تسعى Kalshi للحصول على موافقة لإدخال عقود دائمة على غرار العملات المشفرة إلى أسواق الأسهم والنحاس

تحاول Kalshi إدخال أحد منتجات التداول الأكثر تميزاً في عالم العملات المشفرة إلى الأسواق التقليدية. في 18 أغسطس، قدمت البورصة الخاضعة للتنظيم الفيدرالي اقتراحين إلى هيئة تداول العقود الآجلة للمنتجات المالية (CFTC) للحصول على موافقة على عقود آجلة دائمة مبنية على مؤشر رئيسي لأسهم الولايات المتحدة والنحاس. إذا تمت الموافقة، ستجلب العقود هيكلاً نشأ في مجال العملات المشفرة إلى أسواق الأسهم والسلع.

هذا مهم لأن العقود الآجلة الدائمة، أو العقود الدائمة (perps)، أصبحت جزءاً أساسياً من تداول العملات المشفرة. يقدر باحثون من جامعة كورنيل أن العقود الآجلة الدائمة تشكل 93% من إجمالي تداول مشتقات العملات المشفرة. الفكرة وراء شعبيتها بسيطة. يمكن للمتداولين الحفاظ على صفقاتهم ذات الرافعة المالية دون الحاجة إلى تجديد العقود عند انتهاء الصلاحية، وفي الوقت نفسه يتلقون مدفوعات تمويل منتظمة تحافظ على مواءمة الأسعار مع السوق الأساسي.

فكرة العقود الآجلة الدائمة ليست جديدة. اقترح الاقتصادي روبرت شيلر هيكلاً لتداول العقود الآجلة الدائمة منذ عام 1993.

"يتم اقتراح عقد آجل دائم سيتم تسويته نقداً كل يوم..." — روبرت ج. شيلر، 1993.

ومع ذلك، اكتسب المنتج اعترافاً أوسع في عالم العملات المشفرة.

مؤشر أسهم ومعدن، بسعر يعتمد على بيانات من شبكة Pyth

سيتابع عقد US500 من قبل Kalshi مؤشراً يُسمى مؤشر MerQube للأسهم الكبيرة في الولايات المتحدة، والذي يتكون من أكبر 500 شركة مدرجة في الولايات المتحدة ويستخدم القيمة السوقية المعدلة حسب الأسهم المتداولة لتحديد أوزانها.

العقد المقترح الثاني يُسمى COPPERPERP، ويُستخدم لقياس السعر الحالي للنحاس بالدولار لكل رطل باستخدام بيانات XCU/USD من شبكة Pyth.

في الوقت الحالي، لم يتلقَ أي من المنتجين الموافقة. تقع إقراراتهما تحت اللوائح 40.3، مما يعني أن على Kalshi الانتظار حتى تحصل على موافقة هيئة تداول العقود الآجلة للمنتجات المالية (CFTC) قبل إطلاق المنتجات.

تختلف العقود الدائمة في هيكلها عن العقود الآجلة التقليدية لأنها لا تحتوي على تاريخ انتهاء. يمكن للمتداولين الاحتفاظ بمراكز طويلة أو قصيرة لفترة غير محدودة، حيث يتم دفع الأموال للحفاظ على مواءمة العقد الدائم مع السعر الأساسي.

من عقد بيتكوين في مايو إلى الأسهم في أغسطس

يأتي تحول Kalshi إلى العقود الدائمة غير المتعلقة بالعملات المشفرة بعد الانفتاح التنظيمي الذي حدث في وقت سابق من هذا العام.

في 29 مايو، وافقت هيئة تداول العقود الآجلة للمنتجات المالية (CFTC) على عقد BTCPERP الخاص بـ Kalshi وأصدرت بياناً يشير إلى أن العقود الدائمة الأخرى بخلاف هذا العقد ستتم مراجعتها بموجب اللوائح 40.3.

أطلقت العقود الدائمة لبيتكوين في أوائل يونيو وانضم إليها لاحقاً إيثير وXRP وعديد من الأصول الرقمية الأخرى.

أفادت كريبتوبوليتان بأن Kalshi تقدم الآن عقوداً دائمة عبر 13 عملة رقمية.

تأخذ إقرارات مؤشر الأسهم والنحاس الفكرة إلى أبعد من ذلك بكثير. بالنسبة لبورصة معروفة بشكل أساسي بعقود الأحداث، فهي خطوة أخرى نحو التنافس كمنصة أوسع للمشتقات.

لماذا يجب على متداولي العملات المشفرة الاهتمام بعقد النحاس

ومع ذلك، فإن القضية الأوسع ليست النحاس نفسه، بل ما إذا كان نهجاً في التداول متجذراً في عالم العملات المشفرة يمكن أن يكون مفيداً للأصول التقليدية.

قدمت وحدة Coinbase Institutional هذه الفكرة في تقريرها لتوقعات سوق العملات المشفرة لعام 2026.

"قد تصبح عقود الأسهم الدائمة الخيار المفضل لجيل جديد من متداولي التجزئة." — وحدة Coinbase Institutional

تسلط Coinbase الضوء على الوصول المستمر والاستخدام الفعال للأموال كنقاط بيع رئيسية. علاوة على ذلك، فهي مقتنعة بأن العقود الدائمة لم تعد مجرد منتجات ذات رافعة مالية، بل أصبحت تدريجياً عناصر في أنظمة الإقراض والضمان والتحوط.

في حال نجحت البورصات المنظمة في الولايات المتحدة في إدراج العقود الدائمة في أسواق الأسهم والسلع، فإن العملات المشفرة قد صدّرت واحدة من أكثر هياكل السوق فعالية إلى الأسواق المالية التقليدية. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تخلق بيئة أكثر تنافسية لحجم التداول مع استمرار تداخل المنصات التقليدية والمنصات المولودة في عالم العملات المشفرة.

كتاب صغير، ينمو بسرعة

في هذا الوقت، لا يزال عمل العقود الدائمة لـ Kalshi محدود السعة.

كما أفادت كريبتوبوليتان، سجلت حجم الفتح اليومي الخاص بـ Kalشي ذروة قياسية بلغت 17.98 مليون دولار اعتباراً من 12 أغسطس. بالمقارنة، كان لدى Hyperliquid حوالي 11.7 مليار دولار من حجم الفتح عبر 377 زوج تداول، مما يعني أن Kalshi تمثل حالياً حوالي 0.15% فقط من هذا المبلغ.

ومع ذلك، كان توسعها سريعاً. سجلت العقود الدائمة لـ Kalshi حجم اسمي يبلغ 1 مليار دولار في أسبوع من الإطلاق، بينما استغرق عمل عقود الأحداث للشركة حوالي 40 شهراً للوصول إلى هذا الإنجاز.

ومع ذلك، هناك بعض المخاطر المرتبطة بهذا التوسع. رفعت مجموعة CME دعوى قضائية ضد هيئة تداول العقود الآجلة للمنتجات المالية (CFTC) ورئيسها مايكل سيليج في يونيو بشأن موافقة هيئة CFTC على Kalشي والسياسة العامة بشأن العقود الدائمة. تقول CME إن هذا النوع من العروض يجب أن يندرج تحت مشتقات السواب وليس العقود الآجلة.

قد يقرر هذا القضية، بالإضافة إلى مراجعة هيئة تداول العقود الآجلة للمنتجات المالية (CFTC) لإقرارات Kalشي في أغسطس، ما إذا كان US500 وCOPPERPERP سيصلان إلى السوق أم لا.