Cipher Mining ha annunciato un'offerta da 2 miliardi di dollari da parte della sua controllata Black Pearl Compute LLC per costruire un grande data center in Texas.
Si prevede che i fondi saranno destinati alla costruzione dell'impianto Black Pearl di Cipher Mining. L'impianto ha una capacità energetica totale di 300 megawatt (MW).
Perché Cipher Mining sta spostando l'attenzione da Bitcoin al calcolo ad alte prestazioni?
Cipher Mining Inc. ha annunciato che la sua controllata al 100%, Black Pearl Compute LLC, offrirà 2 miliardi di dollari in obbligazioni senior garantite per finanziare le sue ambizioni nel campo dell'intelligenza artificiale. Queste obbligazioni, con scadenza nel 2031, saranno vendute tramite un'offerta privata a grandi investitori istituzionali.
Cipher ha iniziato come miner Bitcoin , ma ora si sta rilanciando come leader nei data center su scala industriale per l'elaborazione ad alte prestazioni (HPC). I 2 miliardi di dollari serviranno a coprire i restanti costi di costruzione del Black Pearl Facility, situato a Wink, in Texas.
Servirà anche a rimborsare a Cipher Mining circa 232,5 milioni di dollari già spesi per il progetto. Il resto del denaro andrà a coprire le riserve per il servizio del debito e varie commissioni.
L'impianto Black Pearl è una parte importante del futuro di Cipher. Il sito si estende su 70 acri e ha una capacità energetica totale di 300 megawatt (MW). La Fase I del progetto, che fornisce 150 MW, è entrata in funzione nel 2025.
La decisione di Cipher di espandersi nell'infrastruttura HPC è dovuta al fatto che il mining Bitcoin sta diventando meno redditizio. All'inizio del 2026, l'hashrate globale Bitcoin ha raggiunto il massimo storico, rendendo più difficile e costoso per i miner ottenere ricompense.
Inoltre, l'”hashprice” di Bitcoin, che misura il fatturato giornaliero che un minatore realizza per unità di potenza, ha continuato a scendere per tutto il primo trimestre del 2026.
L'evento di dimezzamento del 2024, che ha dimezzato le ricompense Bitcoin , ha creato un "ambiente di margini rigidi" che ha portato molte società minerarie pubbliche a rendersi conto che fare affidamento esclusivamente su Bitcoin sarebbe stato troppo rischioso nel 2025 e nel 2026.
Costruendo data center per HPC, Cipher Mining può stipulare contratti di locazione a lungo termine con grandi aziende tecnologiche come Amazon, Google e Microsoft.
Alla fine del 2025, l'azienda ha firmato un contratto di locazione di 15 anni con Amazon Web Services (AWS) per 300 MW di capacità. Si stima che l'accordo genererà un fatturato di 5,5 miliardi di dollari nel corso della sua durata. Cipher ha anche un accordo di hosting da 3 miliardi di dollari con Fluidstack, supportato da Google.
Anche aziende come TeraWulf e Core Scientific hanno puntato sulle infrastrutture di intelligenza artificiale. TeraWulf ha recentemente ampliato la propria struttura in Texas per gestire i carichi di lavoro di intelligenza artificiale, mentre Core Scientific ha firmato un accordo multimiliardario con CoreWeave.
Queste aziende sono ora considerate dagli investitori come gestori di data center tradizionali, spesso quotati a valutazioni più elevate perché i loro profitti sono più prevedibili.
Quali sono i rischi finanziari dell'offerta di debito da 2 miliardi di dollari?
L'"emittente" del debito è Black Pearl Compute LLC. Il debito è "senior secured", il che significa che i creditori hanno un diritto di prelazione sugli asset in caso di problemi.
Le obbligazioni sono garantite da altre due controllate, ovvero Cipher Black Pearl LLC e 11786 Wink LLC, che possiedono i terreni e le attrezzature in Texas. Il debito è garantito da un privilegio su sostanzialmente tutti i beni di queste entità. In sostanza, la Black Pearl Facility stessa costituisce la garanzia per il prestito da 2 miliardi di dollari.
La società madre Cipher Mining Inc. ha inoltre promesso ai creditori che, se i 2 miliardi di dollari non fossero sufficienti per completare l'impianto in Texas, fornirà il denaro extra necessario per completare il lavoro nei tempi previsti.
Nonostante il pesante debito e alcuni recenti cali di prezzo, a febbraio 2026, le azioni di Cipher hanno registrato un rendimento del 156% nell'ultimo anno. Gli ultimi report trimestrali di fine 2025 hanno mostrato una perdita netta, ma il management ha sottolineato che gli "utili rettificati" rimangono positivi perché il mining di Bitcoin continua a generare cash.
Poiché le note di debito vengono offerte ai sensi della “Regola 144A” e del “Regolamento S”, sono disponibili solo per “acquirenti istituzionali qualificati” e per determinate persone al di fuori degli Stati Uniti.
