دوفي من CME يتشاجر مع CFTC وكاليشي بشأن أسواق التنبؤ

يمكن النظر إلى المواجهة التي اندلعت يوم الخميس في اجتماع تقوده هيئة تداول العقود الآجلة للمنتجات الأساسية (CFTC) على أنها أكثر من مجرد محاولة للحصول على تنظيم. فأسواق التنبؤ مثل كاليشي وبوليماركت تتصل بشكل متزايد بأنظمة التسوية المشفرة، بينما يقرر المنظم المشارك في الصراع النهج الذي سيتبعه لتنظيم عقود الأحداث والعقود الآجلة الدائمة في الولايات المتحدة.

المخاطر مرتفعة جداً، إذ تضخم حجم سوق التنبؤ ليصل إلى 63.5 مليار دولار في عام 2025، مقارنة بـ 16.5 مليار دولار في عام 2024. وقد يحدد ما إذا كانت واشنطن ستفرض تنظيمًا على المستوى الفيدرالي لسوق التنبؤ أم تترك الأمر للولايات لتنظيمه بشكل مستقل، ما إذا كانت السيولة ستُدمج بسلاسة أم ستبقى مجزأة. وأشار تيرينس دوفي، الرئيس التنفيذي لمجموعة CME، يوم الخميس إلى أن النظام التنظيمي الحالي يمكن استغلاله أيضاً من قبل الجهات غير الصادقة.

دوفي ينتقد العقود ذاتية التصديق

في اجتماع لجنة الابتكار الاستشارية التابعة لهيئة تداول العقود الآجلة للمنتجات الأساسية (CFTC)، انتقد دوفي عدد عقود الأحداث التي قامت البورصات بتصديقها ذاتياً بدلاً من تقديمها للمراجعة. وأشار إلى عقود تتعلق بما قد يقوله الرئيس دونالد ترامب في خطابه حول حالة الاتحاد، ومتى قد يُعزل الرئيس الفنزويلي نيكولاس مادورو عن السلطة.

قال دوفي، وفقاً لسارة وين من ذا بلوك: "هناك بالتأكيد أشخاص يستغلون هذه العقود. هذا ليس جيداً لصناعتنا. إنه أمر فظيع لصناعتنا".

هناك نوع من السخرية في تحذيره. تبنت CME عقود الأحداث، معلنة في فبراير أنها صفت 100 مليون عقد من هذا النوع منذ إطلاق المنتج في ديسمبر. أشار Duffy إلى ذلك كدليل على الطلب القادم من "الجيل القادم من المتداولين المحتملين".

ومع ذلك، في يوم الخميس، ربط نزاهة السوق برؤية ترامب للولايات المتحدة لتصبح "عاصمة العملات المشفرة في العالم"، قائلاً إن العقود المشكوك فيها تعرض هذا الجهد للخطر.

سيليج يرد بـ "الأخبار الكاذبة"

تحدى رئيس هيئة تداول العقود الآجلة للمنتجات الأساسية (CFTC)، مايكل سيليج، أمثلة دوفي على الفور، قائلاً إن العقود التي استشهد بها لم تكن مدرجة أبداً في الولايات المتحدة.

وقال سيليج: "حدث ذلك خارج البلاد، وهذا أخبار كاذبة".

أصمد دوفي على موقفه. وقال رداً: "أنا فقط أثير هذا الأمر، فهذا ليس جيداً للأسواق".

توضح هذه الحالة معركة أكبر حول الولاية القضائية. بينما زعم سيليج أن هيئة تداول العقود الآجلة للمنتجات الأساسية (CFTC) تتمتع بـ "الولاية القضائية الحصرية" على أسواق التنبؤ، بما في ذلك عقود الرياضة، فإن العديد من الولايات تصر على أن هذه المنتجات هي منتجات قمار تخضع لقانون الولاية.

تنظر اللجنة في تغييرات إضافية على القواعد وتعزيز حماية المستهلكين. وقال سيليج يوم الخميس: "لقد سمعنا مخاوف المعلقين العاميين بشأن عدم كفاية حماية المستهلكين بالتفصيل الواضح".

