أدى الارتفاع الصاروخي لسعر Bitcoinإلى أكثر من 100 ألف دولار إلى انتعاش سوق إقراض العملات الرقمية. فبعد أن تضرر هذا القطاع بشدة خلال الانهيارات الفوضوية التي شهدها عامي 2022 و2023، يشهد الآن انتعاشاً ملحوظاً.
التمويل اللامركزي (DeFiتحتل تطبيقاتارتفعت - بأكثر من عشرة أضعاف منذ يونيو.
تضاعفت أحجام إقراض العملات المشفرة ثلاث مرات تقريبًا في الأشهر التسعة الأولى من عام 2024 مقارنة بالعام الماضي، مدفوعةً بتفاؤل متجدد بشأن دور Bitcoinفي النظام المالي السائد. وقد زاد وعد إدارة ترامب بإصدار لوائح تنظيمية مواتية من حدة هذا الحماس.
ومع ذلك، لا يزال السوق بعيدًا عن مستوياته المرتفعة في عام 2021، حيث يتوخى العديد من اللاعبين الحذر بعد الخسائر الفادحة التي نتجت عن ممارسات الإقراض المتهورة في الماضي.
القروض المدعومة Bitcoinوهيمنة التمويل DeFi
تهيمن منصات DeFi على هذا الانتعاش. وقد بلغت قيمة القروض التي قدمتها هذه التطبيقات، والتي تتيح للمستخدمين الاقتراض والإقراض مباشرة دون وسطاء، 31 مليار دولار خلال الأرباع الثلاثة الأولى من عام 2024، مقارنة بـ 5.8 مليار دولار من مقدمي الخدمات المركزيين، وفقًا لشركة غالاكسي ريسيرش.
تُساهم متطلبات الضمانات الزائدة في جعل DeFiDeFiDeFi DeFiDeFiDeFiDeFi DeFiDeFiLlama، فقد تجاوزت القيمة الإجمالية المُقفلة (TVL) في Ethereumذروتها في عام 2021.
ماوريسيو دي بارتولوميو، المؤسس المشارك لشركة ليدن، قال الطلب على Bitcoinقد ارتفع بشكل كبير. ويستغل حاملو البيتكوين على المدى الطويل ثرواتهم لشراء المنازل، وبدء المشاريع التجارية، والقيام باستثمارات أخرى.
أوضح دي بارتولوميو قائلاً: "يتعلم الناس الآن أنه بإمكانهم استخدام Bitcoin الخاصة بهم كضمان". وفي الوقت نفسه، تقترض مكاتب التداول بكثافة للاستفادة من فرص المراجحة والمضاربة على العملات البديلة.
على الرغم من هذه التطورات، لا يزال نشاط الإقراض يمثل نصف ما كان عليه في ذروته عام 2021. ولكن بالمقارنة مع انهيار عام 2022، عندما أعلنت شركات مثل سيلسيوس وبلوك فاي إفلاسها، يُعد هذا النمو ملحوظًا. كما ساهم طرح صناديق المؤشرات المتداولة للعملات المشفرة في الولايات المتحدة في إعادة إحياء الاهتمام بها.
جراح الماضي
أقرّ أليكس ماشينسكي، المؤسس المشارك لشركة سيلسيوس، مؤخراً بذنبه في تهم الاحتيال. وكانت سيلسيوس، التي بلغت ديونها أكثر من مليار دولار عند انهيارها، بصدد سداد أكثر من ثلاثة مليارات دولار للدائنين. وقد مثّلت هذه الفضيحة تذكيراً قاسياً بمدى التهور الذي بلغه القطاع خلال فترة ازدهاره الأخيرة.
في ذلك الوقت، كان المقرضون يقدمون عوائد برقمين على القروض بضمانات قليلة أو معدومة. شركة ثري أروز كابيتال، وهي ضحية أخرى بارزة لتلك الحقبة، تخلفت عن سداد قروض ضخمة، مما زاد من زعزعة استقرار السوق. هذه الإخفاقات جعلت المستثمرين في حالة من القلق.
حتى الآن، لا تزال العديد من المؤسسات المالية تتجنب إقراض العملات الرقمية تمامًا. صرّح جيفري بارك من شركة Bitwise لإدارة الأصول أن شركته كانت تدير صندوقًا يُقرض شركات العملات الرقمية مثل Genesis. توقف ذلك بعد انهيار منصة FTX، على الرغم من أن Bitwise لم تتكبد أي خسائر في تلك الصفقات.
وأوضح بارك قائلاً: "لم يكن الأمر يتعلق بالمخاطر. فبعد إف تي إكس، لم يعد العملاء يرغبون في تحمل هذا النوع من المخاطر"
المقرضون المركزيون: عودة بطيئة
بينما تستحوذ التمويلات DeFi على الاهتمام، بدأت جهات الإقراض المركزية في استعادة مكانتها. فقد أعلنت شركة "غالاكسي ديجيتال"، بقيادة الملياردير مايكل نوفوغراتز، عن زيادة بنسبة 20% في محفظة قروضها منذ منتصف أغسطس.
بلغ متوسط حجم إقراض الشركة في الربع الثالث 863 مليون دولار، بزيادة قدرها 23% عن الربع السابق. وتُعدّ منصة كراكن من بين المنصات الأخرى التي تشهد نموًا ملحوظًا. فقد ارتفعت عمليات الإقراض في المنصة، التي لم تكن نشطة حتى خلال فترة ازدهار سوق العملات الرقمية في عام 2021، بنسبة 246% على أساس سنوي حتى شهر نوفمبر.
قال تيم أوجيلفي، الرئيس العالمي للمؤسسات في كراكن، إن الطلب "خارج عن المألوف" حيث يسعى المستثمرون إلى مزيد من التعرض للسوق.
مع ذلك، لا يزال المعروض من القروض محدودًا. يسعى العديد من المستثمرين إلى تحقيق عوائد أسرع في قطاعات السوق المضاربة، مثل العملات الرقمية ذات العائد المرتفع. ويفضل المستثمرون الأفراد العملات الرقمية التي تحقق عوائد تصل إلى 1000% خلال ليلة واحدة بدلاً من تحقيق عوائد متواضعة من خلال الإقراض.
استفادت عمليات الإقراض DeFi أيضاً من هذه الديناميكيات. وتُعدّ استراتيجيات المراجحة، وبيع العملات البديلة على المكشوف، والمضاربة العامة في السوق، من العوامل المحركة الرئيسية لهذا النشاط. ومع تحقيق القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) أرقاماً قياسية، تزدهر منصات مثل Aave وCompound، على الرغم من استمرار بعض المستثمرين في توخي الحذر.
رغم أن السوق لم يعد إلى مستويات الارتفاعات الهائلة التي شهدها عام 2021، إلا أن الأسس لنظام إقراض أكثر استقراراً بدأت تتشكل. الطلب مرتفع، لكن الشكوك تتزايد أيضاً. ويبقى أن نرى ما إذا كان هذا الاهتمام المتجدد سيستمر دون الوقوع في فخ الفقاعات الذي شهدناه في الماضي.
