L'impennata di Bitcoina oltre 100.000 dollari ha acceso un fuoco nel mercato dei prestiti in criptovalute. Dopo essere stato lasciato a pezzi durante le caotiche implosioni del 2022 e del 2023, il settore sta vivendo una ripresa.
di finanza decentralizzata (DeFi) sono al centro di questa ripresa, con i tassi di finanziamento – le commissioni pagate dai trader per la leva finanziaria –che sono aumentati vertiginosamente di oltre dieci volte da giugno.
I volumi dei prestiti in criptovalute sono quasi triplicati nei primi nove mesi del 2024 rispetto all'anno scorso, trainati dal rinnovato ottimismo sul ruolo di Bitcoinnella finanza tradizionale. La promessa dell'amministrazione Trump di normative favorevoli ha alimentato ulteriormente questa frenesia.
Ciononostante, il mercato rimane un'ombra dei massimi del 2021, con molti operatori che procedono con cautela dopo le perdite brutali causate in passato da pratiche di prestito sconsiderate.
Prestiti garantiti Bitcoine dominio DeFi
Le piattaforme DeFi stanno dominando la ripresa. Queste applicazioni, che consentono agli utenti di prendere in prestito e prestare direttamente senza intermediari, hanno generato prestiti per 31 miliardi di dollari nei primi tre trimestri del 2024, rispetto ai 5,8 miliardi di dollari dei fornitori centralizzati, secondo Galaxy Research.
I requisiti di sovracollateralizzazione rendono DeFiDeFiDeFi DeFiDeFiDeFiDeFi DeFiDeFiLlama, il valore totale bloccato (TVL) nelle Ethereumha già superato il picco del 2021.
Mauricio Di Bartolomeo, co-fondatore di Ledn, ha affermato che la domanda di Bitcoinè aumentata vertiginosamente. I titolari di prestiti a lungo termine stanno sfruttando il loro patrimonio per acquistare case, avviare attività e fare altri investimenti.
"Le persone stanno imparando che possono usare i loro Bitcoin come garanzia", ha spiegato Di Bartolomeo. Allo stesso tempo, i trading desk stanno prendendo in prestito ingenti somme di denaro per sfruttare le opportunità di arbitraggio e speculare sulle altcoin.
Nonostante questi sviluppi, l'attività di prestito è ancora solo la metà di quella registrata al picco del 2021. Tuttavia, rispetto al crollo del 2022, quando aziende come Celsius e BlockFi dichiararono bancarotta, la crescita è significativa. Anche l'introduzione degli ETF sulle criptovalute negli Stati Uniti ha contribuito a riaccedere l'interesse.
Ferite del passato
Alex Mashinsky, co-fondatore di Celsius, si è recentemente dichiarato colpevole di frode. Celsius, che aveva un debito di oltre 1 miliardo di dollari al momento dell'implosione, è ora in procinto di rimborsare più di 3 miliardi di dollari ai creditori. Questo pasticcio è servito da triste promemoria di quanto il settore fosse diventato sconsiderato durante la sua ultima fase rialzista.
All'epoca, gli istituti di credito offrivano rendimenti a due cifre su prestiti con poche o nessuna garanzia. Three Arrows Capital, un'altra vittima di spicco di quell'epoca, fallì su prestiti ingenti, destabilizzando ulteriormente il mercato. Questi fallimenti lasciarono gli investitori scettici.
Anche ora, molti operatori istituzionali si tengono completamente alla larga dai prestiti in criptovalute. Jeffrey Park di Bitwise Asset Management ha affermato che la sua azienda gestiva un fondo che erogava prestiti a società crypto come Genesis. Questo fondo si è interrotto dopo il crollo di FTX, sebbene Bitwise non abbia mai perso denaro su quelle operazioni.
"Non era una questione di rischi", ha spiegato Park. "Dopo FTX, i clienti semplicemente non volevano più assumersi quel tipo di esposizione."
Istituti di credito centralizzati: un lento ritorno
Mentre DeFi è al centro dell'attenzione, i finanziatori centralizzati stanno iniziando a recuperare terreno. Galaxy Digital, guidata dal miliardario Michael Novogratz, ha registrato un aumento del 20% del suo portafoglio prestiti da metà agosto.
Il volume medio dei prestiti della società nel terzo trimestre ha raggiunto gli 863 milioni di dollari, in aumento del 23% rispetto al trimestre precedente. Kraken è un altro attore in crescita. Le operazioni di prestito della borsa, che non erano nemmeno attive durante la fase rialzista del 2021, sono aumentate del 246% su base annua a novembre.
Tim Ogilvie, responsabile globale del settore istituzionale di Kraken, ha affermato che la domanda è "alle stelle" poiché gli investitori cercano una maggiore esposizione al mercato.
Tuttavia, l'offerta di prestiti è limitata. Molti investitori cercano rendimenti più rapidi in segmenti speculativi del mercato, come i memecoin. Il settore retail sta optando per token con rendimenti overnight del 1.000% invece di ottenere rendimenti modesti attraverso i prestiti.
Anche i prestiti DeFi hanno beneficiato di queste dinamiche. Strategie di arbitraggio, vendite allo scoperto di altcoin e speculazioni di mercato in generale stanno trainando gran parte dell'attività. Con il TVL che batte i record, piattaforme come Aave e Compound prosperano, anche se alcuni investitori rimangono diffidenti.
Sebbene il mercato non sia ancora tornato ai vertiginosi picchi del 2021, le basi per un ecosistema creditizio più stabile stanno prendendo forma. La domanda è elevata, ma lo è anche lo scetticismo. Resta da vedere se questo rinnovato interesse potrà sostenersi senza le condizioni da bolla del passato.
