- CME e CFTC estão em desacordo sobre como os mercados de previsão devem ser regulamentados.
- Casos de insider trading estão aumentando a pressão por controles mais rígidos nos mercados de previsão.
- A expansão da Kalshi para perpétuos de cripto pode levar a disputa para derivativos de cripto.
O confronto que irrompeu na quinta-feira em uma reunião liderada pela CFTC pode ser visto como mais do que uma jogada por regulamentação. Mercados de previsão como Kalshi e Polymarket cada vez mais utilizam sistemas de liquidação de criptomoedas, enquanto o regulador envolvido no conflito está decidindo qual abordagem adotar para regular contratos de eventos e futuros perpétuos nos EUA.
As apostas são bastante altas, pois o tamanho do mercado de previsão explodiu para $63,5 bilhões em 2025, comparado a $16,5 bilhões em 2024. Se Washington implementará regulamentação em nível federal para o mercado de previsão ou deixará que os estados o regulem independentemente pode determinar se a liquidez será consolidada suavemente ou fragmentada. O CEO do Grupo CME, Terrence Duffy, observou na quinta-feira que o sistema regulatório existente também pode ser explorado por atores desonestos.
Duffy critica contratos auto-certificados
Na reunião do Comitê Consultivo de Inovação da CFTC, Duffy criticou o número de contratos de eventos que as bolsas auto-certificaram em vez de submeter para revisão. Ele apontou para contratos envolvendo o que o presidente Donald Trump poderia dizer em seu discurso do Estado da União e quando o presidente venezuelano Nicolás Maduro poderia ser removido do poder.
“Definitivamente há pessoas manipulando esses contratos”, disse Duffy, de acordo com Sarah Wynn do The Block. “Isso não é bom para nossa indústria. É horrível para nossa indústria.”
Há uma certa ironia no aviso dele. A CME abraçou os contratos de eventos, anunciando em fevereiro que havia liquidado 100 milhões desses contratos desde o lançamento do produto em dezembro. Duffy apontou para isso como evidência de demanda vindo da “próxima geração de potenciais traders.”
No entanto, na quinta-feira, ele vinculou a integridade do mercado à visão de Trump dos EUA se tornando a “capital de criptomoedas do mundo”, dizendo que contratos questionáveis colocam em risco esse empreendimento.
Selig responde com “notícias falsas”
O presidente da CFTC, Michael Selig, desafiou imediatamente os exemplos de Duffy, dizendo que os contratos que ele citou nunca foram listados nos Estados Unidos.
“Isso ocorreu no exterior, e isso é notícia falsa”, disse Selig.
Duffy manteve sua posição. “Estou apenas trazendo isso à tona, isso não é bom para os mercados”, respondeu ele.
Esta situação ilustra uma batalha maior sobre jurisdição. Enquanto Selig argumentava que a CFTC tinha “jurisdição exclusiva” sobre mercados de previsão, incluindo contratos esportivos, muitos estados insistem que tais produtos são produtos de jogos de azar sujeitos à lei estadual.
A comissão está considerando mudanças regulatórias adicionais e proteções mais fortes para o varejo. “Ouvi as preocupações dos comentaristas públicos sobre a falta de proteções ao consumidor para o varejo com clareza”, disse Selig na quinta-feira.
Escândalos de insider trading alimentam a reação
O Congresso também está examinando os mercados de previsão após dois casos que receberam muita atenção da mídia. Um soldado dos EUA foi acusado de fazer apostas sobre a captura do presidente venezuelano Maduro usando informações classificadas. Enquanto isso, um conhecido operador de teleprompter de Donald Trump é suspeito de apostar na Kalshi sobre eventos que ocorrerão no discurso do Estado da União após dicas sobre eles.
Legisladores propuseram restrições a contratos esportivos e estilo cassino, enquanto o Senado aprovou uma medida impedindo que seus próprios membros negociem em mercados de previsão. Kalshi e Polymarket anunciaram novos controles destinados à manipulação e atividade de insider.
