Gli investitori crypto incassano sui asset bloccati sfruttando le scappatoie di trading

Gli investitori crypto stanno incassando sui token bloccati sfruttando le scappatoie di trading, utilizzando accordi paralleli con società di market-making per trasformare asset vincolati in liquidità, secondo un rapporto di Bloomberg pubblicato oggi.

Molti di questi token dovrebbero rimanere fuori dal mercato a causa dei piani di vesting, ma il rapporto afferma che gli investitori stanno utilizzando scambi over-the-counter (OTC) e altre strategie del mercato secondario per aggirare le restrizioni.

I venture capitalist e i primi investitori rimasti con token che non possono vendere per anni stanno collaborando con piattaforme come Wintermute, Flowdesk e Caladan per spostare i loro asset.

Joshua Lim, Co-Head of Markets presso FalconX, ha dichiarato che stanno “costruendo libri a due lati su questi token che esistono al di fuori degli scambi centralizzati” per aiutare gli investitori a coprire le loro posizioni.

I market maker sfruttano la crescente domanda

Il mercato secondario per i token bloccati è aumentato da metà 2023, secondo David Bachelier, Chief Markets Officer di Flowdesk. “Sebbene non sia ancora un mercato a due vie pienamente funzionale, la domanda suggerisce un potenziale significativo per innovazione e crescita”, ha dichiarato David a Bloomberg.

Questi scambi avvengono in molti modi. Alcuni investitori trasferiscono i loro diritti sui token attraverso un Safe Agreement for Future Tokens (SAFT), vendendo essenzialmente il diritto di ricevere i token una volta sbloccati.

Altri utilizzano contratti forward, stipulando accordi per scambiare token a prezzi fissi futuri, il che consente agli investitori di coprirsi contro le fluttuazioni dei prezzi, ma sono tenuti a fornire garanzie per garantire la consegna, secondo Jonathan Chan, Global Head of Business Development and Partnerships di Wintermute.

Bloomberg dice alcuni investitori stanno aggirando del tutto l'approvazione del progetto token, tramite modi per coprire i token bloccati senza autorizzazione, rendendo questo tipo di trading un argomento sensibile negli ambienti crypto.

Un rapporto di febbraio di Tokenomist mostra che i cinque sblocchi di token più grandi del 2024 hanno immesso in circolazione token per un valore di 5,4 miliardi di dollari. Quando si verificano grandi sblocchi, i detentori spesso si affrettano a incassare, il che naturalmente fa scendere i prezzi, quindi i market maker intervengono per alleviare la pressione.

Le strategie di copertura sollevano preoccupazioni nel settore crypto

Non tutti sono d'accordo con la crescita del mercato secondario per gli asset bloccati. Alcuni emittenti di token richiedono un'approvazione esplicita prima che un investitore possa trasferire i diritti sui token. Nonostante ciò, il rapporto di Bloomberg afferma che alcuni accordi vengono stipulati senza supervisione, sollevando preoccupazioni tra i progetti crypto che cercano di far rispettare gli accordi di vesting.

Will Leung, head of partnerships presso Caladan, ha dichiarato che questi scambi riguardano la gestione del rischio, non la violazione degli accordi. “Penso che gestire il rischio intorno al proprio bilancio sia molto importante”, ha detto. Siti web come OFFX stanno anche svolgendo un ruolo, mediando scambi OTC e del mercato secondario per asset bloccati. Tuttavia, OFFX ha rifiutato di commentare le sue attività.

Nel frattempo, il mercato crypto è stato volatile. Bitcoin, che ha raggiunto un massimo storico di 109.241 $ a gennaio, è da allora sceso di oltre il 25%. Si è ora ripreso a 81.600 $ al momento della stampa, mentre Ethereum sta affrontando turbolenze simili, scendendo fino a 1.756 $ prima di recuperare a 1.933 $. Lim ha dichiarato che la connessione di Bitcoin con i mercati tradizionali sta peggiorando le cose. “La correlazione di Bitcoin con le azioni sta salendo a livelli non visti dallo sgonfiamento del yen carry trade di agosto 2024”, ha detto Lim.

Anche gli ETF crypto leveraged hanno subito un colpo. Due ETF collegati a Strategy, il più grande detentore aziendale di Bitcoin al mondo, sono scesi di oltre il 30% in un solo giorno.