Cipher привлекает $2 млрд для финансирования дата-центров HPC на фоне снижения рентабельности майнинга BTC

Компания Cipher Mining объявила о размещении облигаций на сумму $2 млрд через свою дочернюю структуру Black Pearl Compute LLC для строительства крупного дата-центра в Техасе. 

Ожидаются, что средства будут направлены на строительство объекта Black Pearl Facility компании Cipher Mining. Общая мощность объекта составляет 300 мегаватт (МВт).

Почему Cipher Mining меняет фокус с майнинга биткоина на высокопроизводительные вычисления (HPC)?

Cipher Mining Inc. объявила . Компания считает, что FRUT будет служить «единым билетом» для выражения платформенных и аппаратных аспектов искусственного интеллекта. Это просто означает, что инвесторы получают доступ к инфраструктуре ИИ с одним продуктом, вместо того чтобы смешивать разных производителей чипов и названия платформ. что её полностью принадлежащая дочерняя компания Black Pearl Compute LLC выпустит $2 млрд обеспеченных старших облигаций для финансирования своих амбиций в сфере искусственного интеллекта. Эти облигации погашаются в 2031 году и будут размещены на частном рынке среди крупных институциональных инвесторов.

Cipher начинала как майнер биткоина, но теперь позиционирует себя как лидер в области промышленных дата-центров для высокопроизводительных вычислений (HPC). $2 млрд будут использованы для покрытия оставшихся строительных расходов объекта Black Pearl Facility, расположенного в Винке, штат Техас. 

Часть средств также пойдёт на возмещение Cipher Mining примерно $232,5 млн, уже потраченных на этот проект. Остальные средства будут направлены на резервы для обслуживания долга и различные комиссии.

Объект Black Pearl Facility является важной частью будущего Cipher. Площадь площадки составляет 70 акров, а общая мощность — 300 МВт. Первая фаза проекта, обеспечивающая 150 МВт, была введена в эксплуатацию в 2025 году. 

Решение Cipher расширить присутствие в инфраструктуре HPC обусловлено снижением рентабельности майнинга биткоина. В начале 2026 года глобальная хешрейт-мощность сети Bitcoin достигла исторического максимума, что сделало добычу вознаграждений более сложной и дорогой для майнеров. 

Кроме того, «хеш-цена» биткоина, измеряющая ежедневную выручку майнера на единицу потребляемой мощности, продолжала снижаться в течение первого квартала 2026 года.

Событие халвинга 2024 года, сократившее вознаграждения за блок вдвое, создало «жёсткие условия маржинальности», из-за чего многие публичные майнинговые компании в 2025 и 2026 годах осознали, что полагаться исключительно на биткоин слишком рискованно. 

Строительство дата-центров для HPC позволяет Cipher Mining заключать долгосрочные лизинговые соглашения с крупными технологическими компаниями, такими как Amazon, Google и Microsoft.

В конце 2025 года компания подписала масштабное 15-летнее соглашение с Amazon Web Services (AWS) на 300 МВт мощности. Ожидается, что эта сделка принесёт $5,5 млрд выручки за весь срок действия. У Cipher также есть соглашение на хостинг на сумму $3 млрд с компанией Fluidstack, поддерживаемой Google. 

Компании TeraWulf и Core Scientific также сместили фокус в сторону инфраструктуры для ИИ. TeraWulf недавно расширила свой собственный объект в Техасе для обработки ИИ-нагрузок, а Core Scientific заключила многомиллиардную сделку с CoreWeave. 

Теперь эти компании рассматриваются инвесторами как традиционные операторы дата-центров, которые часто торгуются с более высокой оценкой, поскольку их доходы более предсказуемы.

Каковы финансовые риски размещения долга на сумму $2 млрд?

«Эмитентом» долга является Black Pearl Compute LLC. Долг является «обеспеченным старшим», что означает, что кредиторы имеют первоочередное право на активы в случае проблем.

Облигации гарантированы двумя другими дочерними компаниями, а именно Cipher Black Pearl LLC и 11786 Wink LLC, которым принадлежат реальные земельные участки и оборудование в Техасе. Долг обеспечен залогом практически всех активов этих компаний. По сути, сам объект Black Pearl Facility является залогом по кредиту на $2 млрд.

Cipher Mining Inc., материнская компания, также пообещала кредиторам, что если $2 млрд окажется недостаточно для завершения строительства техасского объекта, она предоставит дополнительные средства, необходимые для своевременного завершения работ. 

Несмотря на значительный долг и недавнее снижение цен, по состоянию на февраль 2026 года акции Cipher выросли на 156% за последний год. Последние квартальные отчёты за конец 2025 года показали чистый убыток, но руководство подчеркнуло, что их «скорректированная прибыль» остаётся положительной, поскольку майнинговое направление бизнеса по-прежнему генерирует денежный поток.

Поскольку долговые облигации размещаются в соответствии с «Правилом 144A» и «Регуляцией S», они доступны только «квалифицированным институциональным покупателям» и определённым лицам за пределами Соединённых Штатов.