galaxy Research は、 lenders が機関資本や公開上場を求めているため、担保付きモデルへ移行していると信じています。

オンチェーンデータは、Tether が追跡されるローンのほぼ60%を保有する支配的な CeFi レンダーであることを明らかにしました。USDT 発行元も、純資産残高の成長において過去最高の四半期を記録し、残高を約6億3,000万ドル拡大しました。

DeFi も 決定的な 第3四半期に変化を見せ、 lending アプリケーションは現在オンチェーン市場の80%以上を占めています。CDP 裏付けステーブルコインは、同じ期間中に16%に縮小しました。 

「これは、合成暗号通貨裏付けステーブルコインから、USDT や USDC などの中央集権型ステーブルコインの lending への顕著なシフトです。」

–Zack Pokorny、Galaxy Research のリサーチ アソシエイト。

Galaxy Research は、Aave や Plasma 上の Fluid などの新しいチェーン展開が、この活動に拍車をかけたと指摘しています。同社は、Plasma がローンチから5週間以内に30億ドル以上の借入を集めたことを発見しました。

オンチェーンデータは、レバレッジによる清算が第3四半期の終了直後に発生し、190億ドル以上の先物ポジションが清算されたことも示しています。10月10日の清算は、暗号先物の歴史において単一日の下落として最大規模でした。 

Hyperliquid 最も多くの清算が発生し、24時間で合計100億8,000万ドルに達しました。Bybit と Binance もそれぞれ45億8,000万ドル、23億1,000万ドルを報告しました。

しかし、Galaxy の報告書は、この清算イベントが広範な信用の悪化の兆候を示していないと主張しています。同社は、取引所の自動デレバレッジリングシステムが作動したため、ほとんどのポジションが機械的にリスク軽減されたと論じています。

企業の DAT 戦略は依然としてレバレッジに依存し続けている

報告書はまた、企業のデジタル資産財務（DAT）戦略が依然としてレバレッジに依存し続けていることを明らかにしました。Galaxy Research は、暗号通貨取得企業に関連する120億ドル以上の未償還債務を追跡しています。 

オンチェーンデータは、DAT 発行を含む業界全体の債務が記録的な863億ドルに達したことを示しています。Galaxy の報告書は、債務残高が年の大部分を通じて停滞しており、直前の四半期に4億2,200万ドルしか追加されなかったことを明らかにしました。

Galaxy はまた、9月30日時点で、パーペチュアル先物を含む先物のオープンインタレスト（OI）が四半期比41.46%増の1,327億5,000万ドルから1,877億9,000万ドルに急増したと指摘しました。先物の OI は10月6日に過去最高の2,203億7,000万ドルに達しました。10月10日のパーペチュアルの下落により、OI は前日の2,076億2,000万ドルから一夜明けに30%下落し、清算日の終了時には1,460億6,000万ドルに急落しました。

Galaxy Research は、9月30日時点で243億7,000万ドルのオープン CeFi 借入を追跡していると述べています。同社はまた、CeFi 借入が 急騰し 四半期比66億ドル（37.11%）増、および2023年第4四半期の71億8,000万ドルから171億9,000万ドル（+239.4%）増だったと指摘しています。