La flambée du Bitcoin, qui a dépassé les 100 000 $, a dynamisé le marché des prêts en cryptomonnaies. Après avoir été durement touché par les turbulences de 2022 et 2023, le secteur est en train de se redresser.
de finance décentralisée (DeFi) occupent une place centrale dans cette renaissance, avec des taux de financement — les frais payés par les traders pour l'effet de levier —multipliés par plus de dix depuis juin.
Le volume des prêts en cryptomonnaies a presque triplé au cours des neuf premiers mois de 2024 par rapport à l'année précédente, porté par un regain d'optimisme quant au rôle du Bitcoindans la finance traditionnelle. La promesse d'une réglementation favorable de l'administration Trump a encore amplifié cet engouement.
Malgré tout, le marché reste bien loin de ses sommets de 2021, et de nombreux acteurs font preuve de prudence après les pertes brutales engendrées par des pratiques de prêt imprudentes par le passé.
Prêts adossés Bitcoinet domination DeFi
Les plateformes DeFi dominent cette reprise. Ces applications, qui permettent aux utilisateurs d'emprunter et de prêter directement sans intermédiaires, ont représenté 31 milliards de dollars de prêts au cours des trois premiers trimestres de 2024, contre 5,8 milliards de dollars provenant de fournisseurs centralisés, selon Galaxy Research.
Les exigences de surcollatéralisation rendent DeFiDeFiDeFi DeFiDeFiDeFiDeFi DeFiDeFiLlama, la valeur totale bloquée (TVL) dans Ethereuma déjà dépassé son pic de 2021.
Mauricio Di Bartolomeo, cofondateur de Ledn, a déclaré que la demande de Bitcoina explosé. Les détenteurs à long terme utilisent leur patrimoine comme levier pour acheter des maisons, créer des entreprises et réaliser d'autres investissements.
« Les gens découvrent qu'ils peuvent utiliser leurs Bitcoin comme garantie », explique Di Bartolomeo. Parallèlement, les salles de marché empruntent massivement pour profiter des opportunités d'arbitrage et spéculer sur les altcoins.
Malgré ces évolutions, l'activité de prêt ne représente encore que la moitié de son niveau record de 2021. Toutefois, comparée à l'effondrement de 2022, marqué par la faillite d'entreprises comme Celsius et BlockFi, la croissance est significative. L'introduction des ETF crypto aux États-Unis a également contribué à raviver l'intérêt pour ce secteur.
Les blessures du passé
Alex Mashinsky, cofondateur de Celsius, a récemment plaidé coupable de fraude. Celsius, qui affichait une dette de plus d'un milliard de dollars au moment de sa faillite, rembourse actuellement plus de trois milliards de dollars à ses créanciers. Ce fiasco a brutalement rappelé à quel point le secteur était devenu imprudent lors de sa dernière période de forte croissance.
À l'époque, les prêteurs proposaient des rendements à deux chiffres sur des prêts avec peu ou pas de garanties. Three Arrows Capital, autre victime emblématique de cette période, s'est retrouvée en défaut de paiement sur des prêts massifs, déstabilisant davantage le marché. Ces faillites ont semé la panique chez les investisseurs.
Aujourd'hui encore, de nombreux investisseurs institutionnels se tiennent à l'écart du prêt de cryptomonnaies. Jeffrey Park, de Bitwise Asset Management, a indiqué que sa société gérait auparavant un fonds qui prêtait à des entreprises du secteur comme Genesis. Cette activité a cessé après la faillite de FTX, bien que Bitwise n'ait jamais essuyé de pertes sur ces opérations.
« Ce n’était pas une question de risques », a expliqué Park. « Après FTX, les clients ne voulaient tout simplement plus prendre ce genre de risques. »
Prêteurs centralisés : un lent retour
Alors que la finance décentralisée DeFi monopolise l'attention, les établissements de crédit centralisés commencent à regagner du terrain. Galaxy Digital, dirigée par le milliardaire Michael Novogratz, a annoncé une hausse de 20 % de son portefeuille de prêts depuis la mi-août.
Le volume moyen de prêts de la société au troisième trimestre a atteint 863 millions de dollars, soit une hausse de 23 % par rapport au trimestre précédent. Kraken est un autre acteur en pleine croissance. Les activités de prêt de la plateforme, qui étaient inactives pendant la période de forte hausse de 2021, ont bondi de 246 % sur un an en novembre.
Tim Ogilvie, responsable mondial des investissements institutionnels chez Kraken, a déclaré que la demande était « hors normes », les investisseurs cherchant à s'exposer davantage au marché.
L'offre de prêts reste toutefois limitée. De nombreux investisseurs recherchent des rendements plus rapides sur des segments spéculatifs du marché, comme les memecoins. Les particuliers privilégient les jetons offrant des gains de 1 000 % du jour au lendemain plutôt que de percevoir des rendements modestes grâce aux prêts.
Le secteur des prêts DeFi a également profité de cette dynamique. Les stratégies d'arbitrage, la vente à découvert d'altcoins et la spéculation générale sur le marché alimentent une grande partie de cette activité. Avec une TVL atteignant des niveaux records, des plateformes comme Aave et Compound prospèrent, malgré la prudence persistante de certains investisseurs.
Bien que le marché n'ait pas encore retrouvé les sommets vertigineux de 2021, les bases d'un écosystème de crédit plus stable se mettent en place. La demande est forte, mais le scepticisme l'est tout autant. Reste à savoir si ce regain d'intérêt pourra se maintenir sans les conditions de bulle spéculative du passé.
