La spesa fiscale della Cina si contrae al ritmo più veloce in 4 anni

La spesa fiscale complessiva della Cina è crollata a ottobre del massimo dal 2021, indebolendo un motore chiave per gli investimenti e la crescita economica.

I dati del Ministero delle Finanze hanno mostrato che il paese ha speso 2,37 trilioni di yuan (334 miliardi di dollari) attraverso i suoi due principali conti di bilancio, con il totale che è stato del 19% inferiore rispetto allo stesso mese dell'anno precedente.

Goldman Sachs ha analizzato i numeri e ha dichiarato che la propria misura, il "deficit fiscale aumentato", si è contratto a ottobre. La banca ha detto ai clienti che il rapporto mostrava che la politica di bilancio era "diventata meno favorevole alla crescita".

La tempistica coincideva con una debolezza diffusa in tutta l'economia, dove la domanda debole a livello nazionale e internazionale aveva già rallentato l'attività.

Gli investimenti, che sono spinti in avanti dalla spesa governativa, sono diminuiti a ottobre in un modo mai visto prima. Hanno aggiunto un altro fattore di pressione in un momento in cui la Cina stava già affrontando una spesa dei consumatori debole e una scarsa domanda di esportazioni.

Il governo sposta il denaro verso i debiti, non verso i progetti

Gli economisti di Goldman, tra cui Lisheng Wang, hanno scritto che le ultime cifre suggeriscono che una parte maggiore del denaro speso dal governo è stata destinata al pagamento dei debiti aziendali invece che alla costruzione di nuovi progetti di investimento.

Hanno affermato che questo spostamento ha danneggiato la crescita degli investimenti in attività fisse e ha abbassato ulteriormente i dati principali. La loro nota sottolineava che il rallentamento della crescita della spesa era evidente e che ha colpito duramente gli investimenti.

I dati hanno anche mostrato che il nuovo stimolo lanciato dalla fine di settembre non aveva ancora fatto la differenza. Il governo aveva annunciato 500 miliardi di yuan in nuovi strumenti di finanziamento politico per stimolare gli investimenti, ma i funzionari hanno dichiarato che quei fondi non sarebbero stati completamente dispiegati fino alla fine di ottobre.

A ciò si aggiunge che Pechino ha approvato a metà ottobre un'altra quota di 500 miliardi di yuan di obbligazioni speciali per i governi locali. Solo il 40% di quella quota poteva essere utilizzato dalle province per finanziare progetti reali.

Il resto era fuori portata. Questo suggeriva che il governo volesse mantenere sotto controllo i rischi del debito, soprattutto poiché i funzionari credevano che l'obiettivo di crescita intorno al 5% per il 2025 potesse essere raggiunto.

Michelle Lam, economista per la Grande Cina presso Societe Generale, ha dichiarato che i responsabili delle politiche sembravano fiduciosi nelle prospettive economiche per l'anno prossimo e credevano che lo stimolo già annunciato li avrebbe aiutati a raggiungere l'obiettivo di crescita di quest'anno.

Ha aggiunto che i mercati ora guardano al 2026 per un nuovo sostegno fiscale.

Per i primi dieci mesi dell'anno, la spesa governativa complessiva della Cina ha raggiunto 30,7 trilioni di yuan, ma il tasso di crescita è rallentato al 5,2%.

Il reddito governativo è aumentato solo dello 0,2% a 22,1 trilioni di yuan durante lo stesso periodo. Questa combinazione ha spinto il disavanzo di bilancio complessivo a 8,6 trilioni di yuan, più del 20% superiore al disavanzo registrato nello stesso periodo dell'anno precedente.

Gli economisti di Goldman hanno dichiarato che la recente cautela del governo sulla spesa potrebbe mostrare che i funzionari vogliono risparmiare spazio di manovra per l'inizio del prossimo anno, in modo da proteggere la crescita e l'occupazione quando necessario.