- Kalshiは、伝統的な市場に暗号通貨スタイルの永続先物を持ち込むことを目指し、米国株および銅のCFTC承認を求めています。
- 永続先物は暗号通貨デリバティブにおいて支配的な地位を占めており、取引高の約93%を占めています。
- Kalshiは今年初めにビットコイン、イーサリアム、XRPの永続先物を開始した後、暗号通貨分野を超えて事業を拡大しています。
- 市場規模はまだ小さいものの急速に成長しており、CMEの法的挑戦がKalshiの拡大に影響を与える可能性があります。
Kalshi は、暗号通貨の最も特徴的な取引製品の1つを伝統的な市場に持ち込もうとしています。8月18日、連邦規制取引所は 2つの提案を CFTC に提出しました 主要な米国株式インデックスおよび銅に基づくパーペチュアル・フューチャーズ契約の承認を求めるものです。承認されれば、これらの契約は暗号通貨分野で起源を持つ構造を株式および商品にもたらします。
これは重要です。パーペチュアル・フューチャーズ（パープ）は、暗号通貨取引の基本的な部分となっています。コーネル大学の研究者たちは、パーペチュアル・フューチャーズが暗号通貨デリバティブ取引の93%を占めると推定しています。その人気を支えるコンセプトはシンプルです。トレーダーは、契約の満期時にロールオーバーする必要なくレバレッジ取引を維持でき、同時に基礎市場の価格と一致させるための定期的な資金調達支払いを受け取ることができます。
パーペチュアル・フューチャーズのアイデアは新しいものではありません。経済学者 ロバート・シラー は、1993年にパーペチュアル・フューチャーズ取引の構造を提案しました。
「毎日の現金決済を行うパーペチュアル・フューチャーズ契約が提案されています…」— ロバート・J・シラー、1993年。
しかし、この製品がより広い認知を得たのは暗号通貨分野でした。
株式インデックスと金属、Pythフィードに基づく価格設定
Kalshi の US500 契約 は、MerQube US Large Cap Index と呼ばれるインデックスを監視します。このインデックスは、米国で上場している最大の500社で構成され、加重には浮動株数調整時価総額が使用されます。
2つ目の提案された契約は COPPERPERP と呼ばれ、Pyth Network の XCU/USD データフィードを使用して、ポンドあたりの銅の現在価格をドルで測定するために使用されます。
現在、これらの製品はいずれも承認を受けていません。その申請は 規制40.3 に該当するため、Kalshi は製品を立ち上げる前に CFTC の認可を待つ必要があります。
パーペチュアルは、満期日を持たない点で従来の先物契約とは構造が異なります。トレーダーは、資金が支払われてパーペチュアルが基礎価格と一致するように保たれる間、無制限の期間ロングまたはショートのポジションを保持できます。
5月のビットコイン契約から8月の株式へ
Kalshi の非暗号通貨パープへの移行は、今年初頭に起きた規制の緩和を受けてのことです。
5月29日、CFTC は Kalshi の BTCPERP 契約を承認し、この契約以外のパーペチュアル契約は規制40.3に基づいて審査されるとする声明を発表しました。
ビットコインのパープは6月初頭にローンチし、その後 Ether、XRP、その他の暗号資産が続きました。
Cryptopolitan は、Kalshi が現在 13種類の暗号通貨にわたるパーペチュアルを提供している と報じています。
株式インデックスおよび銅の申請は、同じアイデアをさらに先へ進めます。イベント契約で最も知られている取引所にとって、これらはより広範なデリバティブ・ベンチャーとして競争するための次の一歩です。
銅契約について暗号通貨トレーダーが気にすべき理由
しかし、より広い問題は銅そのものではなく、暗号通貨に根ざした取引アプローチが伝統的な資産にとって有用かどうかです。
このアイデアは、Coinbase Institutional の 2026年暗号通貨市場見通しレポート で提起されました。
「株式のパープは、新しい世代のリテールトレーダーにとって好まれる選択肢になる可能性があります。」— Coinbase Institutional
Coinbase は、絶え間ないアクセス性と資金の効率的な使用を主なセールスポイントとして強調しています。さらに、パープはもはや単なるレバレッジ製品ではなく、融資、担保、ヘッジシステムの一部として徐々に becoming していると確信しています。
もし米国の規制取引所が株式および商品にパープを含めることに成功すれば、暗号通貨は最も効果的な市場構造の1つを従来の金融市場に輸出することになります。さらに、伝統的および暗号通貨ネイティブの取引所がますます交差していく中で、取引ボリュームに対する競争環境がより活発になる可能性があります。
小さな書籍、急速な拡大
現時点では、Kalshi のパープ事業はまだ限られた容量しか持っていません。
Cryptopolitan の報道によると、Kalshi の 日次オープンインタレスト は8月12日時点で過去最高の1,798万ドルを記録しました。一方、Hyperliquid は377の取引ペアで約117億ドルのオープンインタレストを持っており、Kalshi は現時点でその約0.15%に過ぎません。
しかし、その拡大は急速でした。Kalshi のパープはローンチから1週間で10億ドルの名目ボリュームに達しましたが、同社のイベント契約事業がこのマイルストーンに達するには約40ヶ月かかりました。
しかし、この拡大にはある程度の危険が伴います。CME Group は、Kalshi の承認およびパーペチュアル契約に関する一般的な政策をめぐり、6月に CFTC およびその議長である Michael Selig に対して 訴訟 を提起しました。CME は、この種の提供物は先物ではなくスワップに該当すべきだと主張しています。
この訴訟と、8月の Kalshi の申請に対する CFTC の審査は、最終的に US500 および COPPERPERP が市場に登場するかどうかを決定する可能性があります。
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よくある質問
KalshiはCFTCに何を提出したのか？
Kalshiは火曜日、MerQube米国大型株指数に連動する「US500 Contract」と、銅のスポット価格に基づくドル/ポンド建てでPyth Network XCU-USDフィードを参照する「COPPERPERP Contract」の2つの永続先物契約を提供するために申請しました。
Kalshiの最初の永続先物はいつ取引を開始しましたか？
CFTCは5月下旬にKalshiのビットコイン永続先物を承認し、BTCPERPは6月3日に米国人トレーナー向けに同機関が承認した初の永続先物契約として稼働しました。その後、イーサリアムが6月4日、XRPが6月10日に上場しました。
なぜCMEグループはCFTCに対して永続先物に関する訴訟を起こしているのですか？
CMEは6月、CFTCが5月にKalshiとCoinbase向けの最初の永続先物を承認する際に商品取引法に違反したと主張し、これらの製品がCMEの既存商品と直接競争すると論じて、CFTCを提訴しました。
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アシシュ・クマール
アシシュ・クマール氏は、8年間のニュースルーム経験を持つ暗号資産および金融ジャーナリストです。暗号資産市場、規制、DeFi、取引所エコシステムに関する最新動向を取材・執筆しています。Coingape、Todayq、Newsroompostなどで活動実績があります。IIMC（インド・マスコミュニケーション研究所）で英語ジャーナリズムのPGDPを取得しており、アーサー・ヘイズ氏、ヤット・シウ氏、オースティン・フェデラ氏など業界の主要人物へのインタビューも多数行っています。
