Взрывной рост Bitcoinдо более чем 100 000 долларов подстегнул рынок криптокредитования. После того, как он был разрушен во время хаотичных обвалов 2022 и 2023 годов, этот сектор переживает возрождение.
децентрализованных финансов (DeFiВ этом возрождении центральное место занимают приложениявыросли — с июня
Объемы криптокредитования за первые девять месяцев 2024 года выросли почти втрое по сравнению с прошлым годом, чему способствовал возобновившийся оптимизм в отношении роли Bitcoinв основных финансовых структурах. Обещание администрации Трампа о благоприятном регулировании лишь подлило масла в огонь этого ажиотажа.
Тем не менее, рынок по-прежнему лишь тень своих максимумов 2021 года, и многие игроки действуют осторожно после жестоких потерь, понесенных в прошлом из-за безрассудной практики кредитования.
Кредиты, обеспеченные Bitcoin, и доминирование DeFi
Платформы DeFi доминируют в процессе возрождения. По данным Galaxy Research, на эти приложения, позволяющие пользователям брать и предоставлять займы напрямую без посредников, в течение первых трех кварталов 2024 года было выдано займов на сумму 31 миллиард долларов, по сравнению с 5,8 миллиардами долларов от централизованных провайдеров.
Требования к избыточному обеспечению делают DeFiDeFiDeFi DeFiDeFiDeFiDeFi DeFiDeFiLlama, общая заблокированная стоимость (TVL) в Ethereumуже превысила свой пик 2021 года.
Маурисио Ди Бартоломео, соучредитель Ledn, заявил, что спрос на Bitcoinрезко вырос. Долгосрочные держатели используют свои средства для покупки жилья, открытия бизнеса и других инвестиций.
«Люди начинают понимать, что могут использовать свои Bitcoin в качестве залога», — объяснил Ди Бартоломео. В то же время торговые площадки активно берут кредиты, чтобы воспользоваться арбитражными возможностями и спекулировать на альткоинах.
Несмотря на эти изменения, объем кредитования по-прежнему составляет лишь половину от пикового уровня 2021 года. Но по сравнению с обвалом 2022 года, когда такие компании, как Celsius и BlockFi, объявили о банкротстве, рост значителен. Введение криптовалютных ETF в США также сыграло роль в возрождении интереса к ним.
Раны прошлого
Алекс Машинский, соучредитель Celsius, недавно признал себя виновным в мошенничестве. Компания Celsius, имевшая на момент краха долг более 1 миллиарда долларов, сейчас находится в процессе погашения более 3 миллиардов долларов перед кредиторами. Эта неразбериха стала мрачным напоминанием о том, насколько безрассудным стал этот сектор во время своего последнего бычьего рынка.
В те времена кредиторы предлагали двузначную доходность по кредитам с минимальным или нулевым залогом. Компания Three Arrows Capital, еще одна громкая жертва той эпохи, объявила дефолт по крупным кредитам, что еще больше дестабилизировало рынок. Эти неудачи заставили инвесторов насторожиться.
Даже сейчас многие институциональные игроки полностью избегают криптокредитования. Джеффри Парк из Bitwise Asset Management рассказал, что его компания раньше управляла фондом, который предоставлял кредиты криптокомпаниям, таким как Genesis. Это прекратилось после краха FTX, хотя Bitwise никогда не теряла деньги на этих сделках.
«Дело было не в рисках, — объяснил Парк. — После FTX клиенты просто больше не хотели брать на себя такой риск»
Централизованные кредиторы: медленное возвращение
В то время как DeFi находится в центре внимания, централизованные кредиторы начинают отвоевывать позиции. Компания Galaxy Digital, возглавляемая миллиардером Майклом Новограцем, сообщила о 20-процентном увеличении своего кредитного портфеля с середины августа.
Средний объем кредитования компании в третьем квартале достиг 863 миллионов долларов, что на 23% больше, чем в предыдущем квартале. Kraken — еще один игрок, демонстрирующий рост. Объемы кредитования биржи, которые даже не были активны во время бычьего рынка 2021 года, по состоянию на ноябрь выросли на 246% в годовом исчислении.
Тим Огилви, руководитель глобального отдела по работе с институциональными инвесторами в Kraken, заявил, что спрос "зашкаливает", поскольку инвесторы стремятся к большей доступности на рынке.
Тем не менее, предложение кредитов ограничено. Многие инвесторы гонятся за более быстрой прибылью в спекулятивных сегментах рынка, таких как мемкоины. Розничные инвесторы выбирают токены с доходностью в 1000% за одну ночь вместо получения скромной прибыли за счет кредитования.
Кредитование в DeFi также выиграло от этих процессов. Арбитражные стратегии, короткие продажи альткоинов и общие рыночные спекуляции являются движущей силой большей части активности. Платформы, такие как Aave и Compound, процветают, несмотря на то, что некоторые инвесторы по-прежнему относятся к ним с осторожностью, поскольку TVL бьет рекорды.
Хотя рынок и не вернулся к головокружительным высотам 2021 года, закладывается основа для более стабильной системы кредитования. Спрос высок, но высок и скептицизм. Сможет ли этот возобновившийся интерес сохраниться без пузыреобразных условий прошлого, покажет время.
