Duffy di CME si scontra con CFTC e Kalshi sui mercati predittivi

Lo scontro scoppiato giovedì in una riunione guidata dalla CFTC potrebbe essere visto come più di una giocata per la regolamentazione. I mercati predittivi come Kalshi e Polymarket attingono sempre più ai sistemi di regolamento crypto, mentre il regolatore coinvolto nel conflitto sta decidendo quale approccio adottare per la regolamentazione dei contratti su eventi e dei futures perpetui negli Stati Uniti.

Le in gioco sono piuttosto alte poiché la dimensione del mercato predittivo è esplosa a 63,5 miliardi di dollari nel 2025, rispetto ai 16,5 miliardi del 2024. Se Washington implementerà la regolamentazione a livello federale per il mercato predittivo o lascerà agli stati la regolamentazione indipendente potrebbe determinare se la liquidità sarà consolidata fluidamente o frammentata. Il CEO di CME Group, Terrence Duffy, ha notato giovedì che il sistema di regolamentazione esistente può anche essere sfruttato da attori disonesti.

Duffy mette in luce i contratti auto-certificati

Alla riunione del Comitato Consultivo per l'Innovazione della CFTC, Duffy ha criticato il numero di contratti su eventi che gli scambi hanno auto-certificato invece di sottoporre a revisione. Ha indicato contratti che coinvolgono ciò che il presidente Donald Trump potrebbe dire nel suo discorso sullo Stato dell'Unione e quando il presidente venezuelano Nicolás Maduro potrebbe essere rimosso dal potere.

"Ci sono sicuramente persone che manipolano questi contratti", ha detto Duffy, secondo Sarah Wynn di The Block. "Questo non è buono per la nostra industria. È terribile per la nostra industria."

C'è una certa ironia nel suo avvertimento. CME ha abbracciato i contratti su eventi, annunciando a febbraio che aveva liquidato 100 milioni di tali contratti dall'avvio del prodotto a dicembre. Duffy ha sottolineato questo come prova della domanda proveniente dalla "prossima generazione di potenziali trader".

Tuttavia, giovedì ha legato l'integrità del mercato alla visione di Trump degli Stati Uniti come "capitale crypto del mondo", dicendo che i contratti discutibili mettono a rischio questo sforzo.

Selig risponde con "notizie false"

Il presidente della CFTC, Michael Selig, ha immediatamente sfidato gli esempi di Duffy, dicendo che i contratti che ha citato non sono mai stati quotati negli Stati Uniti.

"Questo è accaduto offshore, ed è fake news", ha detto Selig.

Duffy ha mantenuto la sua posizione. "Lo sto solo portando all'attenzione, non è buono per i mercati", ha risposto.

Questa situazione illustra una battaglia più ampia sulla giurisdizione. Mentre Selig sosteneva che la CFTC aveva "giurisdizione esclusiva" sui mercati predittivi, inclusi i contratti sportivi, molti stati insistono sul fatto che tali prodotti sono prodotti di gioco d'azzardo soggetti alla legge statale.

La commissione sta considerando ulteriori modifiche alle regole e protezioni per i consumatori più forti. "Abbiamo sentito le preoccupazioni dei commentatori pubblici sulla mancanza di protezioni per i consumatori al dettaglio ad alta voce e chiaramente", ha detto Selig giovedì.

Gli scandali di insider trading alimentano la reazione

Il Congresso sta anche esaminando i mercati predittivi dopo due casi che hanno ricevuto molta attenzione dei media. Un soldato degli Stati Uniti è stato accusato di aver piazzato scommesse sulla cattura del presidente venezuelano Maduro utilizzando informazioni classificate. Nel frattempo, un noto operatore di teleprompter di Donald Trump è sospettato di aver scommesso su Kalshi su eventi che si verificano al discorso sullo Stato dell'Unione dopo aver ricevuto suggerimenti su di essi.

I legislatori hanno proposto restrizioni sui contratti sportivi e di tipo casinò, mentre il Senato ha approvato una misura che vieta ai propri membri di negoziare sui mercati predittivi. Kalshi e Polymarket hanno entrambi annunciato nuovi controlli mirati alla manipolazione e alle attività di insider.

Le tensioni sono diventate personali quando l'COO di Kalshi, Luana Lopes Lara, ha chiesto a Duffy se CME avesse mai affrontato manipolazioni.

"Ho più persone nel mio dipartimento di regolamentazione di te e della tua intera azienda", ha risposto Duffy.

"Forse dovresti imparare un po' di efficienza poi", ha replicato Lopes Lara.

"Forse dovresti imparare sui mercati credibili", ha risposto Duffy.

Perché i trader crypto dovrebbero tenere d'occhio questa situazione

La disputa è già in tribunale. Come Cryptopolitan ha riportato, CME ha citato in giudizio CFTC e Selig a giugno per l'approvazione di Kalshi da parte dell'agenzia, sostenendo che i prodotti dovrebbero rientrare nelle regole degli swap piuttosto che nella regolamentazione dei futures.

Quella decisione conta ben oltre i mercati predittivi. Kalshi si è da allora espansa nei perpetuals crypto, offrendo contratti su 13 criptovalute dopo il lancio di BTCPERP il 3 giugno.

Se CME riesce a sfidare il quadro della CFTC, il precedente che sostiene quei prodotti potrebbe anche indebolirsi. Questo metterebbe non solo i mercati predittivi, ma anche alcune delle più nuove rotaie di derivati regolamentati della crypto sotto rinnovato scrutinio legale.

                     U.S. FEDERAL GOVERNMENT
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                │           CFTC           │
                │ Commodity Futures        │
                │ Trading Commission       │
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              Federal derivatives authority
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  │    KALSHI     │                    │  OTHER DCMs   │
  │ prediction    │                    │ / derivatives │
  │ market        │                    │    venues     │
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          │          DISPUTE
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 │             STATE AUTHORITIES               │
 │ Gaming regulators + state attorneys general │
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                Gambling-law claims
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              │   FEDERAL COURTS   │
              │ Decide whether     │
              │ federal authority  │
              │ preempts state law │
              └────────────────────┘

Questa è la storia reale: non c'è una gerarchia diretta. Ci sono tre centri di potere sovrapposti:

1. CFTC afferma che i derivati/contratti su eventi regolamentati a livello federale rientrano nella legge federale sulle commodities.
2. Stati sostengono che i contratti su sport/eventi possono costituire gioco d'azzardo ai sensi della legge statale.
3. Tribunali federali devono sempre più decidere dove finisce la giurisdizione federale e inizia l'autorità statale.

La recente litigiosità dimostra che questo è non teorico. Washington ha ordinato a Kalshi di restringere diversi mercati, mentre la CFTC ha preso la posizione opposta nella sua lotta più ampia con i regolatori statali.