La Cina porterà tassi di prestito ridotti in mezzo a una crescita economica rallentata

La Cina è pronta a implementare riduzioni sostanziali ai suoi tassi di prestito fondamentali quest'anno. Questa mossa arriva in risposta alle crescenti pressioni su policy maker e banche per contrastare un trend di crescita in calo e stimolare la domanda indebolita nella seconda economia più grande del mondo. 

L'assemblea mensile in programma lunedì da parte della Banca Popolare Cinese dovrebbe annunciare riduzioni nei tassi LPR a uno e cinque anni. Questi aggiustamenti impattano significativamente sui costi di borrowing per famiglie e imprese. Notabilmente, questo segue la riduzione inaspettata del tasso di finanziamento a medio termine strettamente interconnesso della stessa istituzione nella settimana precedente.

Crescita lenta dell'economia cinese 

Dopo l'allentamento delle restrizioni pandemiche all'inizio di quest'anno, i policy maker di Pechino hanno affrontato vari ostacoli. Questi includono un rallentamento nel settore immobiliare, esportazioni ridotte, livelli significativi di disoccupazione tra i giovani e un calo della fiducia dei consumatori che ha portato a pressioni deflazionistiche. 

Il consenso prevalente tra gli economisti intervistati è che il tasso LPR a un anno, un fattore chiave nel prestito ipotecario, subirà una riduzione di 15 punti base. Questo potenziale aggiustamento rappresenta il cambiamento più significativo da gennaio 2022. Allo stesso modo, una riduzione proporzionale del tasso a cinque anni segnerebbe la modifica più sostanziale in un anno. Attualmente, i tassi LPR sono fissati al 3,55 e al 4,2 percento, rispettivamente.

Gli economisti intervistati sono stati all'unanimità nelle loro proiezioni di una prossima riduzione del tasso di prestito principale (LPR), una mossa tipicamente sincronizzata con una diminuzione del tasso di finanziamento a medio termine. La riduzione della scorsa settimana ha portato il tasso del Fondo di Finanziamento a Medio Termine (MLF), responsabile della gestione della liquidità nel settore bancario, al suo punto più basso dalla sua istituzione nel 2014, ora fermo al 2,5 percento.

Nonostante un flusso continuo di dati economici deludenti per diversi mesi, Pechino deve ancora implementare misure di stimolo sostanziali. Questa cautela arriva nonostante i prezzi al consumo siano scesi in territorio deflazionistico a luglio e una crescita di appena lo 0,8 percento nel secondo trimestre rispetto ai tre mesi precedenti.

La situazione è stata aggravata dai recenti mancati pagamenti dei bond da parte del gigante immobiliare Country Garden e dalle complicazioni con prodotti di risparmio legati al conglomerato di investimenti Zhongzhi. Questi sviluppi hanno accresciuto le preoccupazioni tra gli osservatori.

Gli analisti di Goldman Sachs hanno espresso la loro prospettiva sabato, affermando che la probabilità che emergano problemi sistemici in Cina rimane bassa. Tuttavia, hanno riconosciuto che gli spread probabilmente rimarrebbero volatili fino a quando la volatilità macroeconomica non si attenuerà. Per affrontare questo, hanno suggerito che potrebbe essere necessario uno sforzo più coordinato per allentare le politiche da parte dei policy maker cinesi.

Diminuita domanda di credito in Cina

Venerdì sera, l'organo di regolamentazione dei titoli cinese ha annunciato riforme per potenziare gli investimenti nei suoi mercati dei capitali. Queste riforme includono incentivi per il riacquisto di azioni intesi a stabilizzare i prezzi e ridurre le commissioni di transazione dei broker. Parallelamente, la banca centrale ha intensificato i suoi sforzi per salvaguardare il valore dello yuan.

Il tasso LPR è parzialmente influenzato dai tassi di prestito stabiliti dalle principali banche cinesi. Queste banche si stanno preparando a divulgare i loro report finanziari per il secondo trimestre alla fine di questo mese. Il LPR a un anno, che ha registrato una riduzione di dieci punti base a giugno, è particolarmente interessante. Questo tasso ha attirato molta attenzione per la sua correlazione diretta con i costi di borrowing ipotecario.

Gli analisti di Nomura hanno previsto ulteriori riduzioni del tasso LPR a un anno, prevedendo che raggiungerà il 2,35 percento entro la fine dell'anno. Contemporaneamente, hanno proiettato una diminuzione di 15 punti base nel tasso del Fondo di Finanziamento a Medio Termine (MLF), stabilizzandosi al 2,35 percento.

Tuttavia, gli analisti hanno sottolineato che la preoccupazione fondamentale sottostante al rallentamento della crescita in corso non è principalmente l'insufficiente offerta di fondi di prestito disponibili, ma piuttosto la diminuita domanda di credito. La loro valutazione suggerisce che Pechino potrebbe alla fine essere costretto a implementare misure più complete per contrastare questa traiettoria al ribasso.

Nel frattempo, il settore immobiliare in Cina, tradizionalmente responsabile di guidare oltre un quarto dell'attività economica, è stato gravemente colpito da una crisi di liquidità durata gli ultimi due anni. Questa crisi è stata esacerbata dal default del 2021 di Evergrande, il sviluppatore immobiliare più indebitato al mondo. La scorsa settimana, Evergrande ha presentato domanda di protezione fallimentare negli Stati Uniti come parte di un ampio processo di ristrutturazione.