随着比特币挖矿利润持续下滑，Cipher 计划筹集 20 亿美元用于高性能计算数据中心项目。

Cipher Mining宣布其子公司Black Pearl Compute LLC将筹集20亿美元，用于在德克萨斯州建造一个大型数据中心。. 

预计这笔资金将用于Cipher Mining公司黑珍珠矿场的建设。该矿场的总发电容量为300兆瓦（MW）。.

为什么密码挖矿的重点从 Bitcoin 转向高性能计算？

Cipher Mining Inc. 宣布 ，其全资子公司Black Pearl Compute LLC将发行20亿美元的高级担保债券，以资助其人工智能发展计划。这些债券将于2031年到期，并将以私募形式出售给大型机构投资者。

Cipher 最初是一家 Bitcoin 矿商，但现在正转型成为高性能计算 (HPC) 工业级数据中心领域的领导者。这 20 亿美元将用于支付位于德克萨斯州 Wink市的黑珍珠数据中心剩余的建设成本。. 

这笔资金还将用于偿还 Cipher Mining 公司此前已在该项目上投入的约 2.325 亿美元。剩余资金将用于偿还债务储备金和支付各项费用。.

黑珍珠发电厂是Cipher公司未来发展的重要组成部分。该厂占地70英亩，总装机容量为300兆瓦（MW）。项目一期工程，装机容量150兆瓦，已于2025年投入运营。. 

Cipher决定拓展高性能计算基础设施业务，是因为 Bitcoin 挖矿的利润正在下降。2026年初，全球 Bitcoin 算力达到历史新高，这使得矿工获取奖励的难度和成本都大幅增加。. 

此外， Bitcoin的“哈希价格”（衡量矿工每单位功率每日收入的指标）在 2026 年第一季度持续下滑。.

2024 年的比特币减半事件将 Bitcoin 奖励减半，造成了“严峻的利润环境”，导致许多上市挖矿公司意识到，在 2025 年和 2026 年仅仅依靠 Bitcoin 风险太大。. 

通过建设高性能计算数据中心，Cipher Mining 可以与亚马逊、谷歌和微软等大型科技公司签订长期租赁协议。.

2025年底，该公司与亚马逊网络服务（AWS）签署了一份为期15年的巨额租赁协议，租用其300兆瓦的容量。预计该协议将在有效期内带来55亿美元的收入。此外，Cip​​her还与谷歌支持的Fluidstack公司签订了一份价值30亿美元的托管协议。. 

TeraWulf和Core Scientific等公司也已转型发展人工智能基础设施。TeraWulf近期扩建了其位于德克萨斯州的设施，以管理人工智能工作负载；Core Scientific则与CoreWeave签署了一项价值数十亿美元的协议。. 

投资者现在将这些公司视为传统的数据中心运营商，由于其收入更可预测，因此这些公司的估值通常更高。.

这项20亿美元债券发行存在哪些财务风险？

该债务的“发行人”是 Black Pearl Compute LLC。该债务为“优先担保债务”，这意味着如果出现问题，贷款人对资产拥有第一优先索偿权。.

这些票据由另外两家子公司——Cipher Black Pearl LLC 和 11786 Wink LLC——担保，这两家子公司拥有位于德克萨斯州的实际土地和设备。债务以这些实体几乎所有资产的留置权作为担保。实际上，Black Pearl 设施本身就是这笔 20 亿美元贷款的抵押品。.

母公司 Cipher Mining Inc. 也向贷款方承诺，如果 20 亿美元不足以完成德克萨斯州的设施建设，它将提供所需的额外资金，以确保按时完成这项工作。. 

尽管负债累累且近期股价有所下跌，但截至2026年2月，Cipher的股票在过去一年中仍上涨了156%。其2025年底发布的最新季度报告显示净亏损，但管理层强调，由于 Bitcoin 挖矿业务仍在产生 cash，因此其“调整后收益”仍然为正。.

由于这些债务票据是根据“规则 144A”和“S 条例”发行的，因此它们只对“合格机构买家”和美国境外的某些人士开放。.