As tensões tornaram-se pessoais quando a COO da Kalshi, Luana Lopes Lara, perguntou a Duffy se a CME já havia enfrentado manipulação.
“Tenho mais pessoas no meu departamento regulatório do que você e sua empresa inteira”, respondeu Duffy.
“Talvez você deva aprender um pouco sobre eficiência”, retrucou Lopes Lara.
“Talvez você deva aprender sobre mercados credíveis”, respondeu Duffy.
Por que traders de criptomoedas devem acompanhar isso
A disputa já está nos tribunais. Como a Cryptopolitan reportou, a CME processou a CFTC e Selig em junho sobre a aprovação da Kalshi pela agência, argumentando que os produtos deveriam cair sob as regras de swaps em vez da regulamentação de futuros.
Essa decisão importa muito além dos mercados de previsão. A Kalshi desde então expandiu-se para perpétuos de criptomoedas, oferecendo contratos em 13 criptomoedas após o lançamento do BTCPERP em 3 de junho.
Se a CME tiver sucesso em desafiar o quadro da CFTC, o precedente que apoia esses produtos também pode enfraquecer. Isso colocaria não apenas os mercados de previsão, mas também alguns dos novos trilhos de derivativos regulados da criptomoeda sob escrutínio legal renovado.
U.S. FEDERAL GOVERNMENT
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│ CFTC │
│ Commodity Futures │
│ Trading Commission │
└────────────┬─────────────┘
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Federal derivatives authority
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│ KALSHI │ │ OTHER DCMs │
│ prediction │ │ / derivatives │
│ market │ │ venues │
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│ DISPUTE
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┌──────────────────────┴─────────────────────┐
│ STATE AUTHORITIES │
│ Gaming regulators + state attorneys general │
└──────────────────────┬─────────────────────┘
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Gambling-law claims
│
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┌────────────────────┐
│ FEDERAL COURTS │
│ Decide whether │
│ federal authority │
│ preempts state law │
└────────────────────┘Esta é a história real: não há uma hierarquia única. Existem três centros de poder sobrepostos:
- CFTC diz que derivativos/eventos regulados federalemente caem sob a lei federal de commodities.
- Estados argumentam que contratos de eventos/esportes podem constituir jogos de azar sob a lei estadual.
- Tribunais federais cada vez mais precisam decidir onde a jurisdição federal termina e a autoridade estadual começa.
Litígios recentes demonstram que isso é não teórico. Washington ordenou que a Kalshi restringisse vários mercados, enquanto a CFTC assumiu a posição oposta em sua luta mais ampla com reguladores estaduais.
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Perguntas Frequentes
O que Terry Duffy, do CME, disse sobre mercados de previsão?
Duffy afirmou que alguns contratos de eventos são vulneráveis à manipulação, classificou a prática como "horrorosa para nossa indústria" e apontou apostas auto-certificadas sobre as declarações de Trump no Discurso sobre o Estado da União e a destituição de Maduro como exemplos.
Por que o CME está processando a CFTC?
Em junho, o CME entrou com ação contra a CFTC e seu presidente Michael Selig devido à aprovação da agência dos perpétuos da Kalshi, argumentando que produtos estilo cripto deveriam ser regulamentados como swaps, e não como futuros.
Qual é o tamanho atual dos mercados de previsão?
Eles geraram US$ 63,5 bilhões em volume em 2025, mais que o triplo do ano anterior, e apenas Kalshi e Polymarket somaram US$ 52,7 bilhões nos primeiros 86 dias de 2026, segundo a Artemis.
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Ashish Kumar
Ashish Kumar é jornalista de cripto e finanças com oito anos de experiência em redações. Ele cobre o que acontece com os mercados de cripto, regulação, DeFi e ecossistemas de exchanges. Trabalhou na Coingape, Todayq e Newsroompost. Ashish possui pós-graduação em Jornalismo Inglês pelo IIMC. Também entrevistou figuras do setor, incluindo Arthur Hayes, Yat Siu, Austin Federa e outros.
