مستثمرو العملات المشفرة يستفيدون من الأصول المقفلة من خلال ثغرات التداول

يستفيد مستثمرو العملات المشفرة من الرموز المقفلة من خلال ثغرات التداول، باستخدام صفقات خلفية مع شركات صنع السوق لتحويل الأصول المقيدة إلى نقد سائل، وفقًا لتقرير من بلومبرغ اليوم.

من المفترض أن تبقى العديد من هذه الرموز خارج السوق بسبب جداول الاستحقاق، لكن التقرير يقول إن المستثمرين يستخدمون صفقات خارج البورصة (OTC) واستراتيجيات سوق ثانوية أخرى لتجاوز القيود.

مستثمرو رأس المال المغامر والداعمون الأوائل العالقون بحيازتهم رموزًا لا يمكنهم بيعها لعدة سنوات، عملوا مع منصات مثل Wintermute و Flowdesk و Caladan لنقل أصولهم.

قال جوشوا ليم، الرئيس المشارك للأسواق في FalconX، إنهم "يبنيون كتبًا ثنائية الجانب على هذه الرموز الموجودة خارج البورصات المركزية" لمساعدة المستثمرين على تحوط مراكزهم.

صانعو السوق يستغلون الطلب المتزايد

شهد سوق الرموز المقفلة الثانوية طفرة منذ منتصف عام 2023، وفقًا لديفيد باشيلير، كبير مسؤولي الأسواق في Flowdesk. "بينما لم يكن بعد سوقًا ثنائي الاتجاه يعمل بشكل كامل، يشير الطلب إلى إمكانات كبيرة للابتكار والنمو"، قال ديفيد reportedly لبلومبرغ.

تحدث هذه الصفقات من خلال طرق عديدة. ينقل بعض المستثمرين حقوق رموزهم من خلال اتفاقية آمنة للرموز المستقبلية (SAFTs)، وببساطة يبيعون الحق في استلام الرموز بمجرد فتحها.

يستخدم آخرون عقودًا مستقبلية، لإبرام صفقات لتداول الرموز بأسعار ثابتة في المستقبل، مما يسمح للمستثمرين بالتحوط ضد تقلبات الأسعار، لكنهم مطالبون بتقديم ضمانات لضمان التسليم، وفقًا لـ جوناثان تشان، الرئيس العالمي لتطوير الأعمال والشراكات في Wintermute.

بلومبرغ يقول يتجاوز بعض المستثمرين موافقة مشروع الرمز تمامًا، من خلال طرق للتحوط من الرموز المقفلة دون إذن، مما يجعل هذا النوع من التداول موضوعًا حساسًا في أوساط العملات المشفرة.

يظهر تقرير من Tokenomist في فبراير أن أكبر خمس عمليات فتح للرموز في عام 2024 حققت 5.4 مليار دولار من الرموز في التداول. عندما تحدث عمليات فتح كبيرة، غالبًا ما يسارع الحائزون إلى تصفية أرباحهم، مما يؤدي بالطبع إلى انخفاض الأسعار، لذا يتدخل صانعو السوق لتخفيف الضغط.

استراتيجيات التحوط تثير مخاوف صناعة العملات المشفرة

ليس الجميع على نفس الصفحة مع السوق الثانوي المتنامي للأصول المقفلة. يتطلب بعض إصداري الرموز موافقة صريحة قبل أن يتمكن المستثمر من نقل حقوق الرمز. على الرغم من ذلك، يقول تقرير بلومبرغ إن بعض الصفقات تحدث دون إشراف، مما يثير مخاوف بين مشاريع العملات المشفرة التي تحاول إنفاذ اتفاقيات الاستحقاق.

قال ويل ليونغ، رئيس الشراكات في Caladan، إن هذه الصفقات تتعلق بإدارة المخاطر، وليس انتهاك الاتفاقيات. "أعتقد أن إدارة المخاطر حول ميزانيتك أمر مهم جدًا"، قال. تلعب مواقع مثل OFFX أيضًا دورًا، حيث تعمل كوسطاء لصفقات OTC والسوق الثانوي للأصول المقفلة. ومع ذلك، رفضت OFFX التعليق على أنشطتها.

في غضون ذلك، شهد سوق العملات المشفرة تقلبات حادة. فقد انخفضت عملة البيتكوين، التي سجلت ارتفاعاً قياسياً بلغ 109,241 دولار في يناير، بأكثر من 25% منذ ذلك الحين. وقد تعافت الآن لتصل إلى 81,600 دولار عند وقت إعداد هذا التقرير، بينما تتعامل عملة الإيثريوم أيضاً مع تقلبات مماثلة، حيث هبطت إلى أدنى مستوى لها عند 1,756 دولار قبل أن تتعافى لتصل إلى 1,933 دولار. قال ليم إن ارتباط البيتكوين بالأسواق التقليدية يفاقم الأمور. وأضاف: "يتصاعد ارتباط البيتكوين بالأسهم إلى مستويات لم تُرَ منذ فك تداولات حمل الين الياباني في أغسطس 2024"، على حد قول ليم.

كما تضررت صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) المشفرة ذات الرافعة المالية. فقد انخفضت صناديق استثمار متداولة مرتبطة بشركة "ستراتيجي" (Strategy)، أكبر مساهم مؤسسي في البيتكوين على مستوى العالم، بأكثر من 30% في يوم واحد.