Дюффи из CME вступает в конфликт с CFTC и Kalshi из-за рынков прогнозов

Столкновение, которое произошло в четверг на встрече под руководством CFTC, можно рассматривать как нечто большее, чем игра за регулирование. Рынки прогнозов, такие как Kalshi и Polymarket, все чаще используют криптографические системы расчетов, в то время как регулятор, участвующий в конфликте, решает, какой подход использовать для регулирования контрактов на события и бессрочных фьючерсов в США.

Ставки довольно высоки, так как размер рынка прогнозов вырос до $63,5 млрд в 2025 году по сравнению с $16,5 млрд в 2024 году. То, будет ли Вашингтон внедрять регулирование на федеральном уровне для рынка прогнозов или оставит его штатам для независимого регулирования, может определить, будет ли ликвидность плавно консолидирована или фрагментирована. Генеральный директор CME Group Терренс Дюффи отметил в четверг, что существующая система регулирования также может быть использована недобросовестными лицами.

Дюффи критикует самосертифицированные контракты

На встрече Инновационного консультативного комитета CFTC Дюффи критиковал количество событийных контрактов, которые биржи самосертифицировали, а не представляли на рассмотрение. Он указал на контракты, касающиеся того, что может сказать президент Дональд Трамп в своем послании о положении страны, и о том, когда президент Венесуэлы Николас Мадуро может быть отстранен от власти.

«Определенно есть люди, которые манипулируют этими контрактами», — сказал Дюффи, по словам Сары Уинн из The Block. «Это плохо для нашей отрасли. Это ужасно для нашей отрасли».

В его предупреждении есть определенная ирония. CME принял контрактные события, объявив в феврале, что он очистил 100 миллионов таких контрактов с момента запуска продукта в декабре. Дюффи указал на это как на доказательство спроса со стороны «следующего поколения потенциальных трейдеров».

Однако в четверг он связал целостность рынка с видением Трампа по превращению США в «крипто-столицу мира», сказав, что сомнительные контракты ставят под угрозу это начинание.

Селиг отвечает «фейковыми новостями»

Председатель CFTC Майкл Селиг немедленно оспорил примеры Дюффи, сказав, что контракты, на которые он указал, никогда не были перечислены в Соединенных Штатах.

«Это произошло за рубежом, и это фейковые новости», — сказал Селиг.

Дюффи сохранил свою позицию. «Я просто поднимаю этот вопрос, это плохо для рынков», — ответил он.

Эта ситуация иллюстрирует более крупную битву за юрисдикцию. Хотя Селиг утверждал, что CFTC имеет «исключительную юрисдикцию» над рынками прогнозов, включая спортивные контракты, многие штаты настаивают на том, что такие продукты являются азартными играми, подпадающими под законодательство штата.

Комиссия рассматривает дополнительные изменения правил и более сильную защиту розничных инвесторов. «Мы ясно услышали обеспокоенность публичных комментаторов по поводу недостаточной защиты потребителей для розничных инвесторов», — сказал Селиг в четверг.

Скандалы с инсайдерской торговлей подпитывают обратную реакцию

Конгресс также изучает рынки прогнозов после двух дел, получивших большое внимание СМИ. Американский солдат обвиняется в размещении ставок на захват президента Венесуэлы Мадуро с использованием засекреченной информации. Тем временем известный оператор телепринтера Дональда Трампа подозревается в ставках на Kalshi о событиях, происходящих на послании о положении страны, после подсказок о них.

Законодатели предложили ограничения на спортивные и казино-подобные контракты, в то время как Сенат принял меру, запрещающую своим членам торговать на рынках прогнозов. Kalshi и Polymarket объявили о новых мерах контроля, направленных на манипуляции и инсайдерскую деятельность.

Напряженность стала личной, когда операционный директор Kalshi Луана Лопес Лара спросила Дюффи, сталкивалась ли CME когда-либо с манипуляциями.

«У меня больше людей в моем регуляторном отделе, чем у вас и у всей вашей компании», — ответил Дюффи.

«Возможно, вам следует немного узнать об эффективности», — парировала Лопес Лара.

«Возможно, вам следует узнать о надежных рынках», — ответил Дюффи.

Почему крипто-трейдеры должны следить за этим

Спор уже в суде. Как сообщало Cryptopolitan, CME подала в суд на CFTC и Селига в июне из-за одобрения агентства Kalshi, утверждая, что продукты должны подпадать под правила свопов, а не регулирование фьючерсов.

Это решение имеет значение далеко за пределами рынков прогнозов. С тех пор Kalshi расширил свою деятельность в сторону крипто-бессрочных фьючерсов, предлагая контракты по 13 криптовалютам после запуска BTCPERP 3 июня.

Если CME удастся оспорить структуру CFTC, прецедент, поддерживающий эти продукты, также может ослабнуть. Это поставит не только рынки прогнозов, но и некоторые из самых новых регулируемых производных инструментов крипто-рынка под новое юридическое scrutiny.

                     U.S. FEDERAL GOVERNMENT
                              │
                              ▼
                ┌──────────────────────────┐
                │           CFTC           │
                │ Commodity Futures        │
                │ Trading Commission       │
                └────────────┬─────────────┘
                             │
              Federal derivatives authority
                             │
         ┌──────────────────┴─────────────────┐
         ▼                                    ▼
  ┌───────────────┐                    ┌───────────────┐
  │    KALSHI     │                    │  OTHER DCMs   │
  │ prediction    │                    │ / derivatives │
  │ market        │                    │    venues     │
  └───────┬───────┘                    └───────────────┘
          │
          │
          │          DISPUTE
          │             ▲
          ▼             │
 ┌──────────────────────┴─────────────────────┐
 │             STATE AUTHORITIES               │
 │ Gaming regulators + state attorneys general │
 └──────────────────────┬─────────────────────┘
                        │
                Gambling-law claims
                        │
                        ▼
              ┌────────────────────┐
              │   FEDERAL COURTS   │
              │ Decide whether     │
              │ federal authority  │
              │ preempts state law │
              └────────────────────┘

Это реальная история: нет одной прямой иерархии. Есть три перекрывающихся центра власти:

1. CFTC утверждает, что федерально регулируемые производные инструменты/контракты на события подпадают под федеральный закон о товарах.
2. Штаты утверждают, что спортивные/событийные контракты могут считаться азартными играми согласно законодательству штата.
3. Федеральные суды все чаще должны решать, где заканчивается федеральная юрисдикция и начинается власть штата.

Недавние судебные разбирательства демонстрируют, что это не теория. Вашингтон приказал Kalshi ограничить несколько рынков, в то время как CFTC заняла противоположную позицию в своей более широкой борьбе с регуляторами штатов.