Les dépenses fiscales de Chine contractent au rythme le plus rapide en 4 ans

Les dépenses fiscales globales de la Chine ont chuté en octobre de la plus forte baisse depuis au moins 2021, paralysant un moteur clé de l'investissement et de la croissance économique.

Les données du ministère des Finances ont montré que le pays a dépensé 2,37 billions de yuans (334 milliards de dollars) sur ses deux principaux comptes budgétaires, le total étant inférieur de 19 % à celui du même mois l'année dernière.

Goldman Sachs a analysé ces chiffres et a indiqué que sa propre mesure, le « déficit fiscal augmenté », a diminué en octobre. La banque a indiqué à ses clients que le rapport montrait que la politique budgétaire était « devenue moins favorable à la croissance ».

Ce calendrier coïncidait avec une faiblesse générale de l'économie, où une demande intérieure et extérieure faible avait déjà ralenti l'activité.

L'investissement, stimulé par les dépenses publiques, a diminué en octobre d'une manière sans précédent. Il a ajouté une autre pression à un moment où la Chine faisait déjà face à une consommation des ménages molle et à une faible demande d'exportations.

Le gouvernement oriente les liquidités vers le remboursement de la dette plutôt que vers des projets

Les économistes de Goldman Sachs, dont Lisheng Wang, ont écrit que les derniers chiffres suggèrent qu'une plus grande partie de l'argent dépensé par le gouvernement a été utilisée pour rembourser les dettes des entreprises au lieu de financer de nouveaux projets d'investissement.

Ils ont déclaré que ce glissement a nui à la croissance de l'investissement en actifs fixes et a encore tiré les chiffres globaux vers le bas. Leur note a souligné que le ralentissement de la croissance des dépenses était clair et qu'il a touché durement l'investissement.

Les données ont également montré que la nouvelle stimulation déployée depuis fin septembre n'avait pas encore eu d'effet. Le gouvernement avait annoncé 500 milliards de yuans de nouveaux outils de financement politique pour stimuler l'investissement, mais les responsables ont déclaré que cet argent ne serait pleinement déployé que fin octobre.

De plus, Pékin a approuvé un autre quota de 500 milliards de yuans d'obligations spéciales locales au milieu du mois d'octobre. Seuls 40 % de ce quota pouvaient être utilisés par les provinces pour financer des projets réels.

Le reste était hors limites. Cela suggérait que le gouvernement souhaitait maintenir les risques de dette sous contrôle, surtout depuis que les responsables estimaient que l'objectif de croissance d'environ 5 % pour 2025 pourrait être atteint.

Michelle Lam, économiste pour la Chine élargie chez Societe Generale, a déclaré que les responsables politiques semblaient confiants dans les perspectives économiques pour l'année prochaine et croyaient que la stimulation déjà annoncée les aiderait à atteindre l'objectif de croissance de cette année.

Elle a déclaré que les marchés se tournent désormais vers 2026 pour de nouveaux soutiens budgétaires.

Pour les dix premiers mois de l'année, les dépenses gouvernementales globales de la Chine ont atteint 30,7 billions de yuans, mais le taux de croissance a ralenti à 5,2 %.

Les recettes publiques n'ont augmenté que de 0,2 % à 22,1 billions de yuans sur la même période. Cette combinaison a poussé le déficit budgétaire global à 8,6 billions de yuans, soit plus de 20 % de plus que le déficit de la même période l'année dernière.

Les économistes de Goldman ont déclaré que la prudence récente du gouvernement en matière de dépenses pourrait montrer que les responsables souhaitent préserver une marge de manœuvre politique pour le début de l'année prochaine afin de protéger la croissance et l'emploi si nécessaire.