أعلنت شركة Cipher Mining عن طرح بقيمة ملياري دولار من خلال شركتها التابعة Black Pearl Compute LLC لبناء مركز بيانات كبير في تكساس.
من المتوقع أن تُستخدم هذه الأموال في بناء منشأة "اللؤلؤة السوداء" التابعة لشركة "سايفر ماينينغ". وتبلغ الطاقة الإجمالية للمنشأة 300 ميغاواط.
لماذا يتحول تركيز تعدين العملات المشفرة من Bitcoin إلى الحوسبة عالية الأداء؟
شركة سايفر ماينينغ أعلنت أن شركتها التابعة المملوكة لها بالكامل، بلاك بيرل كومبيوت، ستطرح سندات مضمونة بقيمة ملياري دولار لتمويل مشاريعها في مجال الذكاء الاصطناعي. تستحق هذه السندات في عام 2031، وسيتم بيعها في طرح خاص لمستثمرين مؤسسيين كبار.
بدأت شركة سايفر كشركة تعدين لعملة Bitcoin ، لكنها تعيد الآن تعريف نفسها كشركة رائدة في مجال مراكز البيانات الصناعية للحوسبة عالية الأداء. سيُستخدم مبلغ الملياري دولار لتغطية تكاليف الإنشاء المتبقية لمنشأة بلاك بيرل الواقعة في Wink، تكساس.
سيُستخدم هذا المبلغ أيضاً لسداد ما يقارب 232.5 مليون دولار أمريكي أنفقتها شركة سايفر ماينينغ على المشروع. أما باقي المبلغ فسيُخصص لتغطية احتياطيات خدمة الدين ورسوم مختلفة.
يُعدّ مشروع "اللؤلؤة السوداء" جزءًا هامًا من مستقبل شركة "سايفر". يمتد الموقع على مساحة 70 فدانًا، وتبلغ طاقته الإجمالية 300 ميغاواط. وقد بدأ تشغيل المرحلة الأولى من المشروع، التي توفر 150 ميغاواط، في عام 2025.
يعود قرار شركة Cipher بالتوسع في مجال البنية التحتية للحوسبة عالية الأداء إلى انخفاض ربحية تعدين Bitcoin . ففي أوائل عام 2026، بلغ معدل تجزئة Bitcoin العالمي أعلى مستوى له على الإطلاق، مما جعل عملية التعدين أكثر صعوبة وتكلفة بالنسبة للمعدنين.
علاوة على ذلك، استمر "سعر التجزئة" Bitcoin، الذي يقيس الإيرادات اليومية التي يحققها المعدِّن لكل وحدة طاقة، في الانخفاض طوال الربع الأول من عام 2026.
أدى حدث التنصيف في عام 2024، الذي خفض مكافآت Bitcoin إلى النصف، إلى خلق "بيئة هامشية قاسية" أدت إلى إدراك العديد من شركات التعدين العامة أن الاعتماد على Bitcoin فقط كان محفوفًا بالمخاطر للغاية في عامي 2025 و2026.
من خلال بناء مراكز بيانات للحوسبة عالية الأداء، تستطيع شركة Cipher Mining توقيع عقود إيجار طويلة الأجل مع شركات التكنولوجيا الكبيرة مثل أمازون وجوجل ومايكروسوفت.
في أواخر عام 2025، وقّعت الشركة عقد إيجار ضخمًا لمدة 15 عامًا مع أمازون ويب سيرفيسز (AWS) بسعة 300 ميغاواط. ومن المتوقع أن تُدرّ هذه الصفقة إيرادات بقيمة 5.5 مليار دولار خلال مدتها. كما أبرمت شركة سايفر اتفاقية استضافة بقيمة 3 مليارات دولار مع فلويدستاك، المدعومة من جوجل.
اتجهت شركات مثل تيرا وولف وكور ساينتيفيك أيضاً نحو البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وقد قامت تيرا وولف مؤخراً بتوسيع منشأتها في تكساس لإدارة أحمال عمل الذكاء الاصطناعي، ووقعت كور ساينتيفيك صفقة بمليارات الدولارات مع كورويف.
ينظر المستثمرون الآن إلى هذه الشركات على أنها شركات تشغيل مراكز البيانات التقليدية، والتي غالباً ما يتم تداولها بتقييمات أعلى لأن دخلها أكثر قابلية للتنبؤ.
ما هي المخاطر المالية لطرح سندات الدين بقيمة ملياري دولار؟
الجهة المصدرة للدين هي شركة بلاك بيرل كومبيوت ذ.م.م. وهذا الدين "مضمون بأولوية"، مما يعني أن للمقرضين أولوية في المطالبة بالأصول في حال حدوث أي مشكلة.
تُضمن السندات من قبل شركتين تابعتين أخريين، وهما Cipher Black Pearl LLC و11786 Wink LLC، اللتان تمتلكان الأرض والمعدات الفعلية في تكساس. ويُغطى الدين برهن على جميع أصول هاتين الشركتين تقريبًا. وبعبارة أخرى، يُعدّ مرفق Black Pearl نفسه ضمانًا لقرض بقيمة ملياري دولار.
كما وعدت شركة Cipher Mining Inc.، الشركة الأم، المقرضين بأنه إذا لم يكن مبلغ الملياري دولار كافياً لإنهاء منشأة تكساس، فإنها ستوفر الأموال الإضافية اللازمة لإنجاز المهمة في الوقت المحدد.
على الرغم من الديون الكبيرة وبعض الانخفاضات الأخيرة في الأسعار، حقق سهم شركة سايفر عائدًا بنسبة 156% خلال العام الماضي حتى فبراير 2026. وأظهرت أحدث تقاريرها الفصلية الصادرة في أواخر عام 2025 خسارة صافية، لكن الإدارة أكدت أن "أرباحها المعدلة" لا تزال إيجابية لأن جانب تعدين Bitcoin في أعمالها لا يزال يدرّ cash.
لأن سندات الدين يتم طرحها بموجب "القاعدة 144A" و "اللوائح S"، فهي متاحة فقط لـ "المشترين المؤسسيين المؤهلين" وبعض الأشخاص خارج الولايات المتحدة.
