2022 시장 광풍의 폐허에서 부활하는 암호화폐 대출

비트코인의 10만 달러 돌파 폭발적 랠리는 암호화폐 대출 시장에 불을 지폈다. 2022년과 2023년의 혼란스러운 붕괴로 인해 황폐화되었던 이 부문은 부활의 신호를 보내고 있다.

탈중앙화 금융(DeFi) 애플리케이션이 이 부활의 중심에 서 있으며, 트레이더들이 레버리지를 위해 지불하는 수수료인 자금 조달 이자율이폭등하고 있다 6월 이후 10배 이상 증가했다.

2024년 첫 9개월 동안 암호화폐 대출 거래량은 전년 대비 거의 3배 증가했으며, 이는 비트코인의 주류 금융 내 역할에 대한 renewed 낙관론에 힘입은 것이다. 트럼프 행정부의 우호적 규제 약속은 이러한 열기에 기름을 부었다.

그럼에도 불구하고 시장은 2021년 고점의 그림자에 머물러 있으며, 과거 무분별한 대출 관행으로 인한 치명적인 손실 이후 많은 참여자들이 신중하게 움직이고 있습니다.

비트코인 담보 대출과 디파이(DeFi)의 지배

디파이 플랫폼이 부활을 주도하고 있습니다. 중개자 없이 사용자가 직접 빌리고 빌려줄 수 있게 해주는 이러한 애플리케이션은 2024년 첫 3분기 동안 대출 규모가 310억 달러에 달했으며, 이는 중앙집권형 제공업체의 58억 달러와 비교되는 수치입니다(Galaxy Research 기준).

과도한 담보 요구사항은 디파이 대출을 더 안전하게 만듭니다. DeFiLlama의 보고서에 따르면 이더리움 기반 대출 앱의 총 잠금 가치(TVL)는 이미 2021년 최고치를 넘어섰습니다.

Ledn의 공동 창립자 Mauricio Di Bartolomeo는 는 비트코인 담보 대출에 대한 수요가 급증했다고 전했습니다. 장기 보유자들은 자신의 자산을 활용하여 주택을 구매하거나 사업을 시작하고 기타 투자에 나서고 있습니다.

“사람들은 비트코인을 담보로 사용할 수 있다는 것을 배우고 있습니다,”라고 Di Bartolomeo는 설명했습니다. 동시에 거래 데스크들은 차익 거래 기회를 활용하고 알트코인에 대해 투기하기 위해 대규모로 차입하고 있습니다.

이러한 발전에도 불구하고 대출 활동은 여전히 2021년 정점 당시의 절반 수준에 불과합니다. 그러나 Celsius와 BlockFi와 같은 기업들이 파산 신청을 했던 2022년의 붕괴와 비교하면 상당한 성장입니다. 미국의 암호화폐 ETF 도입도 관심 재고에 역할을 했습니다.

과거의 상처

Celsius의 공동 창립자 Alex Mashinsky는 최근 사기 혐의로 유죄를 인정했습니다. 붕괴 당시 10억 달러 이상의 부채를 안고 있던 Celsius는 이제 채권자들에게 30억 달러 이상을 변제하는 과정을 밟고 있습니다. 이 혼란은 지난 불장 기간 동안 해당 섹터가 얼마나 무분별해졌는지를 보여주는 암울한 경고였습니다.

당시 대출자들은 담보가 거의 없거나 전혀 없는 대출에 두 자릿수 수익률을 제공했습니다. 그 시대의 또 다른 고위험 피해자인 Three Arrows Capital은 막대한 대출을 상환하지 못해 시장을 더욱 불안정하게 만들었습니다. 이러한 실패들은 투자자들을 불안하게 만들었습니다.

지금도 많은 기관 투자자들은 암호화폐 대출을 완전히 피하고 있습니다. Bitwise Asset Management의 Jeffrey Park는 자사가 과거 Genesis와 같은 암호화폐 회사에 대출하는 펀드를 운영했다고 말했습니다. Bitwise가 이러한 거래에서 손실을 입지 않았음에도 불구하고 FTX의 붕괴 이후 이러한 활동은 중단되었습니다.

“그것은 위험에 관한 문제가 아니었습니다,”라고 Park는 설명했습니다. “FTX 이후 고객들은 더 이상 그러한 노출을 감당하고 싶어하지 않았습니다.”

중앙집권형 대출자: 느린 회복

디파이가 주목받는 가운데, 중앙집권형 대출자들이 입지를 다시 회복하기 시작했습니다. 억만장자 Michael Novogratz가 이끄는 Galaxy Digital은 8월 중순 이후 대출 잔액이 20% 증가했다고 보고했습니다.

회사의 3분기 평균 대출 규모는 8억 6,300만 달러로 전분기 대비 23% 증가했습니다. Kraken 또한 성장을 보이고 있는 참여자 중 하나입니다. 2021년 불장 당시에는 활성화되지 않았던 이 거래소의 대출 운영은 11월 기준 전년 대비 246% 급증했습니다.

Kraken의 글로벌 기관 담당 Tim Ogilvie는 투자자들이 시장에 더 많이 노출되기를 원하는 가운데 수요가 “기록적인 수준”이라고 말했습니다.

그럼에도 대출 공급은 제한적입니다. 많은 투자자들이 memecoin과 같은 시장의 투기적 영역에서 더 빠른 수익을 추구하고 있습니다. 개인 투자자들은 modest한 수익률을 얻기 위한 대출 대신 하룻밤 사이에 1,000% 수익을 올릴 수 있는 토큰을 선택하고 있습니다.

디파이 대출도 이러한 역학의 혜택을 받았습니다. 차익 거래, 알트코인 숏 포지션, 일반적인 시장 투기가 활동의 대부분을 주도하고 있습니다. TVL이 기록을 깨면서 Aave와 Compound와 같은 플랫폼은 일부 투자자들이 여전히 경계하고 있음에도 불구하고 번창하고 있습니다.

시장이 2021년의 어지러울 정도로 높은 수준으로 돌아가지는 않았지만, 더 안정적인 대출 생태계를 위한 기반이 형성되고 있습니다. 수요는 높지만 회의론 또한 큽니다. 이러한 renewed interest가 과거의 거품 같은 조건 없이도 지속될 수 있을지는 아직 지켜봐야 합니다.