암호화폐 레버리지가 3분기 기록 최고치를 기록하며 DeFi 주도 시장 역학 신호

갤럭시 리서치(Galaxy Research)는 온체인 대출이 3분기 암호화폐 담보 부채를 기록적인 736억 달러로 끌어올렸다고 밝혔습니다. 이 급증은 암호화폐 담보 차입의 역대 최고치를 기록했지만, 시장의 레버리지는 이제 2021~2022년 주기보다 더 잘 담보화되어 있습니다.

분석 회사는 이 급증이 주로 온체인 대출에 의해 주도되었으며, 이는 현재 모든 암호화폐 담보 부채의 약 66.9%를 차지한다고 밝혔습니다. 4년 전 이전 최고치였던 48.6%에서 온체인 차입이 급증했는데, 이는 담보부 채무 포지션(CDPs), DAI와 같은 스테이블코인, 그리고 대출 애플리케이션에 의해 주도되었습니다.

차입자들은 무담보 대출을 포기하고 완전 담보 모델로 전환

갤럭시 리서치의 데이터는 또한 보여주 DeFi 대출만으로도 55% 증가하여 410억 달러의 역대 최고치를 기록했습니다. 분석 회사에 따르면 이 급증은 포인트 기반 사용자 인센티브와 펜들 프링시펄 토큰(Pendle Principal Tokens)과 같은 개선된 담보 유형에 의해 지원되었습니다.

중앙화 대출도 37% 증가하여 244억 달러에 달했습니다. 그러나 중앙화 대출 시장은 여전히 2022년 최고치보다 3분의 1 작습니다.

연구자들은 지난 주기의 차입자들이 주로 무담보 대출을 포기하고 완전 담보 모델로 전환했다고 지적했습니다. 갤럭시 리서치는 기관 자본이나 공개 상장(상장)을 모색하는 대출자들이 담보 모델로 이동하고 있다고 믿습니다.

온체인 데이터는 테더(Tether)가 여전히 지배적인 CeFi 대출자이며 추적된 대출의 거의 60%를 보유하고 있음을 밝혔습니다. USDT 발행사는 절대 대출 장부 성장 측면에서 역대 가장 좋은 분기를 기록했으며, 장부를 거의 6억 3천만 달러 확장했습니다.

DeFi도 결정적인 전환을 3분기에 겪었으며, 대출 애플리케이션들이 이제 온체인 시장의 80% 이상을 차지하고 있습니다. CDP 기반 스테이블코인은 같은 기간 동안 16%로 축소되었습니다. 

“이는 합성 암호화폐 기반 스테이블코인에서 USDT 및 USDC와 같은 중앙화 스테이블코인의 대출로 이동하는 주목할 만한 변화입니다.”

–잭 포코니(Zack Pokorny), 갤럭시 리서치 연구원.

갤럭시 리서치는 아베(Aave)와 플라스마(Plasma)의 플루이드(Fluid)를 포함한 새로운 체인 배포가 활동을 촉진하는 데 도움이 되었다고 지적했습니다. 이 회사는 플라스마가 출시 후 5주 이내에 30억 달러 이상의 차입을 유치했다고 밝혔습니다.

온체인 데이터는 또한 3분기 종료 직후 레버리지로 인한 청산이 발생하여 perp 포지션 190억 달러 이상이 청산되었음을 보여주었습니다. 10월 10일의 청산은 암호화폐 선물 역사상 단일 일일 최대 낙폭이었습니다. 

2026년 및 그 이후의 Cryptopolitan 하이퍼리퀴드 가격 예측에서 HYPE 토큰의 미래를 깊이 살펴보겠습니다. 가장 많은 청산이 기록되었으며, 24시간 동안 총 100억 8천만 달러에 달했습니다. 바이비트(Bybit)와 바이낸스(Binance)도 각각 45억 8천만 달러와 23억 1천만 달러를 보고했습니다.

그러나 갤럭시의 보고서는 여전히 청산 사건이 더 넓은 신용 악화 징후를 보이지 않았다고 주장합니다. 이 회사는 대부분의 포지션이 거래소의 자동 디레버리징 시스템이 작동하면서 기계적으로 위험이 감소되었다고 주장했습니다.

기업 DAT 전략은 여전히 레버리지에 의존

보고서는 또한 기업 디지털 자산 재무(DAT) 전략이 여전히 레버리지에 의존하고 있음을 밝혔습니다. 갤럭시 리서치는 암호화폐 인수 기업과 관련된 120억 달러 이상의 미상환 부채를 추적하고 있다고 말했습니다. 

온체인 데이터는 DAT 발행을 포함한 총 산업 부채가 기록적인 863억 달러에 도달했음을 보여주었습니다. 갤럭시의 보고서는 부채 잔고가 연초 대부분 동안 정체되어 있었으며, 직전 분기에는 4억 2천만 달러만 추가되었음을 밝혔습니다.

갤럭시는 또한 9월 30일 기준 선물 미결제약정(OI, Open Interest)이 1,327억 5천만 달러에서 1,877억 9천만 달러로 분기 대비 41.46% 급증했으며, 여기에는 퍼페추얼 퍼페추얼(perpetual) 선물이 포함됩니다. 선물 OI는 10월 6일 기록적인 2,203억 7천만 달러에 도달했습니다. 10월 10일의 퍼페추얼 하락도 OI를 전일 2,076억 2천만 달러에서 청산일 종료 시점인 1,460억 6천만 달러로 하루 만에 30% 급락시켰습니다.

갤럭시 리서치는 9월 30일 기준 243억 7천만 달러의 오픈 CeFi 차입을 추적했다고 밝혔습니다. 이 회사는 또한 CeFi 차입이 급등했습니다 분기 대비 66억 달러(37.11%) 증가했으며, 2023년 4분기 71억 8천만 달러의 베어 마켓 이후 171억 9천만 달러(+239.4%) 증가했다고 지적했습니다.