فضائح التداول من الداخل تغذي الاحتجاج

تفحص الكونغرس أيضاً أسواق التنبؤ بعد حالتين حظيتا باهتمام إعلامي كبير. تم اتهام جندي أمريكي بوضع رهانات حول اعتقال الرئيس الفنزويلي مادورو باستخدام معلومات مصنفة. في الوقت نفسه، يُشتبه في أن مشغل التلميح المعروف لـ دونالد ترامب قدراهن على Kalshi حول أحداث تحدث في خطاب حالة الاتحاد بعد إشارات حولها.

اقترح المشرعون قيوداً على عقود الرياضة والكازينو، بينما أقر مجلس الشيوخ مقيداً يحظر على أعضائه التداول في أسواق التنبؤ. وقد أعلنت كاليشي وبوليماركت عن ضوابط جديدة تهدف إلى مكافحة التلاعب والأنشطة الداخلية.

أصبحت التوترات شخصية عندما سألت لوانا لوبيس لارا، الرئيس التنفيذي للعمليات في كاليشي، دوفي عما إذا كانت شركة CME قد واجهت التلاعب من قبل.

أجاب دوفي: "لدي المزيد من الأشخاص في قسم التنظيم لديكم وفي شركتكم بأكملها".

ردت لوبيس لارا: "ربما يجب عليك تعلم القليل عن الكفاءة".

أجاب دوفي: "ربما يجب عليك تعلم الأسواق الموثوقة".

لماذا يجب على متداولي العملات المشفرة تتبع هذا

النزاع موجود بالفعل في المحكمة. كما أفادت Cryptopolitan، رفعت CME دعوى قضائية ضد CFTC و Selig في يونيو بشأن موافقة الوكالة على Kalshi، بحجة أن المنتجات يجب أن تخضع لقواعد المبادلات بدلاً من تنظيم العقود الآجلة.

هذا القرار مهم بما يتجاوز أسواق التنبؤ. منذ ذلك الحين، توسعت كاليشي في العقود الآجلة المشفرة، وعرضت عقوداً عبر 13 عملة مشفرة بعد إطلاق BTCPERP في 3 يونيو.

إذا نجحت CME في تحدي إطار عمل هيئة تداول العقود الآجلة للمنتجات الأساسية (CFTC)، فقد يضعف السند القانوني الداعم لتلك المنتجات. وهذا سيضع ليس فقط أسواق التنبؤ ولكن أيضاً بعض أحدث سلاسل المشتقات المنظمة في عالم العملات المشفرة تحت مراجعة قانونية متجددة.

                     U.S. FEDERAL GOVERNMENT
                              │
                              ▼
                ┌──────────────────────────┐
                │           CFTC           │
                │ Commodity Futures        │
                │ Trading Commission       │
                └────────────┬─────────────┘
                             │
              Federal derivatives authority
                             │
         ┌──────────────────┴─────────────────┐
         ▼                                    ▼
  ┌───────────────┐                    ┌───────────────┐
  │    KALSHI     │                    │  OTHER DCMs   │
  │ prediction    │                    │ / derivatives │
  │ market        │                    │    venues     │
  └───────┬───────┘                    └───────────────┘
          │
          │
          │          DISPUTE
          │             ▲
          ▼             │
 ┌──────────────────────┴─────────────────────┐
 │             STATE AUTHORITIES               │
 │ Gaming regulators + state attorneys general │
 └──────────────────────┬─────────────────────┘
                        │
                Gambling-law claims
                        │
                        ▼
              ┌────────────────────┐
              │   FEDERAL COURTS   │
              │ Decide whether     │
              │ federal authority  │
              │ preempts state law │
              └────────────────────┘

هذه هي القصة الحقيقية: لا توجد تسلسل هرمي واحد مباشر. هناك ثلاثة مراكز قوة متداخلة:

1. CFTC تقول إن المشتقات/عقود الأحداث المنظمة اتحادياً تخضع لقانون السلع الفيدرالي.
2. الولايات تجادل بأن عقود الرياضة/الأحداث يمكن أن تشكل مقامرة بموجب قانون الولاية.
3. المحاكم الفيدرالية تضطر بشكل متزايد إلى تحديد حيث تنتهي الولاية القضائية الفيدرالية وتبدأ سلطة الولاية.

تُظهر الدعاوى القضائية الأخيرة أن هذا ليس نظرياً. فقد أمرت واشنطن كاليشي بتقييد عدة أسواق، بينما اتخذت هيئة تداول العقود الآجلة للمنتجات الأساسية (CFTC) موقفاً معاكساً في صراعها الأوسع مع المنظمين على مستوى الولايات.