Os gastos fiscais da China contraem no ritmo mais rápido em 4 anos

Os gastos fiscais amplos da China despencaram em outubro na maior queda desde pelo menos 2021, prejudicando um motor-chave do investimento e do crescimento econômico.

Dados do Ministério das Finanças mostraram que o país gastou 2,37 trilhões de yuans (US$ 334 bilhões) em suas duas principais contas orçamentárias, com o total sendo 19% menor do que no mesmo mês do ano anterior.

A Goldman Sachs analisou os números e afirmou que sua própria medida, o “déficit fiscal aumentado”, encolheu em outubro. O banco informou aos clientes que o relatório mostrava que a política orçamentária havia “se tornado menos favorável ao crescimento”.

O timing coincidiu com uma fraqueza generalizada em toda a economia, onde a demanda fraca em casa e no exterior já havia desacelerado a atividade.

O investimento, impulsionado pelos gastos do governo, caiu em outubro de uma forma nunca vista antes. Isso adicionou outro arrasto em um momento em que a China já lidava com gastos dos consumidores suaves e fraca demanda de exportações.

O governo direciona dinheiro para dívidas, não para projetos

Economistas da Goldman Sachs, incluindo Lisheng Wang, escreveram que os últimos números sugerem que mais do dinheiro que o governo gastou foi usado para pagar dívidas corporativas em vez de construir novos projetos de investimento.

Eles disseram que essa mudança prejudicou o crescimento do investimento em ativos fixos e puxou os números principais ainda mais para baixo. Sua nota apontou que a desaceleração no crescimento dos gastos foi clara e que atingiu o investimento duramente.

Os dados também mostraram que o novo estímulo lançado desde o final de setembro ainda não havia feito diferença. O governo havia anunciado 500 bilhões de yuans em novas ferramentas de financiamento de políticas para impulsionar o investimento, mas os funcionários disseram que esse dinheiro não seria totalmente implementado até o final de outubro.

Além disso, Pequim aprovou mais 500 bilhões de yuans em cota de bônus especiais do governo local em meados de outubro. Apenas 40% dessa cota poderia ser usada pelas províncias para financiar projetos reais.

O resto estava fora de alcance. Isso sugeriu que o governo queria manter os riscos da dívida sob controle, especialmente desde que os funcionários acreditavam que a meta de crescimento de cerca de 5% para 2025 poderia ser alcançada.

Michelle Lam, economista da China para a Grande China na Societe Generale, disse que os formuladores de políticas pareciam confiantes na perspectiva econômica para o próximo ano e acreditavam que o estímulo já anunciado os ajudaria a atingir a meta de crescimento deste ano.

Ela disse que os mercados agora estão olhando para 2026 em busca de novo apoio fiscal.

Nos primeiros dez meses do ano, os gastos governamentais amplos da China atingiram 30,7 trilhões de yuans, mas a taxa de crescimento desacelerou para 5,2%.

A receita do governo aumentou apenas 0,2% para 22,1 trilhões de yuans durante o mesmo período. Essa combinação elevou o déficit orçamentário amplo para 8,6 trilhões de yuans, mais de 20% superior ao déficit registrado no mesmo período do ano anterior.

Economistas da Goldman Sachs disseram que a recente cautela do governo em relação aos gastos pode indicar que os funcionários querem reservar espaço para políticas no início do próximo ano, para que possam proteger o crescimento e os empregos quando necessário.