El préstamo de criptomonedas revive tras las cenizas del maníaco mercado 2022

La explosiva subida de Bitcoin a más de 100.000 dólares ha encendido el mercado de préstamos de criptomonedas. Tras quedar destrozado durante las caóticas implosiones de 2022 y 2023, el sector está dando un paso al frente.

Las aplicaciones de finanzas descentralizadas (DeFi) están tomando el protagonismo en este renacimiento, con las tasas de financiación —tasas pagadas por los traders por apalancamiento—disparándose más de diez veces desde junio.

Los volúmenes de préstamos de criptomonedas casi se triplicaron en los primeros nueve meses de 2024 en comparación con el año anterior, impulsados por un renovado optimismo sobre el papel de Bitcoin en las finanzas tradicionales. La promesa de la administración Trump de regulaciones favorables ha añadido combustible a la frenesí.

Aun así, el mercado sigue siendo una sombra de sus máximos de 2021, con muchos jugadores actuando con cautela tras las brutales pérdidas que provinieron de prácticas de préstamos imprudentes en el pasado.

Préstamos respaldados por Bitcoin y dominación de DeFi

Las plataformas DeFi están dominando el resurgimiento. Estas aplicaciones, que permiten a los usuarios prestar y pedir prestado directamente sin intermediarios, representaron 31.000 millones de dólares en préstamos durante los primeros tres trimestres de 2024, en comparación con 5.800 millones de dólares de proveedores centralizados, según Galaxy Research.

Los requisitos de sobrecolateralización hacen que los préstamos DeFi sean más seguros. Según DeFiLlama, el valor total bloqueado (TVL) en las aplicaciones de préstamos basadas en Ethereum ya ha superado su pico de 2021.

Mauricio Di Bartolomeo, cofundador de Ledn, dijo la demanda de préstamos respaldados por Bitcoin se ha disparado. Los holders a largo plazo están aprovechando su riqueza para comprar casas, iniciar negocios y realizar otras inversiones.

«La gente está aprendiendo que pueden usar su Bitcoin como garantía», explicó Di Bartolomeo. Al mismo tiempo, las mesas de trading están pidiendo prestado en gran medida para aprovechar las oportunidades de arbitraje y especular con altcoins.

A pesar de estos desarrollos, la actividad de préstamos sigue siendo solo la mitad de lo que era en el pico de 2021. Pero en comparación con el colapso de 2022, cuando empresas como Celsius y BlockFi solicitaron la bancarrota, el crecimiento es significativo. La introducción de ETFs de criptomonedas en Estados Unidos también ha jugado un papel en reavivar el interés.

Heridas del pasado

Alex Mashinsky, cofundador de Celsius, se declaró recientemente culpable de cargos de fraude. Celsius, que tenía más de 1.000 millones de dólares en deuda cuando colapsó, ahora está en proceso de reembolsar más de 3.000 millones de dólares a los acreedores. Este desastre sirvió como un sombrío recordatorio de lo imprudente que se había vuelto el sector durante su último ciclo alcista.

En aquel entonces, los prestamistas ofrecían rendimientos de dos dígitos en préstamos con poca o ninguna garantía. Three Arrows Capital, otra víctima de alto perfil de esa era, incumplió préstamos masivos, desestabilizando aún más el mercado. Estos fracasos dejaron a los inversores nerviosos.

Incluso ahora, muchos jugadores institucionales se mantienen alejados por completo de los préstamos de criptomonedas. Jeffrey Park de Bitwise Asset Management dijo que su empresa solía gestionar un fondo que prestaba a empresas de criptomonedas como Genesis. Eso se detuvo después del colapso de FTX, aunque Bitwise nunca perdió dinero en esos acuerdos.

«No se trataba de los riesgos», explicó Park. «Después de FTX, los clientes simplemente no querían asumir ese tipo de exposición anymore».

Prestamistas centralizados: una lenta recuperación

Mientras DeFi se lleva el protagonismo, los prestamistas centralizados están comenzando a recuperar terreno. Galaxy Digital, liderada por el multimillonario Michael Novogratz, reportó un aumento del 20% en su libro de préstamos desde mediados de agosto.

El volumen promedio de préstamos de la empresa para el tercer trimestre alcanzó los 863 millones de dólares, un aumento del 23% respecto al trimestre anterior. Kraken es otro jugador que ve un crecimiento. Las operaciones de préstamos del exchange, que ni siquiera estaban activas durante el ciclo alcista de 2021, han aumentado un 246% interanual a noviembre.

Tim Ogilvie, director global de instituciones de Kraken, dijo que la demanda está «por las nubes» a medida que los inversores buscan más exposición al mercado.

Aún así, la oferta de préstamos es limitada. Muchos inversores persiguen rendimientos más rápidos en las esquinas especulativas del mercado, como las memecoins. El minorista elige tokens con rendimientos nocturnos del 1.000% en lugar de obtener rendimientos modestos a través de préstamos.

Los préstamos DeFi también se han beneficiado de estas dinámicas. Las estrategias de arbitraje, el shorting de altcoins y la especulación general del mercado están impulsando gran parte de la actividad. Con el TVL rompiendo récords, plataformas como Aave y Compound están prosperando, incluso mientras algunos inversores permanecen cautelosos.

Aunque el mercado no ha regresado a las alturas vertiginosas de 2021, los cimientos de un ecosistema de préstamos más estable están tomando forma. La demanda es alta, pero también lo es el escepticismo. Si este renovado interés puede sostenerse sin las condiciones similares a una burbuja del pasado sigue por verse.